有色（镍）周报：弱势震荡，成本定价

研报正文总结

行情回顾

• 沪镍本周呈下跌走势。

基本面分析

• 上游：中国镍矿港口库存处于同期高位，菲律宾和印尼镍矿因雨季供应不稳定。
• 中游：精炼镍价格处于低位，硫酸镍价格坚挺但中期持续性不强。
• 中游：镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格数据未详细展开。
• 下游：不锈钢价格临近年末淡季表现疲软，钢厂采购谨慎，终端需求较差。
• 下游：不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存数据未详细展开。
• 下游：动力和储能电池产量、新能源汽车产量数据未详细展开。

后市展望

• 美国方面：美联储降息25个基点至3.5%~3.75%，内部存在分歧，多数官员预计2026年和2027年各降息一次。市场预期哈塞特接替鲍威尔，降息力度可能超预期。
• 中国方面：11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%，食品价格上升是主要驱动因素。
• 行情预测：预计沪镍主力合约运行区间为113000至120000元/吨，不锈钢主力合约运行区间为12300至13000元/吨。

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