有色（镍）周报：弱势震荡，持续磨底

2025年01月26日 1行情回顾2基本面分析3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 基本面分析 第二部分 2.1上游——中国镍矿港口库存 2.2中游——电解镍价格 2.3中游——硫酸镍价格 2.4中游——镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格 2.5下游——不锈钢价格 2.5下游——不锈钢期货持仓 2.5下游——无锡不锈钢库存 2.6下游——动力和储能电池产量 2.7下游——新能源汽车产量 后市展望 3.后市展望 •宏观方面，近期整体波动加剧，特朗普于1月21日宣誓任职，其向全球征收关税的举措不确定性加剧，市场预期可能采用“少量多次”的谈判策略，给金融市场带来新的宏观变量。近期美元利率和汇率出现回撤，美股因利率下行及特朗普政策推动而反弹，通胀成为市场博弈焦点。我国方面，随着一揽子增量政策的落地显效，市场信心受到提振，经济景气度回升，2024年12月官方制造业PMI指数连续三个月处于扩张区间。12月当月主要供需指标多数回升，经济回升向好的积极因素累积增多。但结构上继续呈现出“供给强于需求、外需强于内需、消费地产偏弱”的不均衡特征。展望2025年，外部环境变化带来的不利影响加深，但国内宏观政策更加积极有为，政策着力点转向更加重视消费。 •沪镍上周小幅调整，目前价格仍处于几个月以来的箱体区间。供需层面，镍矿市场流通资源较少。镍铁市场成交较为冷清，观望情绪浓厚，镍铁价格弱稳运行。硫酸镍方面，市场采购情绪不佳，市场成交冷淡，盐厂因利润持续倒挂，挺价情绪较高，但下游采买意愿不高，临近年底，控制库存为主，备货较谨慎，对硫酸镍需求持续走弱。加之年底物流陆续停运，部分盐厂开始主动减产，少数盐厂开始停产。预计沪镍2502合约运行区间大致为120000至140000元/吨，不锈钢2502合约运行区间大致为12300至14500元/吨。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 分析师助理：李众彻从业资格号：F03130763电话：021-55007766-6614邮箱：15834@guosen.com.cn