后市研判
- PTA：短期检修集中缓解供应压力，聚酯市场尚有承受能力，负荷表现不低，PTA平衡略去库，整体不太悲观，关注终端走弱下聚酯市场的表现。
- MEG：国内供给处于高位，港口库存不断攀升，关注低价下的装置变动，MEG预计继续低位徘徊，暂不过分看空。
- 期货短纤：短纤供应小幅回落，库存压力尚可，下游需求表现欠佳，继续偏弱震荡局面。
- 弘业瓶片：阶段性供需走弱，远期瓶片的供需压力仍面临挑战，上涨驱动不足。
品种强弱关系
风险点
PX格局良好
- OPEC+确定明年第一季度暂停增产，但市场对长线供应过剩的担忧仍在，俄乌和谈推进中，油价整体处于弱势。
- PX供需结构偏强，连续两年投产空窗期中，下游PTA产能增加提升PX需求。
- 2026年新增产能预计到下半年才能产生供应，二季度还面临行业集中检修。
- PX-N上升至275美元/吨附近，占据较多的产业利润。
PTA产能集中检修缓解供应压力
- 近期多套装置检修，新增产能压力延后，检修装置基本要等到12月下才能重启。
- 下游聚酯库存良好支撑，聚酯负荷预计偏强维持。
- PTA疲弱的现货加工费从10月下旬的100元/吨下方修复至150-200元/吨。
- PTA环节依旧处于全行业亏损局面中，平衡附近波动。
聚酯刚性需求有支撑，终端寒意减起
- 10月底下游补仓带动下，各产品库存明显回落。
- 目前聚酯长丝库存有一定提升，整体表现尚可。
- 长丝、短纤在盈亏线附近，原料走低让利下瓶片加工费有所提升。
- 聚酯开工仍在不错区间，达到91.8%。
- 近期投产3套聚酯新装置，年底还有累计60万吨的新装置计划释放。
- 11月以来消费转淡，新订单表现乏力，江浙开工负荷逐步调整至69%，下游库存累积，或对原料形成一定的负反馈。
MEG国内供应高位回落
- 10月底乙二醇负荷达到历史高位水平，市场平均负荷仍有73%。
- 近期装置检修增加，但负荷整体下滑空间不大，预计还将维持在7成上方。
- 近日新装置宁夏畅亿20万吨已顺利出料，市场供应承压。
- 港口库存持续攀升，近一个多月以来，MEG港口库存已从10月底的50万吨提升至当前的75万吨。
- 中东货源充裕，更多远洋货抵港，乙二醇港口库存快速提升令市场承压。
利润回落
- 乙二醇各工艺利润大幅回落，乙烯法现金流在-116美元/吨，石脑油制MEG现金流在-172美元/吨。
- 煤炭价格重心下跌，煤化工企业成本在盈亏线边缘，部分已亏损，长期或难以维持。
原料端表现分化
- PTA检修装置持续中，供需压力尚可，平衡附近波动。
- MEG供应还在高位，港口库存累计，关注低利润下的装置变动情况。
- 短纤：下游逐步走弱，近期萧山25万吨短纤装置停车，短纤开工率或回调至95%。
- 瓶片：上涨动力较弱，下游订单持续性不佳，12月末富海瓶片有望投产，瓶片供需压力依旧。
重要数据
- 12月8日江浙乙二醇港口库存为75万吨。
- 11月末MEG工厂库存为33万吨。
- 12月上聚酯工厂的MEG原料库存为14.2天。
- 25.1-10月MEG进口630.15万吨，累计进口较去年同期增加16.2%。
- 10月纺服出口大幅下滑，纺织服装出口222.6亿美元，下降12.6%。
- 2025年1-10月，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为12052.8亿元，同比增加3.5%。
