信达消费姜文镪老铺黄金的分歧和我们的理解持续看好1市场

1、市场担心老铺快速扩圈来自金价的阶段性红利，明年若金价波动，有可能出现阶段性回落。 我们认为，第一金价易涨难跌；第二，老铺单一北京市场50亿以上销售额，占全国销售约1/4，未来全球空间不言而喻；第三，老铺的模仿者始终是模仿，消费者心智的占领很难逆转；第四，老铺核心商圈的占领，是极强的隐性壁垒。 2、市场担心老铺产品差异化 【信达消费姜文镪】老铺黄金的分歧和我们的理解，持续看好～ 1、市场担心老铺快速扩圈来自金价的阶段性红利，明年若金价波动，有可能出现阶段性回落。 我们认为，第一金价易涨难跌；第二，老铺单一北京市场50亿以上销售额，占全国销售约1/4，未来全球空间不言而喻；第三，老铺的模仿者始终是模仿，消费者心智的占领很难逆转；第四，老铺核心商圈的占领，是极强的隐性壁垒。 2、市场担心老铺产品差异化不足，模仿者加速扩张抢占份额。 我们认为，第一老铺黄金珠宝市占率才3%+，模仿者可能是加速老铺扩圈而不是抢占份额；第二，定位越高端越难学，对于文化、产品、渠道、服务的理解都需要时间的理解，更需要组织的承接，模仿者组织上弱后太多（需要人、需要钱）；第三，经典元素的构建需要时间，重奢珠宝的经典元素都经历了上百年的沉淀才和品牌划等号，老铺也需要时间；第四，老铺在持续强化高端产品的开发和推广，这个需要耗费的资源更多，所以更循序渐进。 3、市场担心老铺营销能力弱。 我们认为，第一，老铺不是营销能力弱，而是克制，国内门店扩张后续保持也会克制，和传统黄金珠宝相比的营销方式拉开差距，保持高端、神秘调性；第二，老铺持续优化门店，预计明年依然会优化5家以上门店，门店一定程度已经显著拉开和其他品牌的调性；第三，老铺正在逐步搭建高客服务团队和营销团队，高端领域的人才是稀缺的，多给老铺一点时间。 4、市场担心老铺出海能力不足。 我们认为，第一新加坡门店单店销售额预计年化达10亿左右，在海外没有主动营销背景下，纯自然销售已经充分验证了老铺的产品能力；第二，结合新加坡的经验，老铺也在持续调整本土化运营策略，后续经验将复制到香港、澳门、新加坡、东京等城市，明年是海外扩店加速元年。