自立自强科技长牛科技组26年策略报告20251208

2025年12月11日10:36 关键词 AI模型平权成本下降国产算力渗透率原生应用光模块十五五估值业绩兑现科技6G量子算力地基AI first领跑卫星互联网量子科技运营商IDC 全文摘要 银河证券的专业分析师团队举行了一场仅面向专业投资者的会议，深入讨论了科技行业的未来发展趋势。他们首先强调了会议内容的机密性，不得随意传播。随后，分析师们从计算机、通信、电子、传媒等多个角度，分享了各自领域的年度投资策略和市场预期。 自立自强，科技长牛——科技组26年策略报告-20251208_导读 2025年12月11日10:36 关键词 AI模型平权成本下降国产算力渗透率原生应用光模块十五五估值业绩兑现科技6G量子算力地基AI first领跑卫星互联网量子科技运营商IDC 全文摘要 银河证券的专业分析师团队举行了一场仅面向专业投资者的会议，深入讨论了科技行业的未来发展趋势。他们首先强调了会议内容的机密性，不得随意传播。随后，分析师们从计算机、通信、电子、传媒等多个角度，分享了各自领域的年度投资策略和市场预期。讨论焦点包括人工智能（AI）在各行业的应用潜力，如推动计算机领域发展、增加算力和存储需求、在游戏和内容生成领域的创新，以及AI在广告、电商、教育等垂直行业中的应用前景。此外，还探讨了5G、量子科技等新兴技术的发展及其对行业的潜在影响。整体而言，分析师团队对科技行业的未来持有乐观态度，认为在AI和技术创新的驱动下，行业将迎来新的增长机遇。 章节速览 00:00 2026年AI投资策略：从AI enabled到AI first 会议聚焦2026年AI投资策略，强调从AI enabled到AI first的转变，回顾2025年市场主线，分析AI应用板块的付费意愿和商业化验证节奏，预测2026年计算机行业收入增长但利润增长动力仍依赖费用控制，提出模型平权、成本下降和agent落地三大驱动力。 03:41中国AI大模型与算力趋势分析 对话深入探讨了中国AI大模型与算力的发展趋势，指出开源模型成本优势明显，国产算力渗透率持续提升，产业焦点正从训练转向推理，强调AI原生应用的机遇与价值，预示2026年将迎来算力领域的质变转折点。 09:42 2026年AI投资趋势：企业级Agent、垂直专家与原生内容交互 2026年AI投资将聚焦于企业级AI agent、垂直领域的专家know-how以及AI原生内容与交互。企业级AI agent正改变商业模式，通过价值交付提升企业效率。垂直专家领域如医疗、教育、制造，AI压缩专家时间，形成滚雪球效应。AI与原生内容交互重塑终端与创意，提升创作效率。投资策略转向寻找能用新工具创造价值的公司。 12:51通信行业2025年展望与十五规划下的投资策略 通信行业在2025年展现出强劲表现，尤其在光模块领域，部分公司涨幅接近十倍。结合十五规划，行业在AI、6G、量子科技等领域有巨大潜力，估值较低且成长性未充分反映。建议从AI产业链、新兴产业、卫星互联网、量子科技及运营商标的中挖掘投资机会，科技在国民经济中的重要性被强调，未来科技行业整体看好。 17:34光模块与卫星互联网：中美技术摩擦下的市场机遇 讨论了光模块行业在全球市场的领先地位及其商业模式的可持续性，认为短期内中美技术摩擦对行业影响有限。同时，分析了卫星互联网领域，特别是火箭运力提升后，卫星发射数量的增加将推动产业链爆发式增长，对卫星互联网未来发展持乐观态度。 20:53量子科技与通信运营商：中国科技领域的领跑机遇 讨论了中国在量子科技领域的发展优势，强调了国家政策支持下量子科技产业的超前投资价值，尤其是在量子通信、计算与测量方面的潜力。同时，分析了通信运营商在6G来临前的下行趋势中，IDC业务的价值被市场低估，未来有望通过IT与CT的融合实现利润稳定增长，为保险资金和新基金提供优选配置。 23:22光模块与卫星互联网行业投资推荐 对话聚焦于光模块和卫星互联网两个领域，重点推荐1.6T光模块龙头动力续创，因其产品代际领先且下游客户涵盖谷歌、英伟达等，市场竞争力强。同时，推荐普天科技，基于其在三体集团星座中扮演重要角色，以及拥有卫星运营牌照，预期在算力卫星领域有广阔市场空间。两公司均展现出业绩边际改善与主题支撑，具备较大投资潜力。 25:59量子科技与通信龙头的投资逻辑分析 对话深入探讨了国际量子在量子通信与量子计算领域的战略转型，强调研发投入对提升核心竞争力的重要性。同时，分析了中国移动作为通信龙头，通过增加科技属性和自研能力，有望实现估值正向反馈，成为保险资金和基金的优质底仓选择。 29:24 2026年通信与电子行业投资策略：聚焦AI与科技龙头 2026年行业投资策略聚焦于通信与电子领域，重点推荐科技属性强的龙头企业，如AI基础设施、算力、存储及半导体设备等。市场预期科技板块估值合理，业绩兑现成为主要盈利预期来源，AI终端及端侧芯片成为重要投资方向。整体行业展望乐观，看好大市值标的及行业集中度提升趋势。 34:00算力国产化与半导体行业趋势分析 对话深入探讨了算力国产化、半导体存储芯片、封装材料及消费电子端侧的AI应用等方向。强调国产算力公司的业绩上涨趋势将持续，存储芯片行业因AI需求增长而面临供需逆转，国产替代材料在中日关系影响下有替代机会，端侧AI硬件产品将迎来创新爆发。 38:59 2026年电子与传媒行业投资策略展望 对话探讨了2026年电子与传媒行业的投资策略，强调AI应用、硬件落地及存储等领域的重要性，认为AI发展路径远超过往泡沫时期，对科技板块持中长期乐观态度。传媒行业方面，AI与优质内容将继续催化板块增长，业绩改善明显，机构持仓增加，看好游戏与头部大市值股表现。 44:17港股互联网大厂业绩预期与AI商业化趋势 对话讨论了港股市场，特别是互联网大厂在人民币升值和降息预期下的业绩高增长潜力，以及AI商业化对头部企业的影响，推荐腾讯、阿里等头部标的，认为其基础用户优势和AI迭代将优先实现商业化。 46:31 2026年传媒行业投资展望：游戏影视与AI应用 对话中详细分析了2026年传媒行业的三大投资方向：游戏影视和AI应用。对于游戏行业，基于新产品周期和头部公司的业绩表现，对明年上半年持乐观态度，特别提到恺英、完美、吉比特等公司。影视行业则聚焦于短剧AI慢剧的高景气度和出海方向，以及春节档的短期布局。AI应用方面，看好AI加广告、内容生成、电商和教育等垂直领域，推荐关注昆仑万维、值得买等标的。整体上，传媒行业从估值和性价比角度均建议持续看好，鼓励投资者提前布局。 发言总结 发言人2 首先介绍了银河科技组从2020年到2026年的投资策略转变，重点从“AI enabled”转向“AI first”，强调了这一转变对于AI下游应用的重要性。他回顾了2025年市场动态，指出算力交易的高景气度和芯片供应链的收益，同时分析了计算机行业在AI应用板块的付费意愿度和商业化进展。对于2026年，他预计收入增长将持续，利润增长驱动力相似，着重于AI带来的降本增效。 他总结了三大驱动力：模型平权、成本下降及agent落地，强调模型成本的大幅下降对应用临界点的影响，以及国产大模型的成本和性能优势。预测国产算力渗透率将快速提升，产业焦点从训练转向推理，认为2026年是实现量变到质变的关键年份。 在具体行业和公司展望方面，他强调关注AI原生应用机会，如企业级AI agent、垂直领域专家know how和AI与原生内容交互等领域，看好这些领域内的头部公司。他比喻投资策略转变，建议投资者聚焦于AI force主线下的几大景气赛道，寻找收入拐点和商业模式清晰的公司作为投资标的。 他的发言总体上是对银河科技组未来AI领域投资策略的深入分析和预测，强调了向AI原生应用转型的重要性以及国产算力的潜力。 发言人5 他，银河传媒互联网分析师岳峥，分享了对2026年传媒行业投资策略的见解。他指出，自2023年起，AI和优质内容成为驱动传媒行业发展的两大催化剂，行业在受益于《深空》、《哪吒2》及新产品周期的Q2和Q3迎来两次主要行情，尽管去年基数较低，行业整体涨幅显著。岳峥强调，AI与优质内容将继续是推荐传媒板块的关键因素，Q3多数公司业绩出现拐点，同比业绩翻倍，机构持仓比例上升，特别是在大市值游戏股和头部传媒公司中。对于港股市场，岳峥看好互联网大厂表现优于A股，重点关注方向包括港股互联网、AI应用及内容领域，预期受益于人民币升值和互联网龙头高增长业绩。内容方面，游戏和影视行业，特别是新游戏玩法和短剧、慢剧的发展，被看好。AI应用领域，如广告、内容生成、电商和教育，也是重要投资方向，如昆仑万维、值得买等A股标的被看好。总体而言，尽管面临市场回调，岳峥认为传媒行业，尤其是AI和内容领域，仍具较大投资潜力，建议关注相关龙头公司及新兴趋势。 发言人3 他对通信行业的现状与未来趋势进行了全面分析。他指出，到2025年，光模块领域表现抢眼，部分公司涨幅接近十倍，预示着“十倍牛股”的诞生。在“十五五”规划背景下，通信行业仍有发展空间，持仓比例显著提升，且估值有进一步提升空间。尽管当前估值不高，但行业高成长性未充分反映，未来估值有望提升50%以上。他特别强调AI、6G、量子等领域的机遇，以及卫星互联网、运营商等细分领域的投资潜力。 他深入探讨了光模块、卫星互联网、量子科技和通信运营商等具体领域，并推荐了相关龙头公司作为投资标的。他指出，随着技术进步和政策支持，这些领域将快速发展，为投资者带来良好回报。 总结而言，他总结了通信行业的四大投资方向：运营商、光模块、量子科技和卫星互联网，强调行业龙头公司因其科技属性增强和市场集中度提高，未来表现有望超过行业平均水平，建议重点关注。随后，话题转向电子行业，由高峰老师继续分享观点。 发言人4 他对电子行业进行了全面深入的分析，指出至2025年，AI基础设施将全面爆发，驱动科技股在A股市场实现显著涨幅，但行业内部结构分化明显。回顾过去，AI相关板块涨幅巨大，AI基础设施产业链业绩得到兑现，市场明显分化为AI主导行业与非AI行业两大类。展望未来，他认为当前A股科技板块，尤其是电子板块，在经历调整后估值已趋合理，盈利预期更多基于业绩兑现。他们特别强调算力、存储板块及AI终端的重要性和增长潜力，预计这些领域将持续获得超额收益。同时，他讨论了国产算力、存储芯片及半导体设备的机遇，认为这些领域在技术替代和国产化进程中具有巨大潜力。对于品牌消费电子，他期待AI与硬件的紧密结合能带来新的增长机遇。最后，他持乐观态度看待AI的发展，尽管市场存在对AI泡沫化的争议，但认为AI不会迅速泡沫化，对电子板块的中长期表现保持乐观。 问答回顾 发言人2问：在2025年计算机行业的市场主线是什么？2025年计算机行业AI应用板块的表现如何？ 发言人2答：2025年计算机行业的市场主线是在交易北美算力的高景气度背景下，包括上游芯片供应链如PCB、光模块和液冷等环节收益明显。2025年AI应用板块的付费意愿度和商业化验证节奏并未走出整体性主升浪，呈现结构性机会，且在今年年初受DeepSeek等事件影响有一波强势走势后，由于下游需求制约出现震荡轮动特征。 发言人2问：对于2026年计算机行业的财务表现和产业焦点变化有哪些预测？ 发言人2答：预计2026年计算机行业的收入会有增长，利润端增长驱动力仍以费用控制为主。产业焦点将发生三大驱动力变化，即模型平权（成本下降）以及agent落地。 发言人2问：模型平权具体是指什么？一降一升一转折中的“降”和“升”分别代表什么？ 发言人2答：模型平权体现在模型成本断崖式下降，这会继续引爆应用临界点，国产大模型通过开源和性价比优势快速打破应用爆发的第一道枷锁。“降”是指模型成本下降，尤其是国内开源大模型在性价比上的优势明显；“升”是指国产算力渗透率的提升，受益于地缘政治倒逼和政策驱动，该趋势可能在2027年发生质变。 发言人2问：在AI应