计算机行业投资策略：科技内需，自立自强

计算机 2024年12月01日 ——行业投资策略 投资评级：看好（维持） 陈宝健（分析师）chenbaojian@kysec.cn证书编号：S0790520080001 刘逍遥（分析师）liuxiaoyao@kysec.cn证书编号：S0790520090001 板块业绩拐点将至，基金持仓比例仍在低位 从板块表现来看，截至2024.11.8,计算机指数上涨15.70%，略跑输沪深300指数，但在反弹行情中表现突出，其中金融IT、华为链、低空经济等方向涨幅居前。从业绩来看，2024年前三季度计算机板块营业收入保持平稳，利润整体承压。随着财政刺激政策及特别国债项目落地，及2024年板块公司对于人员及费用的控制明显力度加大，我们对2025年板块收入和利润增长保持乐观。从基金持仓来看，三季度末基金对计算机行业股票的持仓比例为2.95%，仍处于历史低位。 重视两大核心趋势：AI全面繁荣，信创发展势头正盛 （1）AI从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代。模型端：从GPT-4到GPT-4o再到o1-preview，OpenAI开启AGI时代。同时，Claude、Gemini、Llama、智谱、Kimi、讯飞星火等国内外大模型快速迭代，多模态、低成本、AI Agent成为重要趋势。算力端：Microsoft、Google、AWS、Meta四大云服务厂商资本开支增长强劲，英伟达数据中心业务持续高增长，论证了AI算力的旺盛需求。应用端：AI应用开始向用户场景渗透，拉开商业化序幕。（2）“大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速。在外部环境变化以及国家鼓励科技自立自强的背景下，国产算力、操作系统、数据库等细分市场迎来黄金发展期。 相关研究报告 《海外AI应用精彩纷呈—行业周报》-2024.11.24 《AI应用逐渐多点开花—行业周报》-2024.11.17 《AI应用有望进入全球共振时期—行业点评报告》-2024.11.14 紧跟产业趋势，把握核心赛道 （1）华为鸿蒙：HarmonyOS NEXT发布，开启智能终端操作系统新纪元。（2）低空经济：我们认为2024年是低空经济发展元年，而基础设施建设是发展低空经济的首要前提。（3）数据要素：公共数据授权运营是数据要素价值释放的核心。（4）车路云：包括北京在内的20个试点城市项目陆续启动，迎来产业规模化建设关键时期。（5）金融IT：牛市先锋，高弹性方向。 投资建议 （1）AI：推荐金山办公、海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、焦点科技、金蝶国际等，受益标的寒武纪、合合信息、万兴科技、福昕软件等。（2）大信创：推荐金山办公、达梦数据、太极股份、普联软件、致远互联、顶点软件、普元信息、卓易信息、启明星辰、天融信、安恒信息、深信服等，受益标的中国软件、中国长城、麒麟信安、中孚信息、诚迈科技、宝兰德、辰安科技，吉大正元、海量数据等。（3）华为链：推荐软通动力、润和软件、神州数码、中国软件国际，受益标的常山北明、润和软件、高新发展、拓维信息等。（4）低空经济及车路云：推荐莱斯信息、中科星图、航天宏图、千方科技、中科创达，受益标的恒拓开源、深城交、万集科技、四维图新、东软集团、金溢科技、新晨科技等。（5）数据要素：推荐深桑达、山大地纬，受益标的中科江南、国新健康、久远银海、易华录等。（6）金融IT：推荐同花顺、恒生电子、顶点软件、财富趋势等，受益标的赢时胜、指南针、银之杰、艾融软件等。 风险提示：技术革新风险；人才流失风险；下游行业不景气风险。 目录 1、板块业绩拐点将至，基金持仓比例仍在低位.........................................................................................................................51.1、表现回顾：年初至今计算机指数略跑输沪深300，但在反弹行情中表现突出.......................................................51.2、业绩分析：业绩短期承压，行业拐点在即..................................................................................................................61.3、基金持仓：2024年3季度末板块基金持仓比例环比下降.........................................................................................72、重视两大核心趋势：AI全面繁荣，信创发展势头正盛.......................................................................................................82.1、AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代.........................................................................................................82.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进.................................................................82.1.2、算力端：大模型的快速发展，带动了AI算力的强劲需求...........................................................................122.1.3、应用端：AI应用开始向用户场景渗透，拉开商业化序幕............................................................................152.2、“大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速..................................................................192.2.1、国产算力：国家政策高度支持，国产AI算力正在崛起...............................................................................192.2.2、操作系统：Windows7和CentOS8等停服，加速国产操作系统全面替换..................................................242.2.3、数据库：产品初步迈向“好用”阶段，替换正从非核心、次核心系统向核心系统突破.........................263、紧跟产业趋势，把握核心赛道..............................................................................................................................................273.1、华为鸿蒙：HarmonyOS NEXT发布，开启智能终端操作系统新纪元...................................................................273.2、低空经济：加速腾飞，基础设施先行........................................................................................................................293.2.1、顶层政策推动下，各地加速推进低空基础设施建设落地.............................................................................313.2.2、支撑低空经济的高质量发展，亟需构建新型信息基础设施.........................................................................333.3、数据要素：公共数据授权运营政策落地，价值有望加速释放................................................................................353.3.1、目前公共数据授权运营模式可分为集中授权与行业专区授权模式.............................................................373.3.2、公共数据价格形成机制与收益分配机制为重中之重.....................................................................................393.4、车路云：试点陆续启动，迎来产业规模化建设关键时期........................................................................................403.5、券商IT：牛市先锋，高弹性方向...............................................................................................................................434、投资建议..................................................................................................................................................................................455、风险提示..................................................................................................................................................................................47 图表目录 图1：2024年初至今计算机指数略跑输沪深300指数(截至2024.11.08).................................................................................5图2：2024年初至今计算机板块涨跌幅在所有一级行业中排名第十一（截至2024.11.08）................................................5图3：年初至今，金融IT、华为链及低空经济板块涨幅居前(截至2024.11.08)......................................................................5图4：2024.9.24至今，艾融软件、恒拓开源、赢时胜、华信永道、银之杰等涨幅超300% (截至2024.11.08)...................5图5：2024年前三季度计算机板块收入保持平稳，利润整体承压....................