品牌出海与新品类发展：家电2026年年度策略报告

核心观点

• 家电行业内销在国补带动下上半年增长较好，但2025年10月以来受国补高基数影响增长承压；外销表现较好，新兴市场增速尤快。
• 新兴市场家电行业增速较快，市场空间潜力大，自有品牌出海增速快，影响力逐渐提升。
• 产品结构持续升级，高端品占比提升贡献利润水平，Mini LED品类份额提升，RGB Mini LED产品色域提升且客单价更高。
• 积极布局新赛道，智能眼镜、运动相机、无人机、UV打印机等新品类需求将快速释放，打开新增长极。

2025年家电行业情况回顾

• 家电板块行情回顾：零部件收益领先行业，白电、厨电、黑电、小家电表现各异。
• 基金持股比例：家电行业基金持股比例有所波动，白电整体持股比例下滑最大。
• 家电标的PE分位数：部分个股市盈率分位数较高，部分较低。
• 股债收益率：家电板块配置具性价比，股债收益差处于相对低位区域。
• 内销：国补收紧影响内销增长，大家电增速承压，小家电增速下滑。
• 出口端：新兴市场表现更好，美国市场受关税影响较明显。
• 报表端：现金流表现改善，利润率略有承压。
• 原材料+汇率对出口企业利润水平有影响，人民币升值及铜价上涨使利润承压。

2026年判断

• 新兴市场增长快潜力大，自有品牌影响力增强：
  • 新兴市场家电行业增速较快，市场空间潜力大，人口大国白电渗透空间较大。
  • 家电企业积极布局海外产能，减少出口风险，预计2Q2026开始外销有望加速修复。
  • 自有品牌在厨房小家电和清洁电器外销中表现亮眼，影响力逐渐提升。
• 产品结构持续升级，高端品占比提升贡献利润水平：
  • Mini LED品类份额提升，RGB Mini LED产品色域提升且客单价更高，提升毛利率。
  • 我国品牌在全球市场份额有望持续增长。
• 积极布局新赛道，新品类打开新增长极：
  • 智能眼镜市场规模迅速增长，中国产业链整合度高，市场迅速扩张。
  • 运动相机与民用无人机市场规模稳定增长，全景相机集中度持续提升。
  • 高研发投入+AI辅助生态，UV打印机切入创意打印赛道，市场潜力巨大。

投资建议

• 看好以白电龙头为代表的红利属性资产，继续看好如黑电、白电等有代表性的出口板块。
• 建议关注【美的集团】、【海尔智家】、【TCL电子】、【海信视像】、【科沃斯】、【石头科技】。

风险提示

• 国补投放低于预期。
• 出口增长节奏低于预期。
• 美对中关税反复。
• 原材料价格影响。