港股策略周报

市场表现：上周（2025.12.1-2025.12.5）港股主要指数涨多跌少。恒生指数上涨0.87%，恒生国企指数上涨0.75%，恒生科技指数上涨1.13%，恒生港股通指数上涨0.84%。恒生大型股指数上涨0.77%，恒生中型股指数上涨1.57%，恒生小型股指数下跌0.01%。恒生原材料业涨幅居前（9.98%），恒生医疗保健业跌幅居前（-0.84%）。

宏观经济与政策：美联储12月降息25个基点的概率上升至86.2%，对港股流动性构成利好。国务院第十七次专题学习强调深入推进以人为本的新型城镇化，优化“人、产、城”布局，科学有序推进农业转移人口市民化，深入实施城市更新行动，结合消除安全隐患、稳楼市等工作推进房地产高质量发展，着力破解城乡二元结构，促进城乡融合发展。

市场数据：截至12月5日，恒生指数PE（TTM）为11.87倍，处于2007年1月1以来的70%分位数；PB为1.28，处于58%分位数。恒生沪深港通AH溢价指数为119.79，处于31%分位数。上周南向资金净流入113.49亿港元，较上上周减少。净买入前五名为小米集团-W、盈富基金、美团-W、中兴通讯、零跑汽车；净卖出前五名为腾讯控股、中芯国际、ASMPT、快手-W、中国财险。HIBOR利率隔夜和1周均有所下降，美元兑人民币汇率小幅升值。

研究结论与建议：美联储降息概率上升利好港股流动性，建议关注有色、涨价化工品和AI基建板块。需关注外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等风险。