供需双弱，关注贸易制裁下运费上涨风险

第一部分综合分析与交易策略

• 综合分析：现货辐射松价格稳定，云杉价格处于年内高位。本周到港量环比增加79%，港口库存小幅上升，出库量环比下降12.7%，呈现“高供给、累库存、弱需求”的稳态偏强格局。
• 逻辑分析：供应端到港量维持正常偏多，库存高位压制价格；需求端房地产和基建项目复苏缓慢，成本端进口倒挂提供支撑。需关注美国对中国港口美国船舶收费政策可能引发的木材价格上涨风险。
• 策略：单边建议观望为主，激进者可少量多单；套利和期权建议观望。

第二部分核心逻辑分析

• 原木供应：本周新西兰原木到港量环比增加79%，其中直发中国船数减少，但到港总量增加。
• 原木库存：国内13港原木库存周环比增加4.55%，辐射松库存增加，云杉库存减少。
• 原木需求：13港原木日均出库量环比下降12.65%，建筑工地资金到位率环比走弱，房建项目资金改善，非房建项目资金充裕度下降。

第三部分周度数据跟踪

• 价格：山东和江苏辐射松价格稳定，山东云杉价格稳定。辐射松木方和云杉/白松木方价格分别为1280元/方和1830元/方。
• 进口成本：辐射松外盘价格环比下降，云杉外盘价格持平。