环保限产下供需双弱，关注旺季修复情况

环保限产下供需双弱，关注旺季修复情况 2025年09月07日 ➢价格：本周钢材价格涨跌互现。截至9月5日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3260元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为3400元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3420元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为3800元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3460元/吨，较上周降30元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。 推荐 维持评级 ➢利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-46元/吨，-38元/吨和-36元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-21元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn ➢产量与库存：截至9月5日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量861万吨，环比降23.96万吨，其中建筑钢材产量周环比减4.18万吨，板材产量周环比降19.78万吨，螺纹钢本周减产1.88万吨至218.68万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为187.68万吨、31万吨，环比分别-1.62万吨、-0.26万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增31.18万吨至1076.5万吨，钢厂总库存423.02万吨，环比增1.52万吨，其中，螺纹钢社库增14.89万吨，厂库增1.72万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量202.07万吨，环比降2.14万吨，本周建筑钢材成交日均值9.7万吨，环比增长2.72%。 研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报20250831：供给调控预期再起，钢厂利润有望修复-2025/08/312.钢铁周报20250824：美国钢铝关税扩围，钢价有所承压-2025/08/243.钢铁周报20250817：环保限产预期降温，关注需求修复情况-2025/08/174.钢铁周报20250810：钢材需求进入淡季，关注华北限产-2025/08/105.钢铁周报20250803：宏观靴子落地，需求逐步进入淡季-2025/08/03 ➢投资建议：环保限产下供需双弱，关注旺季修复情况。本周阅兵环保限产影响华北区域钢厂，铁水、板材产量明显下降。同时，华北区域受运输管控加强，下游需求受到一定抑制，库存延续累库，表需环比下降。短期来看，环保限产影响逐步解除，供需两端将有所修复，关注旺季需求强度。长期来看，产能调控仍将是长期主线，本轮调控或将更加精准，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢中钢协：8月下旬重点钢企粗钢日产环比大降 2025年8月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2141万吨，平均日产194.7万吨，日产环比下降8.0%；生铁2010万吨，平均日产182.7万吨，日产环比下降5.1%；钢材2352万吨，平均日产213.8万吨，日产环比增长4.4%。8月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1498万吨，环比上一旬减少69万吨，下降4.4%；比年初增加261万吨，增长21.1%；比上月同旬增加20万吨，增长1.4%；比去年同旬增加44万吨，增长3.0%，比前年同旬增加26万吨，增长1.8%。(西本新干线，2025年9月6日) ➢首钢京唐建设高性能汽车外板连续镀锌生产线 首钢京唐公司近日与西马克集团正式签约，将在河北曹妃甸新建一条连续镀锌生产线（CGL）。该机组年产45万吨汽车用高端镀锌板材，将为首钢集团布局汽车外板市场注入强劲动能。新机组设计最高工艺速度180米/分钟，可处理厚度0.4-2.3毫米、宽度900-1900毫米的带钢，将进一步巩固首钢京唐在国内汽车用钢市场的领先地位。(西本新干线，2025年9月5日) ➢甬金股份：上半年产能利用率基本处于满产状态 近日，甬金股份在投资者关系活动中表示，年内以旧换新等政策拉动了下游家电、厨电、不锈钢日用制品等行业的消费，但多数行业受地产拖累，尤其表面装饰、五金建材等行业需求收缩明显。出口端受美国对等关税影响，部分下游制品行业出口由增转降。公司上半年产能利用率基本处于满产状态，下半年预计产销量会有所提升。(西本新干线，2025年9月4日) ➢36家上市钢企公布上半年业绩 截至9月1日，36家上市钢企公布2025年上半年业绩情况，合计营业收入9242.78亿元，合计净利润115.03亿元。从净利润来看，26家企业实现盈利，其中，宝钢股份净利润48.79亿元排名第一，中信特钢净利润27.98亿元排名第二，华菱钢铁17.48亿元位列第三。从营业收入来看，7家企业实现同比增长。(西本新干线，2025年9月2日) ➢日照钢铁26.77亿拿下466万吨钢铁产能 据阿里拍卖网显示，8月29日，西王金属科技有限公司名下钢铁产能指标迎来了被拍卖的最后一天竞拍。西王金属科技有限公司是山东知名企业西王集团旗下的一家公司，位于山东省滨州市邹平市。该公司466万吨钢铁产能指标（其中铁产能236万吨，钢产能230万吨）结束拍卖，该标的起拍价为21.97亿元，两大买家经过48轮出价竞拍，最终日照钢铁控股集团有限公司以26.77亿元成功拍下，成交价比起拍价高4.8亿元。(西本新干线，2025年9月1日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格涨跌互现。截至9月5日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3260元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为3400元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3420元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为3800元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3460元/吨，较上周降30元/吨。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持平。截至9月5日，中西部钢厂的热卷出厂价为920美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1160美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1110美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1245美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为975美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格持平。截至9月5日，热卷方面，欧盟钢厂报价为670美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价765美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为780美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为710美元/吨，较上周持平。长材方