碳酸锂月报：供需双弱震荡运行，关注旺季预期

新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478张清Z0019679 观点摘要 锂电行业价格一览 行情回顾 目录C o n t e n t s 供应情况 需求情况 进出口及库存 成本及利润 行情展望及策略 本月碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】据乘联会消息，初步推算1月狭义乘用车零售约为220万辆，环比-6.5%，受去年年初超低基数影响，同比增长70.2%。新能源零售预计约为80万辆，环比-15.3%，渗透率回落至36.4%，符合常规季节性表现。截至1月中旬，多数企业官方仍延续去年年底促销政策，市场维持高优惠力度，继续带动消费者的购买意愿，有利于购车需求在春节前提前释放。。 【供应端】1月碳酸锂月度产量为万吨，环比下降%；12月中国进口碳酸锂2.03万吨，环比上升19.3%。1月锂盐厂开工率显著下滑，中旬开始有下游材料厂提前为春节备货，锂盐厂有刚需支撑。海外锂矿四季度销售环比上升，锂精矿供应持续放量。青海地区受气候因素的影响供应量出现明显缩减，四川和江西地区大型自有矿山锂盐厂未受锂价下行的影响继续维持正常生产。 【需求端】1月终端市场需求淡季特征凸显，新能源汽车销售尽管受到去年同期基数较低的影响同比增长，但环比下滑严重。储能市场同样内卷严重，仍以去库存为主。中间环节电池厂和电芯厂订单情况未出现明显改善，导致材料厂以单定产，且大部分订单都集中在头部大厂，中小型锂盐厂的订单不足主动降低生产负荷至3成左右，市场整体对24年需求增速较为悲观所以未出现补库行情 【总库存】截至1月26日，碳酸锂行业总库存为73735吨，环比上周增加684吨，其中上游冶炼厂库为39179吨，减少3768吨，下游材料厂库存为15690吨，增加392吨，其他环节库存为18866吨，增加4060吨。 【成本利润】本月行业成本环比下滑1.3%，降至93338元/吨。据澳洲矿山Q4财报披露，去年四季度矿山销售锂精矿量增价降，销售价格环比大幅下降。2024年初部分海外矿山传出减产停产的消息意欲挺价，短期来看现货价格持稳，矿山挺价对碳酸锂价格起到一定成本支撑的效果，但未来若需求表现仍不及预期在海外矿山增量的预期下，价格仍将进一步下行。 【后市展望】碳酸锂基本面呈供需双弱的格局，下游材料厂在春节提前备货结束后开工率继续下滑，上游锂盐厂主供长协订单，同时还有部分需求是来自于期现商准备在远期交仓单用。供应端锂盐厂属于加工环节，锂矿开采仍存在放量预期且价格变动与碳酸锂价格走向一致，锂盐厂减产停产动力不足，未来还是要看海外矿山的减停产情况。需求端目前市场预期较为悲观，盘面价格也已反应大部分悲观预期，未来关注是否在春节后有集中补库出现。2月共有13个交易日预计难以出现趋势性行情整体维持宽幅震荡，观望为主。 锂电行业价格一览 1月行情回顾 截至1月26日，LC2407报收100650，月度涨跌幅为-6.55%。现货电池级碳酸锂下跌至97000元/吨，月度涨跌幅为-2%，基差由正转负。主力合约持仓量共计148248手。本月碳酸锂维持区间运行并且区间在逐渐收窄。基本面上未出现明显改善，仍维持供需双弱的格局，首次交割顺利完成后市场缺乏新驱动。本月供应端扰动较多，海外矿山减产，智利罢工抗议等等对盘面形成一定支撑，但整体依然维持供应过剩的局面。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：Wind，中辉期货 碳酸锂产能 截止12月全国碳酸锂产能为788200吨，企业有效产能772700吨。月度开工率为50.37%，环比下滑8.59%，12月产量为33082吨，较上月环比下滑14.6%。 2024年2月碳酸锂暂无新增产能投放。考虑到春节供需淡季的原因，大部分企业并未安排相关投产。12月锂盐厂产量和开工率均出现下滑，需求淡季以及价格的快速下跌导致碳酸锂产量降至全年最低。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量维持稳定 截止1月26日，碳酸锂产量为8687吨，较上周环比下降117吨。企业开工率为42.14%，较上周环比下降0.57%。本月碳酸锂产量较上月小幅回升，但企业开工率仍不足5成。青海地区受天气影响供应减量比较明显，但江西和四川地区的自有矿大厂仍然维持稳定生产，中小型外采矿的冶炼厂大多停产放假。 氢氧化锂产量基本持稳 截止1月26日，氢氧化锂产量为4607吨，较上周环比上升180.5吨。企业开工率为40.07%，较上周环比上升1.57%。本月需求端排产计划环比下滑，备货周期普遍较短对氢氧化锂需求有限。月中受碳酸锂交割的影响，市场对氢氧化锂的采购也随之增加，氢氧化锂企业开工积极性有阶段性回暖。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂表观需求 12月国内碳酸锂表观消费量为53110.96吨，环比下滑4.09%，同比增24.22%，主要由于12月国内碳酸锂产量大幅下降。12月碳酸锂现货价格崩盘导致大部分锂盐厂生产亏损，生产积极性显著下降，但碳酸锂进口量环比上升，阿根廷盐湖项目开始放量。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂提前备货供应回暖 截止1月26日，磷酸铁锂产量为35480吨，较上周环比上涨1123吨。企业开工率上升1.14%至36.15%。本月磷酸铁锂企业出货意愿较高，由于2月有春节假期因素业内普遍降低2月排产，头部铁锂企业仍有订单，且为了生产节前库存主动上调装置负荷至5-7成，中小型铁锂厂月产量在300-500吨左右，开工率在2-3成月底已经开始陆续放假检修。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—1月供应量小幅上升，多数为长协订单 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—新增订单较少，供应量基本维稳 数据来源：百川盈孚，中辉期货 终端需求—动力市场 2023年12月，新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，环比分别增长9.12%和16.08%。新能源汽车渗透率37.7%。12月车企集体爆发在年末冲刺销量，结合各省市的促消费政策推动了12月产销两旺。分结构来看，12月，三元电池装车量16.6GWh，同比增长44.9%，环比增长5.3%，占总装车量34.5%，环比下降0.5%；磷酸铁锂电池装车量31.3GWh，同比增长26.8%，环比增长7.5%，占总装车量65.3%，环比上升0.5%。宁德时代市占率环比上升0.6%，占比达到43.11% 数据来源：Wind，中辉期货 终端需求—储能市场 12月储能项目总招标规模6.64GW/16.21GWh，其中集采/框采占比过半，中核汇能、中储科技完成大规模集采。山东在12月超过1.5GWh招投标，广东、浙江、江苏等用户侧储能发展迅速。 价格方面，2小时储能系统再创新低，已突破0.8元/Wh，最低价已至0.73元/Wh。储能系统的投标报价自今年1月开始下降趋势明显。 数据来源：中关村储能产业技术联盟，中辉期货 数据来源：北极星电力网，中辉期货 终端需求—3C数码市场 12月中国智能手机产量为12909万台，环比上涨6%，高于去年同期水平。12月微型电子计算机产量为3088万台，环比上升3%，持续低于去年同期水平。2023年Q4全球智能手机市场增长8%，结束了连续7个季度的下滑。苹果首次略超三星成为2023年度出货量最高的厂商，小米，OPPO和传音的市场占比分别为13%，9%和8%。随着行业库存压力缓解，以及AI和卫星通信技术的提升，2024年3C数码市场有望出现边际好转。 数据来源：Wind，中辉期货 数据来源：Wind，中辉期货 碳酸锂进口量环比大幅增加 2023年12月中国碳酸锂进口数量为2.03万吨，环比增加19.3%，同比增加87.0%，其中从智利进口1.72万吨，环比增加8.3%，同比增加88.7%，自阿根廷进口2916吨，环比增加221.1%，同比增加80.8%。1-12月，我国进口碳酸锂总计15.87万吨，平均每月进口1.3万吨，进口量仍然保持高位，阿根廷的占比今年有所提高。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 锂精矿进口量呈下降趋势 2023年1-12月，我国进口锂精矿约401万吨，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国，同比增长约41%。12月中国进口锂精矿较上月环比减少，由于国内需求收缩叠加碳酸锂价格下跌，国内头部企业减少从澳洲的进口。但巴西积极修改锂矿定价机制后，进口量环比上升；非洲矿虽然增量预期较大，但随着锂矿价格下跌同样面临成本压力未来供应量存在不确定性。 数据来源：海关总署，中辉期货 上游冶炼厂仍有累库风险 截至1月26日，碳酸锂行业总库存为28400吨，较上月减少2630吨，氢氧化锂行业总库存为22720吨，较上月增加820吨。1月碳酸锂仓单呈上升趋势，同时下游有春节提前备货需求，主要以消耗库存为主的情况下，上游冶炼厂库存有小幅下降。但2月份春节假期因素叠加消费淡季，上游累库的风险依然较大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 海外矿山停产减产挺价 截止1月26日，非洲SC5%报价为540美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为905美元/吨，锂云母市场价格为1900元/吨。本月锂辉石价格跌幅较大，尤其是非洲锂辉石价格跌幅将近30%，海外澳洲和非洲矿山均有停产减产的消息。四季度海外矿山销量环比上升售价环比下降，随着价格不断下跌或将令更多矿山开始停产减产。在供应过剩的预期下，海外矿山为了争夺市场份额价格战已开启。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂获得成本支撑，利润空间仍存 截至1月26日，碳酸锂生产成本为93338.71元/吨，环比上周上升763元，碳酸锂利润为6989元/吨，环比上升528元。本月虽然海外锂辉石价格仍在下跌，但国内锂盐厂惜售挺价情绪浓厚，碳酸锂现货报价持稳，目前定价锚定国内锂云母矿的价格。电碳价格稳定在10万附近，锂盐厂生产仍有一定利润。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本压力逐渐缓解，利润空间不大 截至1月26日，氢氧化锂生产成本为85712元/吨，环比上周下降261元，氢氧化锂利润为23430元/吨，环比下降1123元。本月工碳价格跌幅放缓，原料端仍有较大跌幅，但整体较此前跌速有所放缓氢氧化锂企业成本压力逐渐减弱，但中小型厂家议价能力较弱依然存在成本倒挂的情况，行业利润持续下滑。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本面压力增加，行业陷入亏损 截至1月26日，磷酸铁锂生产成本为40280元/吨，环比上周下降21元，磷酸铁锂利润为-228元/吨，环比上升21元。本月磷酸铁锂企业亏损加剧，企业普遍挺价情绪浓厚。碳酸锂受到下游提前备货补库以及海外矿山减产的影响报价比较坚挺，磷酸铁锂价格跟随成本端变动跌幅有所放缓。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端价格暂稳，价格战拉低企业利润 资料来源：百川盈孚，中辉期货 2月碳酸锂展望和策略 【观点及策略】 目前盘面缺乏强驱动，春节前下游有一定补库需求同时供应端频发减产停产的消息对价格形成一定支撑，在长期阴跌之后市场对利多因素较为敏感。此外市场普遍期待3月份终端市场的旺季行情，现阶段还难以证伪所以盘面易涨难跌。主力合约LC2407的持仓量从下降转为上升，多空双方均在进场或在酝酿春节后的行情。从基本面来看，供应端将维持宽松，1月锂盐厂开工率出现下滑但整体产量并未出现大幅减量，部分高成本的矿山开始减产依然难掩供应过剩的压力。澳洲Mt Marion在23Q4生产锂精矿16.6万吨，环比增加14.2%，销售量为17.2万吨，售价738美元/吨；Wodgina锂精矿产量为11.5万吨，环比增加2%，销量为14.2万吨，销量环比上涨但售价环比下滑，海外矿山价格