2016-12-20 行业 分析 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 莫尼塔钢铁市场快评： 环保限产加码未提振钢铁价格，市场供需双弱格局或已确立 核心提示 近期河北地区环保限产力度一再升级的情况，并未提振钢材价格。在供给因环保限产而收缩的情况下，钢材社会库存不降反升，市场供需双弱格局或已确立。 徐冬冬 021-33830502-536 dongdongxu@cebm.com.cn 陈秋祺 021-33830502-539 qiuqichen@cebm.com.cn 丁盈盈 021-33830502-540 yingyingdin@cebm.com.cn 李航 021-33830502-320 hangli@cebm.com.cn 钟正生 010-85188170-8666 zhongzhengsheng@cebm.com.cn 报告摘要 环保限产不断加码，唐山地区半数高炉焖炉 2016年15至18日河北省先后发布《关于区域一升级I级应急响应、区域二启动I级应急响应的通知》和《唐山市人民政府办公厅关于进一步采取重污染天气应急减排措施的紧急通知》，限制省内钢铁企业，特别是唐山地区钢铁企业生产，以减少污染。中国联合钢铁网12月19日统计数据显示，受限产的影响，河北地区高炉开工率较上周五下降4%以上，唐山地区高炉开工率下降6%以上。 供给收缩未能提振钢价，市场供需双弱 然而供给端的明显收缩，却未能有效提振近期钢价。12月19日铁矿石主力合约重挫7.21% ，螺纹钢主力合约亦随之下跌5.71%。在供给收缩的情况下，钢材社会库存不降反升的现象或许表明市场已步入供需双弱格局。 行业 分析 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 1 环保限产不断加码，唐山地区半数高炉焖炉 因河北省预计在12月16日至21日期间，省内会出现重污染天气，河北省大气办12月15日发布《关于区域一升级I级应急响应、区域二启动I级应急响应的通知》，要求区域一的石家庄、保定、廊坊、邢台、衡水、邯郸、定州、辛集等8市升级为重污染天气I级应急响应，区域二的唐山、沧州市启动I级应急响应。执行I级应急响应机制区域的工业企业，需要在现有污染物排放总量的基础上，最低减少30%以上的大气污染排放量，也可采取轮流停产、限时停产、限产等方式实现应急减排目标。 2016年12月18日，唐山市政府下发《唐山市人民政府办公厅关于进一步采取重污染天气应急减排措施的紧急通知》，要求全市所有钢铁企业自当日18时起，在执行现有重污染天气红色预警的措施基础上，烧结机（含竖炉）停止生产，50%的高炉焖炉（只有一座高炉的企业全部焖炉）。但承担居民供热任务的钢铁企业相应的烧结机（含竖炉）、高炉可以不停产、焖炉，但是要确保污染物达标排放。上述强化措施与红色预警解除时间相同，具体时间政府另行公布。 此次环保限产力度较大，启动I级应急响应的区域涵盖了河北省主要钢铁生产区域，并且最低减少30%以上大气污染排放量的规定，有可能导致产量出现相应幅度的下降。唐山市的钢铁产量占河北省钢铁产量的40%以上，18日唐山市政府发布的紧急通知会进一步减少河北地区粗钢的供应量。 中国联合钢铁网12月19日统计数据显示，受限产的影响，河北地区共计新增23座高炉焖炉或检修，总容积达16340立方米，铁水日产量将减少5万吨。河北地区容积开工率为79.41%较上周五下降4.18个百分点，个数开工率为72.73%较上周五下降4.39个百分点；唐山地区容积开工率为75.06%较上周五下降6.56个百分点，个数开工率为67.68%较上周五下降6.71个百分点。受河北地区高炉开工率下降带动，中国联合钢铁网在全国范围持续跟踪的243家钢厂高炉开工率也明显下降。其中，高炉容积开工率为82.96%，较上周五下降1.25个百分点；高炉个数开工率为76.56%，较上周五下降1.53个百分点。 供给收缩未能提振钢价，市场供需双弱 然而供给端的明显收缩，却未能有效提振近期钢价。近期铁矿石港口库存水平已达11299万吨，为2014年6月以来的最高水平。铁矿石库存水平不断创新高的情况（图表1），终于在12月19日引爆市场看空情绪，当日铁矿石主力合约重挫7.21% ，螺纹钢主力合约亦随之下跌5.71%。 现货价格也追随期货价格出现回调（图表3）。而钢材社会库存已走出近期低点，呈回升态势（图表4）。环保限产导致产量下降，但库存仍然回升的现象或许表明钢材需求已经转弱，供需两弱的格局或已确立。 图表1：中国铁矿石港口库存不断创新高 行业 分析 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 2 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表2：钢材期货价格跟随铁矿石期货价格下跌（价格截至2016年12月20日） 合约 收盘价 1日涨跌 1周涨跌 螺纹钢 1705 3162 -9 -343 热卷 1705 3574 18 -248 焦炭 1705 1779.5 24 18 焦煤 1705 1328.5 35 70.5 铁矿石 1705 568 8 -77.5 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表3：钢材现货价格近期普遍下跌（价格截至2016年12月20日） 上海 1日涨跌 1周涨跌 广州 1日涨跌 1周涨跌 天津 1日涨跌 1周涨跌 螺纹钢 HRB400 20mm 3340 -50 -220 3870 -30 -50 3180 -30 -150 热轧 4.75mm 4010 -20 -120 4030 -30 -100 4000 -30 -80 中厚板 20mm 3550 -40 -110 3870 -20 -60 3550 -30 -60 冷轧 1.0mm 4860 0 60 4900 0 100 4520 0 -30 镀锌 1.0mm 5050 -10 -10 5120 20 140 5100 0 30 槽钢 16# 3450 -20 90 3670 0 20 3200 -20 -30 H型钢 200*100 3340 -30 20 3730 0 20 3410 -20 -20 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表4：中国钢材社会库存水平开始企稳回升 （来源：Wind，莫尼塔研究） 62007200820092001020011200122002011-08-192012-08-192013-08-192014-08-192015-08-192016-08-19万吨4505506507508509501050115012501350万吨 行业 分析 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 近期报告  2016年12月12日 2017年1月至2月间钢价或因成本及需求下滑而回落  2016年11月30日 成本在高位，需求有支撑，12 月钢价难下跌  2016年11月29日 供给侧筑底, 需求端平稳, 流动性凶猛-2017年大宗商品市场展望  2016年11月28日 油价企稳回升，上游开支料将回归—油服行业寒意渐去  2016年11月20日 莫尼塔研究-2017年有色和黑色商品市场展望  2016年11月14日 成品油增值税出口退税率增至17%-出口量或增加，但对炼油市场影响有限  2016年10月31日 莫尼塔研究-煤炭产能释放难解“近渴”，价格下跌还待春节之后  2016年10月28日 莫尼塔研究-11月大宗商品配置建议  2016年10月20日 莫尼塔研究-大宗商品进口数据点评  2016年10月10日 莫尼塔研究-美联储加息背景下的黄金投资机会  2016年09月27日 莫尼塔研究-市场研判：中国化工集团收购先正达或有助提升未来国内农作物产量  2016年09月24日 莫尼塔研究-煤价上涨快评-对四季度煤价上涨预期之预期  2016年09月23日 莫尼塔研究-政策迷局：油耗积分、新能源汽车积分或新能源汽车碳配额？  2016年09月21日 莫尼塔研究-中国原油战略库存知多少 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 上海 (总部) 北京 纽约 地址：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦702室 电话：+86 21 3383 0502 传真：+86 21 5093 3700 地址：北京市东城区东长安街1号东方广场E1座1803室 电话：+86 10 8518 8170 传真：+86 10 8518 8173 地址：纽约市曼哈顿区麦迪逊大道295号12楼1232单元 电话：+1 212 809 8800 传真：+1 212 809 8801 http://www.cebm.com.cn Email: cebmservice@cebm.com.cn