钢铁行业周度报告：本周钢材供需双弱，化债方案落地提振需求预期

证券研究报告|产业周报 本周钢材供需双弱，化债方案落地提振需求预期 钢铁行业周度报告 投资要点 钢铁 供应：本周（11.2-11.8）钢铁供给整体持续收缩，结构上呈现长降板增的格局。本期日均铁水产量（样本数247家）持续下滑至234.06万吨，环比下降1.41万吨，降幅为-0.6%；高炉开工率为82.29%，环比下降0.15个百分点。五大材总产量861.49万吨，环比-0.67%，结构上呈现长降板增的格局。长材产量合计324.77万吨，环比-3.68%；板材产量合计536.72万吨，环比1.2%。分具体品种来看，本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为233.71万吨、91.06万吨、141.09万吨、311.52万吨、84.11万吨，环比分别为-3.91%、-3.08%、-2.26%、2.71%、1.99%。11月市场逐步进入旺淡季转换阶段，叠加钢企盈利收缩影响，钢铁供给整体呈平稳下滑的态势。 投资评级：推荐（维持） 分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：吴晗邮箱：wuhan@cnhbstock.com 库存：本周（11.2-11.8）钢材整体库存保持去化，但速度有所放缓，其中厂库有加速去化的态势。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1218.79万吨，环比-1.3%，去化速度较上周的-1.9%慢0.6个百分点；其中钢厂库存合计398.87万吨，环比-2%，去化速度较上周的-1%加快1个百分点；社会库存合计819.92万吨，环比-1%，库存下滑主要来自板材端。长材、板材的总库存（社库+厂库）分别为544.7万吨、674.09万吨，环比分别为0.5%、-2.7%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为442.39万吨、102.31万吨、188.25万吨、331.28万吨、154.56万吨，环比分别为1.17%、-2.5%、-1.95%、-2.21%、-4.55%。钢材库存保持去化，板材高库存压力持续缓解，螺纹、线材库存仍处近四年同期低位。 销售服务电话：021-20515355 消费：本周（11.2-11.8）五大材表需持续下降，降幅主要来自长材。本周五大材表观消费合计877.6万吨，环比减少14.1万吨，降幅为-1.58%。长材表观消费合计322.27万吨，环比-4.6%;板材消费合计555.33万吨，环比0.25%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为228.59万吨、93.68万吨、144.84万吨、319.01万吨、91.48万吨，环比分别为-5.02%、-3.49%、-2.63%、0.1%、5.75%。行业逐步开启旺淡季转换阶段，近期需求逐步走弱的概率较大。另一方面，财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。长期来看，较大规模的化债有望激活地方基建用钢需求。 相关研究报告 1、《本周铁矿需求保持较高水平，矿价环比上涨3.22%—铁矿行业周度报告》2024-11-05 2、《本周钢材供需双降、库存持续去化，钢价震荡偏强运行—钢铁行业周度报告》2024-11-043、《本周铁矿供需双增，钢厂进口矿维持 低 库存 运 行— 铁 矿 行业 周 度 报告 》2024-10-29 价格及盈利：本周（11.2-11.8）钢价环比小幅下跌，热卷、冷卷毛利持续改善。根据钢联数据，本周钢材综合价格指数98.89点，环比下降0.6点。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3605.09元/吨、3878.55元/吨、3614.76元/吨、3567.23元/吨、4155.85元/吨，环比分别为-1.4%、-1.15%、-0.38%、-0.1%、0.18%，本周行业整体运行较为平稳，钢材供需两端均下滑， 需求回落幅度略大于供给收缩幅度，钢价小幅下跌。盈利端来看，根据钢联数据，本周钢企盈利率（247家钢企）为59.74%，环比小幅下跌1.3个百分点。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-126.53元/吨、-153.56元/吨、85.07元/吨，环比变化分别为-45.68元/吨、2.31元/吨、13.7元/吨，螺纹钢亏损扩大，热卷、冷卷毛利持续改善。11月行业逐步进入旺淡季转换阶段，基本面上需求走弱对钢价形成不利影响。另一方面，随着11月8日财政部出台化债方案落地，有利于提振市场信心，利好钢价走势，在宏观政策支持下近期钢价或将震荡偏强运行。 投资建议：本周行业整体运行依然较为平稳，生产需求端小幅下滑，库存持续去化，基本面呈现供需双降的格局，需求降幅略大于供给降幅，钢价小幅回落。钢企盈利率缩窄至59.74%，螺纹钢亏损扩大，热卷、冷卷毛利持续改善。11月行业逐步开启旺淡季转换阶段，近期需求逐步走弱的概率较大，对钢价形成不利影响。另一方面，财政部在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍了化债方案，较大规模的化债有望激活地方基建用钢需求，有利于提振市场信心，利好钢价走势，在宏观政策支持下近期钢价或将震荡偏强运行。持续关注宏观政策推进进度、下游需求变动及钢材库存变化情况。 风险提示：钢厂持续扩产导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；冬储推进速度不及预期；政策效果不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。 内容目录 1.钢铁行业周度数据变化情况......................................................................................................................................................42.钢铁行业周度数据走势汇总......................................................................................................................................................53.行业新闻及公司动态...................................................................................................................................................................84.风险提示.......................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1： 钢铁行业供应走势........................................................................................................................................................5图2： 钢铁行业库存走势........................................................................................................................................................6图3： 钢铁行业消费走势........................................................................................................................................................7图4： 钢铁行业价格走势........................................................................................................................................................7图5： 钢铁行业盈利走势........................................................................................................................................................8 1.钢铁行业周度数据变化情况 2.钢铁行业周度数据走势汇总 资料来源：钢联数据，华宝证券研究创新部 资料来源：钢联数据,华宝证券研究创新部 资料来源：钢联数据，华宝证券研究创新部 资料来源：钢联数据，华宝证券研究创新部 资料来源：钢联数据，华宝证券研究创新部 3.行业新闻及公司动态 1、 包钢集团官微11月11日消息，今年前三季度，炼铁厂坚持落实炉况日体检、周分析、月总结等有效措施，持续完善高炉炉况诊断分析机制；重点开展技术攻关，寻求科学合理的装料制度，逐步改善煤气利用率，加强炉前技术管理，优化沟体浇注工艺，不断提升出铁效率；高标准推进设备管理，认真排查现场设备隐患，精密部署检修计划，全力助推高炉生产效率达到极致，实现了高产低耗，各项经济技术指标持续创优。值得一提的是，在今年包钢股份开展的每月以及季度高炉专项竞赛中，炼铁厂高炉多次斩获竞赛第一名。进入四季度以来，炼铁厂以满格状态坚定不移提效率、增产能、强创新、稳安全、降成本，以决战之姿全力冲刺四季度，坚决打好收官战。 2、 马钢官微11月8日消息，11月6日下午，马钢与南高齿集团在公司办公楼共同签订了战略框架协议。南高齿是中国传动设备领域的佼佼者，凭借卓越的技术实力、丰富的产品线以及全球化的市场布局，赢得了业界广泛赞誉。该公司在风电齿轮箱、工业齿轮箱等领域取得的成就，展现了其强大的创新能力。今年是马钢与南高齿合作的第十年，马钢已成为南高齿在特殊钢材料上的核心供应商。 3、 证券时报11月8日讯，11月7日，第五届宝钢汽车板EVI论坛在成都举行，本次论坛聚焦于新能源汽车绿色低碳化、智能化和轻量化等核心技术需求上，致力于共同推动中国汽车工业的高质量发展。据了解，宝钢汽车板有35年汽车板、30年高强钢、25年超高强钢研发、生产、应用技术的积累。宝钢汽车板EVI模式则创立于1999年，至今已经走过25年历程。整体来看，2023年，宝钢股份汽车板产量超1300万吨，冷轧汽车板907万吨，市场占有率超过 50%。 4.风险提示 钢厂持续扩产导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；冬储推进速度不及预期；政策效果不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 公司和行业评级标准