煤焦钢矿周报：国常会讲话提振市场信心，供需双弱格局不改，反弹空间有限

2022年7月24号煤焦钢矿周报广发期货黑色金属组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号国常会讲话提振市场信心，供需双弱格局不改，反弹空间有限 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略钢材周五李克强总理召开国常会，提出保障住房刚性需求，合理支持改善性需求，提振市场对于房地产行业信心，商品反弹。6月经济数据显示下游需求行业环比改善不明显，钢厂当前主动去库存，与实际需求水平相比，库存绝对值水平依然较高。后期还将持续主动减产去库存。钢厂没利润情况下继续下跌空间取决于原料跌幅，原料已经接近去年11月价格低位（铁水跌至200万吨的原料需求定价），当前钢厂主动减产的幅度还不确定，如果需求持续无改善，钢厂存在持续减产可能，所以短期看虽然原料交易比较充分，但随着减产幅度增大，原料供应上升，原料存在进一步下探的可能性；但短期原料基差较大，钢材可能跟随原料反弹，考虑到需求短期难以改善，预计反弹空间不大，操作上谨慎追空，可逢反弹后试空。谨慎追空，逢反弹试空空单持有铁矿石铁矿石供需格局逆转，港口库存持续累库，价格重心逐渐下移。基本面上，到港量高位回落，发货量环比上升，但均值处在高位，符合供应上升预期。随着高炉检修数量持续上升，需求端日均铁水产量持续下降。疏港量环比下降，减量主要来源于日照港；港口库存维持累库趋势，但较周一环比下降。据Mysteel统计，全国样本企业共有41座在检高炉，涉及铁水产量19.78万吨，铁矿石需求进一步下降。此外，成材需求不佳，钢厂利润持续亏损，原料负反馈及成本支撑垮塌限制铁矿石上涨幅度。短期来看，考虑到日均铁水已经见顶回落，随着铁矿石供应继续环比改善，若终端需求仍未起色，我们预计铁矿石价格重心或将持续回落，后期决定黑色金属方向的核心因素仍为成材需求。空单持有逢反弹试空焦炭随着焦化企业亏损的加剧，焦企限产比例不断增加，影响供给进一步收缩，但下游需求较差，钢厂仍控制到货为主。整体看焦炭供需双弱格局尚未打破，但是鉴于前期部分高炉已经基本检修完毕，随时存在复产可能，对焦炭需求有一定向好。盘面一定程度受到复产逻辑影响而有所反弹，投资者可以短线参与，但是目前上方反弹空间有限，关注2750-2800左右的压力位。短多或观望观望焦煤下游限产比例进一步加剧，影响焦煤需求继续进一步回落，煤矿开始逐渐累库，下游仍消耗前期库存为主。但是鉴于前期部分高炉已经基本检修完毕，随时存在复产可能，对原料需求有一定向好。盘面一定程度受到复产逻辑影响而有所反弹，投资者可以短线参与，但是当前下游需求尚未改善，关注2100-2200左右的压力位。短多或观望观望2 一、钢材3 钢材行情展望◼产量：五大品种产量下降，铁水产量持续下滑。2021年下半年日均铁水产量216万吨（最低200万吨），当前铁水产量下降至219万吨，如果钢厂产量跌破去年均值水平，原料将跌破去年11月份低点。从钢厂减产情况看，目前民营钢企减产明显，国企在保开工和保经济的目标下，减产幅度不大。◼需求：国内需求并无明显改善；海外非美国家经济数据走差，需求下滑；同时随着美联储加息进程推进，美国需求大概率见顶。当前宏观上，海内外需求共振下滑。◼库存：因需求不好，钢厂库存积累，现金流收缩，钢厂主动减产去库存，本周库存维持降库。当前需求偏弱，产业链进入主动减产去库存阶段。◼成本和利润：本周现货利润因为焦炭的调降，环比有所修复；盘面利润也同步有所修复。◼交易逻辑：周五李克强总理召开国常会，提出保障住房刚性需求，合理支持改善性需求，提振市场对于房地产行业信心，商品反弹。6月经济数据显示下游需求行业环比改善不明显，钢厂当前主动去库存，与实际需求水平相比，库存绝对值水平依然较高。后期还将持续主动减产去库存。钢厂没利润情况下继续下跌空间取决于原料跌幅，原料已经接近去年11月价格低位（铁水跌至200万吨的原料需求定价），当前钢厂主动减产的幅度还不确定，如果需求持续无改善，钢厂存在持续减产可能，所以短期看虽然原料交易比较充分，但随着减产幅度增大，原料供应上升，原料存在进一步下探的可能性；但短期原料基差较大，钢材可能跟随原料反弹，考虑到需求短期难以改善，预计反弹空间不大，操作上谨慎追空，可逢反弹后试空。◼操作建议：空单持有，或逢反弹做空。 价格和价差：期货强于现货基差走弱-600-400-20002004006001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月7日5月19日5月31日6月12日6月24日7月6日7月18日7月30日8月11日8月23日9月4日9月16日9月28日10月17日10月29日11月10日11月22日12月4日12月16日12月28日现货卷螺差2019年2020年2021年2022年-200-10001002003004005001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月17日9月28日10月16日10月27日11月7日11月18日11月29日12月10日12月21日盘面卷螺差2019年2020年2021年2022年3,3503,8504,3504,8505,350元每吨现货价格唐山钢坯华东螺纹华东热卷 6全球热轧进出口价格 7全球冷轧进出口价格400500600700800900100011001月4日1月19日2月3日2月17日3月2日3月15日3月28日4月12日4月25日5月11日5月24日6月6日6月19日7月3日7月16日7月30日8月14日8月30日9月14日9月29日10月20日11月4日11月19日12月4日12月20日美元每吨中国冷轧出口价格2020年2021年2022年35045055065075085095010501150125013501月4日1月22日2月9日2月26日3月14日3月30日4月17日5月6日5月22日6月7日6月23日7月10日7月27日8月14日9月2日9月22日10月15日11月3日11月22日12月10日12月29日美元每吨黑海冷轧出口价格2020年2021年2022年4005006007008009001000110012001月4日1月21日2月7日2月23日3月10日3月25日4月11日4月26日5月14日5月29日6月13日6月29日7月14日7月30日8月17日9月3日9月22日10月14日11月1日11月18日12月6日12月23日美元每吨日本冷轧出口价格2020年2021年2022年4006008001000120014001600180020001月2日1月24日2月16日3月9日3月30日4月22日5月16日6月6日6月28日7月19日8月12日9月6日9月30日10月30日11月24日12月18日美元每吨美国冷轧进口价格2020年2021年2022年40060080010001200140016001月2日1月21日2月11日3月3日3月22日4月12日5月1日5月23日6月11日7月1日7月20日8月11日9月2日9月25日10月22日11月13日12月6日12月28日美元每吨欧盟冷轧进口价格2020年2021年2022年4005006007008009001000110012001月2日2月3日3月6日4月7日5月10日6月9日7月10日8月12日9月16日10月27日12月1日美元每吨印度冷轧进口价格2020年2021年2022年40050060070080090010001100120013001月2日1月24日2月16日3月9日3月30日4月22日5月16日6月6日6月28日7月19日8月12日9月6日9月30日10月30日11月24日12月18日美元每吨迪拜冷轧进口价格2020年2021年2022年 钢厂成本和利润：钢厂利润再次转负，短流程成本低于长流程华东钢厂现金利润转正华北钢厂利润转正华东长流程成本3729元每吨华东电炉螺纹成本3765元每吨-300-10010030050070090011001300华东利润粗钢利润热轧利润螺纹钢利润-500-300-100100300500700900110013001500华北利润（天津）粗钢利润热轧利润螺纹钢利润2900340039004400490054001月2日1月15日1月28日2月11日2月24日3月9日3月22日4月4日4月17日4月30日5月17日5月30日6月12日6月25日7月8日7月21日8月3日8月16日8月29日9月11日9月24日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日元每吨短流程螺纹成本（富宝）2019年2020年2021年2022年2900340039004400490054001月2日1月15日1月29日2月13日2月26日3月11日3月24日4月6日4月19日5月6日5月19日6月1日6月14日6月28日7月11日7月24日8月9日8月24日9月8日9月24日10月14日10月29日11月13日11月29日12月14日12月29日元每吨长流程螺纹成本（富宝）2020年2021年2022年 基差和跨期基差：现货下跌，基差走弱螺纹10月基差为39元每吨热轧10月基差-10元每吨螺纹10-1月价差62元热轧10-1月价差38元-600-400-20002004006008001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月17日9月28日10月16日10月27日11月7日11月18日11月29日12月10日12月21日元/吨螺纹主力合约基差2019年2020年2021年2022年-200-10001002003004001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日热轧基差2019年2020年2021年2022年 供给（月度产量）：1-6月粗钢产量5.27亿吨，同比下降3644万吨2022年1-6月生铁产量4.39亿吨,-4.7%（-1744万吨）2022年1-6月粗钢产量5.27亿吨,-6.5%（-3644万吨）2022年1-6月钢材产量6.67亿吨，-4.6%(-3117万吨)8历年钢材产量和增速（产量单位：万吨；增速单位：%） 下半年粗钢产量预测（-2000VS-4000）11生铁-1744废钢-1901粗钢-3645生铁-0废钢-2000粗钢-2000生铁-1000废钢-3000粗钢-4000 12下半年粗钢产量预测（-2000VS-4000）2022年1-52022年H1E2022年H2（-2000）2022年H2（-4000）2021H2月均粗钢产量(万吨)8,7008,8837,9977,6637,8242022年1-52022年H1E2022年H2（-0）2022年H2（-1000）2021H2月均生铁产量（万吨）7,2177,3757,1877,0206,8702022年H2/H1(-2000)2022年H2/H1(-4000)2022年h2/221年h2（-2000）2022年h2/2021年h2（-4000）粗钢-16.7%-10.0%-13.7%2.2%-2.1%生铁-9.7%-2.6%-4.8%4.6%2.2%2022年下半年环比2022年下半年同比2021年H2/H1 供给（高频产量数据）：钢厂亏损减产钢联样本：日均铁