【每日研报20251211】美联储降息预期兑现，利率路径不确定性仍存

市场综述

美国三大股指全线上涨，道指涨1.05%报48057.75点，标普500指数涨0.67%报6886.68点，纳指涨0.33%报23654.16点。美元指数跌0.60%报98.64，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.59%报1.1696，英镑兑美元涨0.61%报1.3380。美油主力合约涨1.22%报58.96美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.16%报62.66美元/桶。COMEX黄金期货涨0.52%报4258.30美元/盎司，COMEX白银期货涨2.24%报62.20美元/盎司。

消息回顾

1. 美联储降息：美联储FOMC会议降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是年内第三次降息，会议投票为9票赞成、3票反对。部分委员主张维持利率不变或更大降幅。美联储声明指出经济温和扩张，就业增长放缓，通胀仍处高位，关注双重使命的双向风险。自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。
2. 鲍威尔表态：鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。为缓解市场压力，短期国债购买规模将在未来数月维持高位。
3. 经济预期上调：美联储上调2025-2028年GDP预期，2025年底GDP增速预期中值分别为1.7%、2.3%、2.0%、1.9%。
4. 财政赤字数据：美国11月预算赤字降至1730亿美元。
5. 就业成本数据：美国第三季度就业成本指数同比涨幅放缓至3.5%，环比涨幅低于预期。雇主放缓招聘节奏，裁员人数攀升，自愿离职率降至2020年以来最低。
6. 欧洲央行表态：欧洲央行行长拉加德表示欧元区展现出超出预期的韧性，下周可能上调经济增长预期。欧洲央行管委西姆库斯称没有必要进一步降息。

今日关注

1. 美元指数：美联储降息25个基点，声明鹰派，但重启购债为市场注入流动性，美元指数短期或震荡偏弱。欧日央行逐步转鹰的预期或提供支撑。
2. 富时中国A50：美联储降息并发表鹰派声明，国内CPI回暖，政治局会议基调积极，A股短线有望维持强势，关注后续中央经济工作会议。
3. 铜：COMEX铜小幅反弹，美联储降息并重启购债，国内CPI上涨，库存下降，建议纽铜主力合约轻仓逢低短多。
4. 黄金：COMEX黄金期货涨0.52%，白银期货涨2.24%，白银实物库存紧缺，美联储降息提振金价，短期或存在回调风险。
5. ICE原糖：ICE原糖期货涨1.6%，巴西港口等待装运食糖船只数量下降，短期观望。
6. ICE棉花：ICE棉花期货涨0.41%，美国棉花出口签约量增加、装运量减少，短期暂时观望。