铅锌日评：震荡整理

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格下跌0.58%至17,100元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.98%至17,170元/吨，沪铅基差收窄70元/吨至-70元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量减少6.08%，持仓量减少5.77%，成交持仓比下降0.33%。
• 库存与升贴水：LME库存不变，沪铅仓单库存增加0.64%；LME 0-3月铅升贴水收窄2.42美元/吨至-51.57美元/吨，3-15月升贴水收窄4.40美元/吨至-99.00美元/吨。
• 基本面：国家补贴政策结束导致华东地区部分回收企业电瓶报废量减少；铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，但炼厂开工受检修影响下滑；再生铅原料供应收紧，部分炼厂减产；终端市场电动自行车消费转弱，汽车蓄电池市场临近旺季。
• 研究结论：铅价下方支撑稳固，短期回调后或偏强整理，关注原料对炼厂开工的影响。
• 交易策略：逢低轻仓试多。
• 风险提示：宏观风险，供给恢复不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.26%至23,120元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.92%至23,070元/吨，上海地区锌锭升水下跌5元/吨至65元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量减少28.04%，持仓量减少6.82%，成交持仓比下降22.78%。
• 库存与升贴水：LME库存不变，沪锌仓单库存减少3.99%；LME 0-3月锌升贴水上涨3.73美元/吨至166.73美元/吨，3-15月升贴水上涨15.29美元/吨至83.29美元/吨。
• 基本面：炼厂持续采购国产矿，国内矿紧格局依旧，加工费持续下调；供给端矿端偏紧、TC持续下调，炼厂减产范围扩大；需求端受天气和环保影响减弱。
• 研究结论：宏观情绪偏暖叠加供给端收缩，锌价走势偏强，但需求端暂无好转，上方空间有限，警惕高位回落。
• 交易策略：关注冲高回调带来的布空机会。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。