铅锌日评：震荡整理

铅锌日评20251010：震荡整理 2025/10/10 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,800.0017,115.00-315.00 0.00%1.03%-175.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -10.00-29.64-68.30-15.00-20.00-10.00 -10.007.665.90500.0025.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手40,199.00手41,077.00/0.98 -11.85% -3.65%-8.51% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 237,450.00 30,068.00 0.00%1.69% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,020.50/8.47 0.75%0.28% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,070.0022,315.00-245.00 1.42%2.25%-180.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-35.00-45.00 66.8088.50 -35.00-20.00-35.00 -5.00 5.005.007.695.75 650.00 5.00 -10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手137,234.00手113,253.00/1.21 -15.48%-11.37% -4.64% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 38,250.0058,867.00 0.00%2.88% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,014.00/7.40 0.63%1.60% 资讯 铅 1.福建地区有一座小规模铅锌矿山，其原定于9月底恢复生产的计划，现已推迟至10月底，且对于四季度是否达到满产状态，目前暂无相关预期提及。2.10月8日【LME0-3铅】贴水37.3美元/吨，持仓148747手减3394手 锌 1.10月1日，29Metals宣布其位于西澳大利亚GoldenGrove矿山XanthoExtended矿体发生新的地震事件，未造成人员伤亡。公司表示，高品位锌矿石的开采将因地压支护修复而延迟，因此撤回全年锌产量指引。在此期间，公司将开采其他低品位矿源。铜、金和银的产量指引保持不变。更多更新将在10月15日公布的三季度报告中披露。2.据艾芬豪披露，2025年第三季度Kipushi选厂共处理16.9万吨矿石，平均入选品位达37.8%，生产精矿含锌5.27万吨，创下全新记录。2025年至今，kipushi选厂共生产精矿含锌13.7万吨，其2025年生产指导目标（18-24万锌）将保持不变。3.10月8日【LME0-3锌】升水59.11美元/吨，持仓224342手增1685手 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨1.03%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，当前开工不足30%，部分企业为完成长单交付进行同业采购，供给阶段性收紧； 铅 需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产，后续关注下游企业节前备库情况。整体来看，基本面供给阶段性收紧，预计短期铅价维持高位整理，考虑需求端好转有限，或将对铅价上方空间有所压制。后续持续关注上下游企业开工情况。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.42%，沪锌主力合约较前日上涨2.25%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-35元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-35元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-45元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,650元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至115.9美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来看， 锌 炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，沪锌基本面延续偏弱态势，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3back结构加深，对锌价形成强支撑，加之降息预期落地，预计短期沪锌下方空间或有限。【交易策略】逢低轻仓试多。【风险提示】宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006