招期农产品棉花周报（2025年12月01日-2025年12月07日）：年底前结构性震荡

——招期农产品棉花周报 （2025年12月01日-2025年12月07日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：年底前结构性震荡 Ø价格方面：截至12月5日收盘，ICE美棉期价重新下跌，主力3月合约收盘63.95美分/磅，环比上周下跌0.78美分/磅，跌幅1.21%；郑棉期价震荡偏强，主力1月合约收盘13750元/吨，环比上周上涨25元/吨，涨幅0.18%。 Ø供给方面: BCO：1、截止12月04日，2025棉花年度全国棉花检验重量464.36万吨，同比去年提高。2、25/26年度澳大利亚全国植棉面积预期在40.6万公顷，同比减少22%。2025/26年度棉花总产预期在94.3万吨，同比减少23%。3、25/26年度巴基斯坦棉花，截至11月30日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约为79.6万吨，较前两周增加4.3万吨，同比减少1.1%。 TTEB：1、截至12月2日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数136，环比-13，同比+6；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为146，环比-23，同比-12。2、10月全棉坯布进口3201万米，同比增长6.91%，进口金额为710万美元，同比增长11.29%。2025年1-10月累计进口2.75亿米，同比增长8.36%，累计进口金额为6269万美元，同比下降1.4%。 BCO：1、10月纱产量200.1万吨，同比增加1%，环比减少3.52%。1-10月累计纱产量为1862.7万吨，同比增加1.7%。2、10月布产量26.2亿米，同比减少6.4%，环比减少6.76%。1-10月累计布产量为253.7亿平方米，同比减少4.5%。 TTEB：1、10月全棉坯布出口4890万米，同比增长26.1%，出口金额为4674万美元，同比增加11.6%，2025年1-10月累计出口5.42亿米，同比增长24.68%，累计出口额为5.21亿美元，同比增长10.26%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价重新下跌，国际农产品市场价格整体走弱，国际原油价格继续止跌反弹。国内方面，新年度产量提高因素已基本被市场消化，市场密切关注下游相关企业新订单变化情况。根据国家统计局数据显示，规模以上企业的10月纱产量及坯布产量环比皆出现下降，仅有纱产量同比提高。价差方面，郑棉1-5价差和5-9价差开始回落，正套价差走强不再持续。策略方面，期货单边策略可逢低买入做多。具体建议CF2601逢高卖出获利了结，同时关注CF2605走势，可等待市场机会重新入场，价格区间参考13500-13900元/吨。 Ø风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。 01国际棉花市场 行情回顾：国内棉价结束下跌周期后反弹震荡调整 数据来源：WIND，招商期货 全球棉花市场：11月环比调整数据对价格利空 Ø25/26年度：11月数据环比9月上调期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存。 美国棉市场：11月环比调整数据对价格利空 Ø25/26年度：11月数据环比9月上调棉花产量、出口量和期末库存。 印度棉市场：11月环比数据调整对棉价利空 Ø25/26年度:11月数据环比9月将期初库存、期末库存进行上调。 巴西棉市场：11月环比数据对棉价利空 Ø25/26年度：11月数据环比9月上调产量、出口量和期末库存。 02 国内棉花市场 国内棉花供需：11月数据环比上调总需求、下调期末库存 国内棉花库存：新疆商业库存高于去年 数据来源：同花顺金融，招商期货 国内棉花市场：纱厂原料库存持续提高、成品库存平稳 国内外下游市场：越南开机率开始提升 数据来源：TTEB，招商期货 纱线基差：C32S和C40S价差环比上升 数据来源：wind，招商期货 相关价差：新疆基差环比上升 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：1-5价差回落，5-9价差环比下跌 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼