招期农产品棉花周报（2025年12月01日-2025年12月07日）：年底前结构性震荡

周观点：年底前结构性震荡

• 价格方面：ICE美棉期价下跌，主力3月合约收盘63.95美分/磅，跌幅1.21%；郑棉期价震荡偏强，主力1月合约收盘13750元/吨，涨幅0.18%。
• 供给方面：
  • BCO数据：
    • 2025棉花年度全国棉花检验重量464.36万吨，同比提高。
    • 25/26年度澳大利亚植棉面积预期40.6万公顷，同比减少22%，总产预期94.3万吨，同比减少23%。
    • 25/26年度巴基斯坦籽棉累计上市量折皮棉约79.6万吨，同比减少1.1%。
  • TTEB数据：
    • 美棉主产区干旱程度指数环比下降，但同比上升；德克萨斯州干旱指数环比和同比均下降。
    • 10月全棉坯布进口3201万米，同比增长6.91%，金额710万美元，同比增长11.29%；1-10月累计进口2.75亿米，同比增长8.36%，金额6269万美元，同比下降1.4%。
  • 国内数据：
    • 10月纱产量200.1万吨，同比增加1%，环比减少3.52%；1-10月累计纱产量1862.7万吨，同比增加1.7%。
    • 10月布产量26.2亿米，同比减少6.4%，环比减少6.76%；1-10月累计布产量253.7亿平方米，同比减少4.5%。
    • 10月全棉坯布出口4890万米，同比增长26.1%，金额4674万美元，同比增长11.6%；1-10月累计出口5.42亿米，同比增长24.68%，金额5.21亿美元，同比增长10.26%。
• 总结和策略：
  • 国际方面：ICE美棉期价下跌，国际农产品市场价格走弱，国际原油价格反弹。
  • 国内方面：新年度产量提高因素已消化，市场关注下游订单变化，10月规模以上企业纱产量环比下降，坯布产量环比下降。
  • 价差方面：郑棉1-5价差和5-9价差开始回落，正套价差走强不再持续。
  • 策略：期货单边策略逢低买入做多，建议CF2601逢高卖出获利了结，关注CF2605走势，价格区间13500-13900元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。
• 国际市场行情回顾：
  • 全球棉花市场：11月数据环比9月上调期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存。
  • 美国棉市场：11月数据环比9月上调棉花产量、出口量和期末库存。
  • 印度棉市场：11月数据环比9月上调期初库存、期末库存。
  • 巴西棉市场：11月数据环比9月上调产量、出口量和期末库存。
• 国内市场：
  • 国内棉花供需：11月数据环比上调总需求，下调期末库存。
  • 库存：新疆商业库存高于去年。
  • 市场情况：纱厂原料库存持续提高，成品库存平稳。
  • 下游市场：越南开机率开始提升。
  • 纱线基差：C32S和C40S价差环比上升。
  • 相关价差：新疆基差环比上升，1-5价差回落，5-9价差环比下跌。