【早间看点】MPOA马棕11月产量环比减4.38% 分析师预估25/26年美豆期末库存为3.02亿蒲

国富研究2025年12月8日 07:21上海国富研究 隔夜行情 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.冷锋将给巴西中部带来分散性阵雨，本周一和本周二将有另一轮降雨过程。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】截至上周日，天气大体干燥。本周一有分散性阵雨。上周四气温接近正常水平。上周五到上周日，气温高于正常水平。本周一气温接近正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】上周四有分散性阵雨。上周五到上周日北部有分散性阵雨。本周一有分散性阵雨。截至本周一，气温接近正常水平。作物影响：一股冷锋在巴西中部停滞，将带来分散性阵雨以及亟需的暴雨。上周二的降雨量情况看起来还不错。南部偏远地区的土壤墒情有利，但降雨频率确实有所下滑，这开始引发一个缓慢的干燥过程，这段较为干燥的时期每隔一周左右就会被一次不错的降雨所打断，其中本周一和本周二将会有另一轮阵雨伴随冷锋过境。 2.阿根廷大豆主产区天气干燥，但多数地区土壤墒情仍大体有利。阿根廷上周余下的时间天气干燥，下一股冷锋于上周末带来零星阵雨。长期干燥的天气中将夹杂一些暴雨，料给阿根廷玉米和大豆生长带来不同的天气条件，但在多数地区，土壤墒情仍大体有利。 3. 据外电消息，一机构发布的气象预报显示，未来15日，巴西作物种植带预计有暴雨，可能会干扰大豆的早期播种。巴西作物种植带的降雨量较正常值高出40-130毫米，东南偏远地区未来15日的降雨量较正常值低70毫米。报告显示，同期，阿根廷潘帕斯地区的降雨量较正常水平低10-50毫米，但土壤墒情较好将继续支撑大豆生长。报告亦显示，未来几日，巴西和阿根廷气温正常至凉爽；未来11-15日，阿根廷气温较正常水平高出1摄氏度。 - 国际供需 - 1.MPOA：马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少4.38%，其中马来半岛减少5%，沙巴减少3.75%，沙捞越减少3.3%。 2.ITS：马来西亚12月1-5日棕榈油出口量为182785吨，较上月同期出口的229210吨减少20.25%。 3. 据外电消息，全球棕榈油出口量在2025年显示出强劲复苏，根据《油世界》的数据，印尼、马来西亚和泰国在今年前10个月合计出口了3,640万吨棕榈油，比2024年同期增加140万吨。2024年同期出口量跌至八年低点。在年初开局疲软之后，市场在5月至8月间重获增长动力。作为全球最大的棕榈油生产国，印尼10月份的出口量从去年同期的255万吨小幅下滑至226万吨。然而，在国内产量恢复的支持下，其1-10月的总出口量增至2,247万吨。马来西亚10月份棕榈油出口量保持在169万吨，与去年同期相近，使其年内迄今的出口量达到1,273万吨。东南亚供应商显著增加了对中国的出口，中国10月份棕榈油的进口量从上月的33.8万吨增至57.7万吨，1-10月的总进口量达到408万吨。另一主要买家印度则大幅减少采购，其10月份棕榈油进口量为56.9万吨，今年前10个月的进口量为618万吨。 4.CFTC持仓报告：截至10月28日当周，CBOT大豆多头持仓增45520手至242178手，空头持仓减34057手至84985手；CBOT豆油多头持仓减4432手至135326手，空头持仓增2992手至106647手；CBOT豆粕多头持仓增4984手至133158手，空头持仓减33835手至148331手；ICE油菜籽多头持仓减4757手至44978手，空头持仓减259手至105396手。 5.USDA月报前瞻：美国农业部（USDA）将于北京时间12月10日1:00公布12月作物供需报告。在此之前，分析师平均预估，报告料显示，美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，高于USDA在11月14日报告中预估的2.9亿蒲式耳。全球2025/26年度大豆期末库存为1.2241亿吨，高于USDA在11月14日报告中预估的1.2199亿吨。 6.USDA月报前瞻：美国农业部（USDA）将于北京时间12月10日1:00公布12月作物供需报告。在此之前，分析师平均预估，报告料显示，阿根廷2025/26年度大豆产量为4,857万吨，高于USDA在11月14日报告中预估的4,850万吨。巴西2025/26年度大豆产量料为1.7535亿吨，高于USDA在11月14日报告中预估的1.75亿吨。 7. 据外电消息，美国农业部（USDA）周五发布的一项预估数据显示，在下一市场年度，美国农民预计将减少种植玉米和小麦作物，与此同时扩大大豆种植面积。美国农业部预计，农民将在2026/27年度种植9,500万英亩玉米，低于2025/26年度的9,870万英亩。至 于 大 豆 ， 预 计 种 植 面 积 将 从 8,110 万 英 亩 扩 大 至 8,500 万 英 亩。 美 国 农 业 部 预 测 ，2026/27年度美国玉米期末库存为20.19亿蒲式耳，大豆期末库存为3.14亿蒲式耳。 8.USDA民间出口商报告：民间出口商报告对中国出售46.2万吨大豆，于2025/2026年度交货。 9.USDA出口销售报告前瞻：美国农业部（USDA）将在本周一北京时间21:30发布截至11月6日当周出口销售报告。以下是分析师根据11月21日美国农业部发布的每日销售公告更新的贸易预估。截至11月6日当周，美国大豆出口销售料净增450,000-1,600,000吨，其中2025/26年度料净增450,000-1,600,000吨，2026/27年度料净增0吨。美国豆粕出口销售料净增50,000-400,000吨，其中2025/26年度料净增50,000-400,000吨，2026/27年度料净增0吨。美国豆油出口销售料净增5,000-25,000吨，其中2025/26年度料净增5,000-25,000吨，2026/27年度料净增0吨。 10. 据外媒报道，美国农业部发布的报告显示，截至11月29日当周，美国内河有370艘驳船顺流南下，较此前一周减少233艘，或38.6%。当周有964艘驳船在新奥尔良港卸货，较此前一周增加46.3%。 11. 根据州立农业技术援助公司Emater发布的报告，11月下半月“显著减少”的降雨导致2025/26年度南里奥格兰德州大豆播种湿度“不足”，截至上周四，播种工作已完成预计面积的74%，低于81%的历史平均水平。 12. 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至12月4日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为49%，上周为39%，去年同期为54%。 13. 加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至11月30日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加59.8%至15.9万吨，之前一周为9.95万吨。自2025年8月1日至2025年11月30日，加拿大油菜籽出口量为208.75万吨，较上一年度同期的388.83万吨减少46.3%。截至11月30日，加拿大油菜籽商业库存为132.39万吨。 14. 据外电消息，分析机构ASAP Agri表示，2025年乌克兰葵花籽产量大幅下降，加上油籽出口关税的实施，将导致国内油菜籽和大豆加工量激增，其规模可能超过出口量。乌克兰是全球主要的葵花籽油出口国，但2025/26年度产量可能显著下降，因该国南部地区的干旱和高温严重影响了葵花籽收成。ASAP Agri分析师表示，乌克兰2025年葵花籽产量预计为1040万吨，低于2024年的约1200万吨，因天气条件恶化，该咨询公司已多次下调收成预测，从最初的1140万吨修正至1080万吨，最终降至1040万吨。由于10%出口关税的实施，本年度初大豆和油菜籽的出口已基本停滞。本年度油菜籽加工是可能达到创纪录的140万吨（上一年度为49万吨），大豆加工量预计将从280万吨增至300万吨。另一分析机构APK-Inform上月预测，乌克兰葵花籽油产量可能从2024/25年度的524万吨、2023/24年度的663万吨降至2025/26年度的513万吨。APK-Inform还预计，乌克兰大豆出口量将从2024/25年度的416万吨降至2025/26年度的243万吨，油菜籽出口量可能从314万吨降至235万吨。 15. 上周五波罗的海干散货运价指数下滑，因各类型船运价下跌，但当周录得上涨，并创两年半新高。波罗的海干散货运价指数较前一交易日下跌87点，或3.1%，报2727点，本周累计上涨6.5%。海岬型船运价指数下跌236点或约4.4%，至5083点，当周累计上涨13.4%。海岬型船日均获利下跌1957美元，至42151美元。巴拿马型船运价指数下跌26点，或1.4%，至1837点，为连续第七周下跌，当周累计跌幅5.9%。巴拿马型船日均获利下跌237美元，至16530美元。超灵便型散货船运价指数下跌5点，报1436点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，12月5日，豆油成交16500吨，棕榈油成交0吨，总成交16500吨，环比上一交易日减少7300吨，跌幅31%。 2. 据Mysteel调研显示，12月5日，全国主要油厂豆粕成交17.12万吨，较前一交易日增8.57万吨，其中现货成交4.12万吨，较前一交易日减2.33万吨，远月基差成交13.00万吨，较前一交易日增10.90万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为56.85%，较前一日上升0.89%。 3. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2025年第49周（11月29日至12月5日）国内油厂大豆实际压榨量205.58万吨，较上一周实际压榨量减14.50万吨，较预估压榨量低8.98万吨；实际开机率为56.55%。 4. 据农业农村部监测，12月5日“农产品批发价格200指数”为128.78，比前一日上升0.26个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.41，比前一日上升0.30个点。截至12月5日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.68元/公斤，比前一日上升0.2%；牛肉66.21元/公斤，比前一日下降0.2%；羊肉63.24元/公斤，比前一日上升1.4%；鸡蛋7.44元/公斤，比前一日下降0.4%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美国9月核心PCE物价指数年率2.8%，预期2.9%，前值2.9%。美国9月核心PCE物价指数月率0.2%，预期0.2%，前值0.2%。 2. 美国9月个人支出月率0.3%，预期0.3%，前值由0.6%修正为0.5%。 3. 美国12月一年期通胀率预期初值4.1%，预期4.5%，前值4.5%。 4. 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值53.3，预期52，前值51。 5. 欧元区第三季度GDP年率修正值1.4%，预期1.4%，前值1.4%。 6. 欧元区第三季度季调后就业人数季率终值0.2%，预期0.1%，前值0.1%。 - 国内要闻 - 1. 12月5日，美元/人民币报7.0749，上调（人民币贬值）16点。 2. 12月5日，中国央行开展1398亿元7天期逆回购操作，因有3013亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1615亿元。当周，中国央行进行6638亿元逆回购操作，因有15118亿元逆回购到期，当周实现净回笼8480亿元。 3. 中国11月外汇储备33463.72亿美元，预期33580亿美元，前值33433.4亿美元。 4. 中国央行：中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。 5. 中国期货业协会最新统计资料显示，以单边计算，11月全国期货市场成交量为7.70亿手，成交额为66.61万亿元，同比分别增长13.54%和7.11%。1-11月，全国期货市场累计成交量为81.17亿手，累计成交额为675.45万亿元，同比分别增长14.74%和20.19%。 05资金流向 2025年12月5日，期货市场资金净流入270.25亿元，其中商品期货资金净流入38.47亿元（农产品期货资金净流出