核心观点与关键数据
- 马棕产量：预计2024/25年度马来西亚棕榈油产量为1900万吨，较前次预估上修不足1%，主要受作物单产反弹支撑。马来西亚半岛和东部产量显著增长，4月产量较3月反弹20-30%。未来15天预计降雨接近正常水平，中性ENSO趋势预计持续至8月。
- 印尼棕榈油产量：预计2024/25年度印尼棕榈油产量为4,880万吨，较前次预估持平。开斋节假期后收割机重新进入农田，4月份天气温和，局部洪水影响有限。未来15天多数地区降雨接近正常水平，中性ENSO趋势预计持续至8月。
- 泰国棕榈油产量：预计2024/25年度泰国棕榈油产量维持在359万吨，较前次预估持平。4月份南部天气潮湿，总降雨量比正常水平高出40-100毫米，但不利影响较小。未来15天南部地区延续潮湿天气，洪水风险高，中性ENSO趋势预计持续至8月。
- 美豆供需：路透预计美国2025/26年度大豆产量为43.38亿蒲式耳，单产52.5蒲式耳/英亩，期末库存3.62亿蒲式耳。全球2025/26年度大豆期末库存为1.2602亿吨。
- 巴西大豆出口：Anec预计5月巴西大豆出口为1260万吨，豆粕出口187万吨。Imea预计2025/26年度马托格罗索州大豆出口2980万吨，较2024/25年度增长1.1%。
- 阿根廷大豆销售：截至4月30日当周，阿根廷农户销售24/25年度大豆120.73万吨，累计销量达1289.09万吨。本土油厂采购84.77万吨，出口行业采购35.96万吨。
- 加拿大油菜籽产量：预计2025/26年度加拿大油菜籽产量为1820万吨，较上一年度增长2.1%，总种植面积859万公顷，较上一年度减少3.5%。
市场动态
- 棕榈油市场：5月7日豆油成交18000吨，棕榈油成交6850吨，总成交24850吨，环比增加293%。马棕3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，产量增加16.76%至138.7万吨，出口增加0.91%至100.6万吨，进口大增82.51%至12.2万吨，消费增加36.89%至45万吨。短期棕榈油价格或偏弱震荡。
- 美豆市场：5月7日全国主要油厂豆粕成交37.87万吨，较前一交易日增27.66万吨。USDA4月供需报告略微上调24/25年度美豆进口和压榨，期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲。短期美豆价格或震荡加剧。
宏观要闻
- 美联储政策：美联储6月维持利率不变概率为80.2%，降息25个基点概率为19.8%。7月维持利率不变概率为28%，累计降息25个基点的概率为59.1%。
- 美国经济数据：MBA抵押贷款申请活动指数为248.4，前值为223.7。美国3月消费者信贷增加101.7亿美元，预估为增加95亿美元。
- 欧元区经济：欧元区3月零售销售月率为下滑0.1%，年率为上升1.5%。
- 巴西央行政策：巴西央行加息50个基点至14.75%，符合市场预期。
资金流向
- 5月7日，期货市场资金净流入14.25亿元，其中商品期货资金净流出113.01亿元，股指期货资金净流入127.26亿元。
套利跟踪
研究结论
- 马棕产量预计边际转宽松，短期价格或偏弱震荡，需关注产地增产幅度、关税政策变化及美国生物柴油政策变化。
- 美豆供需基本符合市场预期，短期价格或震荡加剧，需关注美国关税政策和生物柴油政策变化。
