【早间看点】24/25年马棕产量预计为1900万吨 路透预计美豆25/26年期末库存为3.62亿蒲

国富研究2025年05月08日 07:41上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（5月12日-5月16日）：美豆主产州气温偏高，降水量显著回升。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.美国中西部地区本周稍晚降雨机会有限，整体天气良好。【西部】周二大体干燥。周三到周四南方局部有阵雨，周五到周六局部有零星小雨。周二北方气温高于正常温度，南方低于正常温度，周三接近至高于正常温度，周四接近至低于正常温度，周五到周六北方高于正常温度，南方低于正常温度。【东部】到周四有局部至大范围阵雨。周五到周六大体干燥。周二到周三气温接近正常温度，周四到周六气温接近至低于正常温度。6-10日展望：周日到下周二天气大体干燥，周三到周四局部有阵雨。周日气温接近至高于正常温度，下周一到周四高于正常温度。作物影响：周二，一个切断低压中心系统继续影响中西部的东部地区，并带来阵雨，周三早些时候离开。周三和周四，另一切断低压中心可能给南部偏远地区带来些阵雨。否则，该地区应会更加干燥，促进大量田间作业展开。本周稍晚及以后的降雨机会比较有限，但仍有可能。但整体来看，种植进度和早期生长条件应有所改善。如果干燥持续的时间过长，或许会成为一个问题。 - 国际供需 - 1. 据外电消息，一家分析机构表示，马来西亚2024/25年度棕榈油产量预计为1,900万吨，较前一次预估上修不足1%，预估区间介于1,850-1,950万吨，受到作物单产反弹的支 撑。马来西亚半岛和马来西亚东部的产量都出现了显著的季节性增长。更有利的天气条件，以及工人从节日季节返回后收割的增加，进一步支撑了这一增长。许多生产商都报告4月棕榈油产量较3月反弹了20-30%。展望未来，棕榈种植区预计将在未来15天内经历接近或略高于正常水平的降雨，这将支持收割和农田工作。在去年晚些时候出现的拉尼娜现象迅速结束后，3月份出现了中性的厄尔尼诺与南方涛动现象(ENSO)。据天气研究机构称，中性ENSO趋势预计将持续到6月至8月，带来充足的降雨，如果能避免洪水发生，这将有利于棕榈油生产。 2. 据外电消息，一家分析机构表示，印尼2024/25年度棕榈油产量预计在4,880万吨，较前一次预估持平，预估区间介于4,380-5,380万吨。开斋节假期后收割机重新进入农田，带来了积极的影响。4月份，天气总体温和，降雨模式不一，但一些地区出现了局部洪水。廖内省和楠榜的部分地区面临洪水，而东加里曼丹(Kalimantan Timur)以及中加里曼丹(Kalimantan Tengah)也面临类似的挑战。然而，这些洪水仅限于局部地区，预计不会阻碍作物的整体恢复速度。展望未来，未来15天内，预计多数地区将经历接近于或略高于正常水平的降雨量，但在东加里曼丹、北加里曼丹、南加里曼丹省，这些地区的总降雨量预计将高于正常水平20-70毫米。据天气研究机构称，中性ENSO趋势预计将持续到6月至8月，带来充足的降雨，如果能避免洪水发生，这将有利于棕榈油生产。 3. 据外电消息，一家分析机构表示，泰国2024/25年度棕榈油产量预计维持在359万吨，预估区间介于309-409万吨，较前一次预估持平。泰国南部4月天气比正常情况更加潮湿，大多数关键的棕榈油种植省份出现降雨，总降雨量比正常水平高出40-100毫米。然而，不利的天气影响较小，预计总体上不会阻碍收割。展望后市，在接下来的15天里，泰国南部地区将延续潮湿天气，发生洪水的风险很高。据天气研究机构称，中性ENSO趋势预计将持续到6月至8月，带来充足的降雨，如果能避免洪水发生，这将有利于棕榈油生产 4.USDA月报前瞻：路透公布对USDA 5月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为43.38亿蒲式耳，预估区间介于43-44亿蒲式耳，USDA 农业展望论坛为43.7亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆单产料为52.5蒲式耳/英亩，预估区间介于51.9-53.5蒲式耳/英亩，USDA 农业展望论坛为52.5蒲式耳/英亩。美国2025/26年度大豆期末库存为3.62亿蒲式耳，预估区间介于2.67-6.75亿蒲式耳。全球2025/26年度大豆期末库存为1.2602亿吨，预估区间介于1.2074-1.37亿吨。 5.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西5月大豆出口为1260万吨，去年同期为1347万吨；豆粕出口预计为187万吨，去年同期为197万吨。 6.Imea：马托格罗索州在2025/26年度的大豆出口量将比上一年度减少4%。Imea预计，马托格罗索州将在2025/26年度出口2980万吨大豆，这是对2025/26年度的首次预测。预计马托格罗索州在2024/25年度将出口近3110万吨。这比上个月的月度预测增加了18万吨，反映了中国需求的增加。预计2025/26年度巴西马托格罗索州对大豆的需求将达到近1310万吨，比2024/25年度增长1.1%。2025/26年度，预计巴西其他地区对马托格罗索州大豆的需求将较2024/25年度减少22%，至450万吨。2025/26年度大豆的期初库存估计接近120万吨，显著高于2024/25年度的10万吨。期末库存估计为91万吨，低于2024/25年度的近120万吨。 7. 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至4月30日当周，阿根廷农户销售120.73万吨24/25年度大豆，使累计销量达到1289.09万吨。当周，本土油厂采购84.77万吨，出口行业采购35.96万吨。此外，阿根廷农户销售11.89万吨23/24年度大豆，使累计销量达到3998.13万吨。当周，本土油厂采购11.84万吨，出口行业采购0.05万吨。当周所有年度大 豆销售合计为132.62万吨，使累计销量达到5287.22万吨。截至4月30日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为153.1万吨，23/24年度大豆累计出口销售登记数量为468.4万吨。 8. 据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1820万吨，预估区间为1650-2010万吨，较上一年度增长2.1%，尽管种植面积减少且面临来自其他作物的强劲竞争，而整个大草原南部地区的夏季天气前景总体不利。总种植面积预计为859万公顷，较上一年度减少3.5%，较加拿大国家统计局(StatCan)在其主要作物面积报告(3月12日)中最新预测的876万公顷减少1.9%。自2月份以来，萨斯喀彻温省西南部和马尼托巴省南部主要产区的土壤墒情一直徘徊在六年来的最低水平，值得关注，尽管阿尔伯塔省的土壤墒情仍然相当健康。夏季天气展望预计，6月至8月是作物的黄金生长期，气温将高于正常水平，整个大草原南部的降雨量将低于正常水平，如果出现这种情况，可能会对单产造成下降压力。 - 国内供需 - 1. 5月7日，豆油成交18000吨，棕榈油成交6850吨，总成交24850吨，环比上一交易日增加18520吨，涨幅293%。 2. 5月7日，全国主要油厂豆粕成交37.87万吨，较前一交易日增27.66万吨，其中现货成交5.32万吨，较前一交易日减1.19万吨，远月基差成交32.55万吨，较前一交易日增28.85万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为53.68%，较前一日上升5.73%。 3. 据农业农村部监测，5月7日“农产品批发价格200指数”为116.64，比昨天上升0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.25，比昨天上升0.03个点。截至5月7日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.02元/公斤，比昨天上升0.3%；牛肉63.16元/公斤，比昨天上升0.3%；羊肉59.84元/公斤，比昨天上升0.7%；鸡蛋8.02元/公斤，比昨天上升0.4%；白条鸡17.20元/公斤，比昨天上升0.6%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为80.2%，降息25个基点的概率为19.8%，降息50个基点的概率为0%。美联储7月维持利率不变的概率为28%，累计降息25个基点的概率为59.1%，累计降息50个基点的概率为12.9%，累计降息75个基点的概率为0%。 2. 美国截至5月2日当周MBA抵押贷款申请活动指数为248.4，前值为223.7。 3. 美国3月消费者信贷增加101.7亿美元，预估为增加95亿美元，2月修正后为减少6.14亿美元，前值为减少8.1亿美元。 4. FOMC声明：利率决定：以12-0的投票比例通过将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，为连续第三次按兵不动。就业前景：失业率已稳定，劳动力市场坚韧。缩表情况：将继续 以当前速度减少国债和MBS持有量。通胀前景：通胀率仍略高；高失业率和高通胀的风险已经上升。经济前景：前景的不确定性“进一步增加”。尽管净出口波动影响了数据，但经济活动仍继续以“稳健的速度”扩张。 5. 鲍威尔发布会：利率前景：目前的不确定性情况要求美联储继续等待，所有委员都支持等待；特朗普要求降息根本不会影响我们的工作；等待的成本很低，认为美联储不需要急于调整利率；在某些情况下今年降息是合适的，在某些情况下降息是不合适的，不能自信地说我知道合适的利率路径；当事态发展时，美联储可以酌情迅速采取行动。通胀前景：短期通胀预期有所上升，长期通胀预期与目标保持一致；避免持续通胀将取决于关税的规模、时间和通胀预期。如果像宣布的那样大幅增加关税持续下去，将会出现更高的通胀。 6. 美国至5月2日当周EIA战略石油储备库存58万桶，前值106.5万桶。美国至5月2日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-74万桶，前值68.2万桶。美国至5月2日当周EIA原油库存-203.2万桶，预期-83.3万桶，前值-269.6万桶。 7. 欧元区3月零售销售月率为下滑0.1%，市场此前预期为持平，2月为上升0.3%。欧元区3月零售销售年率为上升1.5%，市场此前预期为上升1.6%，2月为成长2.3%。 8. 巴西央行加息50个基点至14.75%，符合市场预期。巴西央行表示，一致决定通过此次利率决议。 - 国内要闻 - 1. 5月7日，美元/人民币报7.2005，下调（人民币升值）3点。 2. 5月7日，中国央行开展1955亿元7天期逆回购操作，因有5308亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3353亿元。 3. 中国人民银行：自2025年5月7日起，下调再贷款利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为1.2%、1.4%和1.5%，抵押补充贷款利率为2.0%，专项结构性货币政策工具利率为1.5%。自2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。 4. 中国央行：中国4月末黄金储备报7377万盎司（约2294.51吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第六个月增持黄金。中国4月末外汇储备报32816.62亿美元，环比增加409.97亿美元，外汇储备规模连续17个月稳定在3.2万亿美元以上。 重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）3月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平。3月，报告显示产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增加36.89%至45万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕3月期末库存基本符合市 场预期。综合来看，本次报告影响中性。近期受关税政策变化、国际原油价格大跌以及产地供应预期边际转宽松影响，棕榈油价格持续承压，短期预计棕榈油价格或偏弱震荡。关注后续产