黑色建材周报：淡季需求疲软，双焦震荡下行

市场分析 过去一周，双焦期货价格呈现先小幅反弹后于5日大幅回调的震荡走势。截至周五收盘，焦煤主力合约报收1104.0元/吨，周环比下跌48元/吨，跌幅4.17%；焦炭主力合约收报于1585元/吨，周环比上涨10.5元/吨，涨幅0.67%。 供应方面：本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.6%，环比减0.4%。原煤日均产量190.4万吨，环比减0.9万吨；精煤日均产量75.4万吨，环比减1.0万吨。本周，焦炭日均总产量111.10万吨，环比增加1.0万吨。据Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为73.84%，增0.89%；焦炭日均产量64.53万吨，增0.77万吨；全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.62增0.30，产能利用率85.97%增0.55%。 需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.16%，环比上周减少0.93个百分点，同比去年减少1.31个百分点；高炉炼铁产能利用率87.08%，环比上周减少0.90个百分点，同比去年减少0.25个百分点；钢厂盈利率36.36%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少13.42个百分点；日均铁水产量232.3万吨，环比上周减少2.38万吨。 库存方面：Mysteel调研数据焦炭总库存947.0万吨，周环比增加2.9万吨。其中，247家钢厂焦炭库存625.2万吨，周环比下降0.30万吨；独立焦化企业库存76.4万吨，周环比上涨4.60万吨，18港口库存245.80万吨，周环比下降1.40万吨。焦煤总库存3166.51万吨，周环比增加39.79万吨。 综合来看，步入传统消费淡季，双焦期货整体面临下游钢材需求进一步走弱的问题。焦煤方面，国内矿端生产积极性有限，难有新增产量；但是蒙煤通关量维持高企，供应端呈现偏紧平衡状态。需求端铁水产量持续下滑，下游钢厂采购节奏放缓，抑制焦煤需求。叠加焦煤库存累积、投机需求回落，预计短期内维持窄幅震荡格局。焦炭方面，上游煤价松动降低生产成本，焦企生产积极性回暖，焦炭日均总产量小幅增加，供应端略有增长。需求端，首轮提降落地、钢厂亏损有所收缩，但当前已步入消费淡季，铁水产量下滑叠加钢厂按需采购为主，需求支撑不足。尽管焦炭总库存有所增加，但暂无明显下行驱动，预计进入震荡整理阶段。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图表 图1：山西中硫煤出厂价|单位：元/吨..................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图4：焦煤05-09月间差|单位：元/吨.....................................................................................................................................3图5：山西厂库中硫煤主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................3图6：蒙煤5#主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................................3图7：日照港准一级出库价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图8：吕梁准一级焦炭价格|单位：元/吨..............................................................................................................................4图9：焦炭主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图10：焦炭05-09月间差|单位：元/吨...................................................................................................................................4图11：港口准一主力基差|单位：元/吨................................................................................................................................4图12：山西厂库准一主力基差|单位：元/吨........................................................................................................................4图13：523家样本矿山原煤日均产量|单位：万吨..............................................................................................................5图14：523家样本矿山精煤日均产量|单位：万吨................................................................................................................5图15：110家洗煤厂精煤日均产量|单位：万吨....................................................................................................................5图16：蒙煤通关量（5日均值）|单位：吨............................................................................................................................5图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量|单位：万吨..........................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭日均产量|单位：万吨......................................................................................................................5图19：247家钢厂高炉开工率|单位：%................................................................................................................................6图20：247家钢厂生铁日均产量|单位：万吨........................................................................................................................6图21：港口焦煤库存|单位：万吨.........................................................................................................................................6图22：523家样本矿山原煤库存|单位：万吨........................................................................................................................6图23：523家样本矿山精煤库存|单位：万吨........................................................................................................................7图24：全样本独立焦化厂焦煤库存|单位：万吨..................................................................................................................7图25：247家钢厂焦煤库存|单位：万吨................................................................................................................................7图26：港口焦炭库存|单位：万吨.........................................................................................................................................7图27：全样本独立焦化厂焦炭库存|单位：万吨..................................................................................................................7图28：247家钢厂焦炭库存|单位：万吨..........................