市场分析
过去一周，双焦期货价格呈现先小幅反弹后大幅回调的震荡走势。焦煤主力合约周环比下跌48元/吨至1104.0元/吨，跌幅4.17%；焦炭主力合约周环比上涨10.5元/吨至1585元/吨，涨幅0.67%。
供应方面：
- 炼焦煤矿山核定产能利用率85.6%，环比减0.4%；原煤和精煤日均产量分别环比减0.9万吨和1.0万吨。
- 焦炭日均总产量111.10万吨，环比增1.0万吨；独立焦企产能利用率73.84%，增0.89%，焦炭日均产量64.53万吨，增0.77万吨。
- 钢厂焦炭日均产量46.62万吨，增0.30万吨，产能利用率85.97%，增0.55%。
需求方面：
- 钢厂高炉开工率80.16%，环比减0.93个百分点，同比减1.31个百分点；炼铁产能利用率87.08%，环比减0.90个百分点，同比减0.25个百分点。
- 钢厂盈利率36.36%，环比增1.30个百分点，同比减13.42个百分点；日均铁水产量232.3万吨，环比减2.38万吨。
库存方面：
- 焦炭总库存947.0万吨，周环比增2.9万吨；钢厂库存625.2万吨，环比降0.30万吨；独立焦化企业库存76.4万吨，环比增4.60万吨；港口库存245.80万吨，环比降1.40万吨。
- 焦煤总库存3166.51万吨，周环比增39.79万吨。
综合观点：
- 传统消费淡季下，下游钢材需求进一步走弱，双焦期货面临压力。
- 焦煤方面：国内矿端生产积极性有限，蒙煤通关量高企，供应偏紧平衡；需求端铁水产量下滑，采购节奏放缓，叠加库存累积和投机需求回落，预计短期窄幅震荡。
- 焦炭方面：上游煤价松动降低生产成本，焦企生产积极性回暖，供应略有增长；需求端首轮提降落地，钢厂亏损收缩，但消费淡季铁水产量下滑，需求支撑不足，库存增加但暂无明显下行驱动，预计进入震荡整理阶段。
策略：
- 焦煤：震荡
- 焦炭：震荡
- 跨品种：无
- 期现：无
- 期权：无
风险因素：
宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。
