【黑色金属周报】

国贸期货黑色金属研究中心2025-12-08 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材震 荡 区 间 ， 等 待 驱 动 02焦煤焦炭 盘 面 破 位 下 跌 ， 关 注1 2月 重 大 会 议 03铁矿石 盘 面 如 期 下 跌 ， 关 注 会 议 指 引 01钢材 PARTONE 钢 材 ：震 荡 区 间 ， 等 待 驱 动 螺 纹 热 卷 产 量 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭： 盘面 破位 下 跌 ， 关 注1 2月 重 大 会 议 行 情 回 顾： 跌 势 加 速 ， 盘 面 破 位 ◼现货端：焦炭首轮提降落地，第二轮提降也预期很快登场，焦煤现货竞拍流拍率较高，成交价多数下跌，港口贸易准一焦炭报价1450（周环比-），炼 焦 煤 价 格指 数1321.7（周 环比-25.3）；蒙煤方面，口岸通关保持高位运行，监管区库存持续累库，已接近300万吨，市场情绪较为悲观，现甘其 毛 都 口 岸 ： 蒙5原 煤988（周 环比+14），蒙5精煤1170（周环比-145），河北唐山：蒙5精煤1390（周环比-）。 ◼期货端：黑链指数冲高回落，周五不少品种出现加速下跌，至夜盘焦煤期货破位下跌，创新低。 现 货 市 场： 首 轮 提 降 落 地 煤 焦需 求 ： 供 需 双 降 ◼钢 材 供 需双 降：本 周 五 大 材 表 需864.17（-23.83），产量828.95（-26.76），供需双降，需求符合季节性表现，供给下降较快，库存去化保持较快水平，不过库存绝对值偏高，产业矛盾依然不突出。 煤 焦 需 求 ： 钢 厂 盈 利 率 环 比 回 升 ， 铁 水 继 续 下 滑 ◼钢厂盈利率环比回升，铁水继续下滑：本周247家钢厂样本日均铁水产量232.30（-2.38），钢厂盈利率36.36%（+1.30%）。钢厂盈利率环比回升，铁水季节性下滑，多为年度检修。 焦 煤供 给 ：国产 煤 供 给 回 升 有 限 ◼国内煤矿产量维持偏低水平：供应继续小幅下滑，12月安全月和年度产量完成，大矿后期仍有减产意愿。 ◼蒙煤通关保持高位：口岸通关保持高位运行，监管区库存持续累库，已接近300万吨。 ◼海煤报价继续上涨：截至12月4日，澳洲 峰 景 煤CFR报 价221.45美 元（+5.6），一线主焦煤CFR报价205.5美元（+0.5），澳洲远期炼焦煤市场情绪稍有好转，印度终端用户需求预期有所恢复，为远期炼焦煤价格提供支撑。 焦 炭 供 给： 焦 炭 供 给 快 速 回 升 ◼焦炭供给回升：本周焦炭日均产量111.1（+1.1），焦化利润30（-17），提降节奏偏慢，原料煤价格提前下跌，焦化利润保持较好水平，加上前期设备检修结束、限产恢复等因素，焦炭供给继续快速恢复。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 节 奏 放 缓 ， 上 游 累 库 ◼中下游继续放缓采购，上游继续累库，价格持续走弱：总库存延续增加，中下游企业继续放缓采购节奏，以消耗原料库存为主，上游企业继续累库，对应价格承压下行。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 节 奏 放 缓 ， 上 游 累 库 ◼本周焦炭总库存947.5（+3.0）万吨，其中焦企库存+4.7万吨，港口-1.4万吨，钢厂库存-0.3万吨，可用天数11.3（-）天。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 节 奏 放 缓 ， 上 游 累 库 ◼本周炼焦煤总库存3794.2（+56.0）万吨，其中矿山库存+32.6万吨，洗煤厂库存+21.0万吨，独立焦企炼焦煤库存-1.1万吨，可用天数11.8（-0.2）天，钢厂焦化炼焦煤库存-3.0万吨，可用天数12.9（-0.1）天，沿海16港库存+6.1万吨，三大口岸+0.4万吨。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 节 奏 放 缓 ， 上 游 累 库 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:盘 面 如 期 下 跌 ， 关 注 会 议 指 引 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎