豆类日报：产业链逻辑差异豆类油脂走势分化

豆类日报 产业链逻辑差异豆类油脂走势分化 核心观点 12月5日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价运行在20日和5日均线之间，资金变化不大；豆粕期价窄幅波动，期价承压于5日和20日均线压力，暂获10日和30日均线支撑，近月减仓超6.8万手，资金继续移仓远月05合约；菜粕期价震荡偏弱，表现弱于豆粕，期价承压于5日和20日均线压力，资金移仓远月05合约。油脂期价震荡偏弱，豆油期价延续窄幅波动，上方承压于5日均线支撑，下方暂获20日和60日均线支撑，伴随减仓1.6万手；棕榈油期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，向上突破5日和30日均线压力，伴随减仓2.7万手；菜籽油期价冲高回落，期价承压于30日均线压力，伴随减仓1.6万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场近强远弱，豆粕主力2605遭遇抛压震荡偏弱，近月2601受空头平仓支撑，期价相对坚挺。美豆维持窄幅震荡，市场静待下周USDA报告提供方向指引。国内现货价格稳中有升，但储备大豆拍卖传闻对市场情绪构成压制，导致大豆远月合约期价承压。短期豆类期价维持震荡偏弱思路，需警惕政策预期差及报告兑现幅度对豆类期价的方向指引。 作者声明 近期油脂油延续外强内弱分化格局，上行动能有所减弱。受加拿大菜籽产量超预期冲击，菜油承压下行；豆油、棕油跟随国际油脂走高，但涨幅有所收窄。BMD毛棕油受MPOA减产数据及印度需求支撑表现偏强，国内棕榈油跟涨乏力，凸显国内油脂市场高库存和弱需求的现实。短期在外盘成本支撑与内需疲弱间震荡反复，维持区间震荡思路。关注东南亚棕榈油出口节奏及国内油脂库存去化速度对油脂价格的动态影响。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续下降。在美国北部平原以及中西部，中到大雪为受干旱影响的地区带来了一些缓解。截至2025年12月2日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为127，一周前131，去年同期137。干旱地区人口10,465万，上周11,006万。由于本周的降雪，衣阿华州、伊利诺伊州、威斯康星州和密歇根州的降水状况有所改善，降雪覆盖了该地区的大部分区域。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）国家环境信息中心的数据显示，密歇根州北部地区降雪量最大，积雪厚度在10至34英寸之间。尽管降水带来了有利的水汽，但由于短期降水不足、河流流量低和土壤湿度低等多种因素的影响，密歇根州部分地区的降水状况在地图上有所恶化。整个中西部的积雪而言，目前五大湖北部地区99%被积雪覆盖，平均积雪深度为6.5英寸，最大积雪深度为23.1英寸。当周的平均气温比正常低2至15华氏度，其中明尼苏达州西南部、衣阿华州西北部和伊利诺伊州中西部地区的异常值最大。 2）阿根廷农业部称，上周阿根廷农户销售新作大豆的步伐放慢。截至11月26日，阿根廷农户预售441万吨2025/26年度大豆，比一周前高出4万吨，去年同期185万吨。上周销售15万吨。阿根廷农户还销售了4,025万吨2024/25年度大豆，比一周前高出33万吨，去年同期销售量是3,305万吨。作为对比，上周销售56万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差稳定。截至2025年11月26日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为13，一周前13；1月底为160；2024年12月底为189。11月26日，阿根廷大豆现货价格为500,000比索/吨，一周前490,000比索。2024/25年度大豆出口许可申请1,216万吨，上周1,216万吨，去年同期458万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为187万吨，去年同期0。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年10月30日，2025/26年度，美国对中国（大陆地区）大豆出口量为0万吨，低于去年同期的741万吨。当周美国对中国装运0吨大豆。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为23.2万吨，高于一周前的零吨，去年同期494万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为23.2万吨，一周前为零吨，比去年同期的1234.8万吨降低98.1%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为1613万吨，比去同期的2386万吨减少38.6%。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周四表示，2025年最后一个月巴西大豆出口量估计为281万吨，较2024年同期的147万吨增长91.7%。上周，巴西大豆出口量为88.1万吨；11月30日至12月6日当周，巴西的贷款产量估计为99.8万吨。作为参考，11月份大豆出口量调低到423万吨，低于上周预估的440万吨，但是比去年11月份的233.9万吨提高80.8%。10月份出口量为639.8万吨，同比增长44.3%。ANEC估 计，2025年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的10850万吨，高于2024年的9730万吨，也超过2023年的前历史纪录1.013亿吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。