豆类油脂日报：两粕联动反弹持续 油脂走势略显分化

请务必阅读文末免责条款豆类油脂（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。豆类油脂 专业研究·创造价值1.产业动态 2/6请务必阅读文末免责条款1）巴西农业投资公司分析师埃杜尔多·瓦宁表示，2024/25年度的前三季度，即9月至5月份，巴西大豆出口量已超过5000万吨，其中75%运往中国。上周巴西销往中国30多船大豆，其中至少20船为新作大豆。本年度迄今中国已采购4800万吨巴西大豆，2250万吨美国大豆，以及680万吨阿根廷大豆。本年度迄今巴西销往中国714船大豆，略高于去年同期713船。本年度迄今美国销往中国334船大豆，高于去年同期的298船。本年度迄今阿根廷销往中国101船大豆，高于去年同期的87船。本年度迄今，巴西、美国和阿根廷累计销往中国1149船大豆，高于去年同期的1098船。2）巴西外贸秘书处公布的数据显示，5月份迄今巴西大豆出口继续领先去年，尽管大豆价格继续低于上年。5月1至23日，巴西大豆出口量为1115.4万吨，一周前为783.7万吨，去年5月份全月为1343.7万吨。5月份迄今日均出口量为697,146吨，同比增长9.0%，一周前同比增长11.3%。5月份迄今大豆出口收入为43.8亿美元，去年5月全月为57.5亿美元。5月份迄今大豆出口均价为每吨392.7美元，比去年同期下跌8.3%。作为对比，2025年4月巴西大豆出口量为1527万吨，同比增长4.0%。3）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，5月份迄今巴西大豆出口继续领先去年，尽管大豆价格继续低于上年。5月1至23日，巴西大豆出口量为1115.4万吨，一周前为783.7万吨，去年5月份全月为1343.7万吨。5月份迄今日均出口量为697,146吨，同比增长9.0%，一周前同比增长11.3%。5月份迄今大豆出口收入为43.8亿美元，去年5月全月为57.5亿美元。4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至5月25日，巴西2024/25年度大豆收获进度为99.5%，一周前为98.9%，高于去年同期的98.1%，这也是连续第12周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为99.1%。目前马托格罗索、南马托格罗索、戈亚斯、米纳斯戈雅斯、圣保罗和帕拉纳的收获已经结束。南里奥格兰德州大豆收获99%，一周前97%，去年同期90%，五年均值96.2%。2025年5月15日，周巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.683418亿吨，较上月预期调高47万吨，较上年增长14.0%。5）美国农业部作物进展周报显示，截至5月25日，美国大豆播种进度达到76%，高于前一周的66%，也高于五年均值68%，但是低于分析师预期的78%。从关键产区来看，衣阿华州（92%）、伊利诺伊州（75%）和印第安纳州（71%）的种植进度均达到或高历史均值，其中衣阿华较五年均值高出8个百分点。大豆出苗率为50%，高于前一周的34%，也高于历史均值50%。6）加拿大统计局的月度压榨数据显示，2025年4月份加拿大的大豆压榨量为146,693吨，比去年同期的147,429吨减少0.50%。4月份豆油产量为27,549吨，同 专业研究·创造价值3/6请务必阅读文末免责条款比增加2.92%；豆粕产量为116,007吨，同比增长1.46%。尽管制成品产量增长，但是压榨总量下降表明整体加工活动有所放缓。从本年度迄今的数据来看，2024/25年度(8月至4月），大豆压榨量累计为1,192,613吨，同比减少11.53%；豆油产量累计为222,427吨，同比减少9.77%；豆粕产量累计为933,247吨，同比减少10.90%。综合来看，4月份大豆压榨量同比下滑，与年度迄今的下降趋势一致，表明当前年度加拿大的大豆加工行业面临的压力较大，可能受到国外大豆供应充足、价格竞争激烈以及其他油籽作物压榨相对效益更好等因素的影响。7）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年5月23日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.13美元，比一周前减少8%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅48.69美分，相当于每蒲5.75美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨292.25美元，相当于每蒲6.79美元。1号黄大豆平均价格为10.67美元/蒲，一周前为10.73美元/蒲。等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）进口二等36700——39270豆粕（张家港）≥43%29400——30050豆油（张家港）四级80500——8026-2124度8600+50——8606+50菜油（张家港）进口四级9600+20——9603+20数据来源：汇易网、宝城期货 专业研究·创造价值2.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 6/6免 责 条 款除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。获 取 每 日期 货 观 点推送送送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走 向 世 界专 业 敬 业诚 信至 上严 谨 管 理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款