豆类油脂日报：豆类内外盘走势分化 油脂窄幅震荡

豆类油脂 豆类内外盘走势分化油脂窄幅震荡 豆类油脂 核心观点 9月9日，豆类油脂期价盘整为主。豆一期价震荡为主，期价获得5日均线支撑，承压于20日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价获得60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于30日均线压力，下方获得5日均线支撑，伴随增仓1.2万手；菜粕期价震荡偏强，期价运行在5日和20日均线之间，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价运行在20日均线和30日均线之间，资金变化不大；棕榈油期价围绕20日均线窄幅波动，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价站上20日均线支撑，伴随增仓1.3万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价震荡依旧，豆类市场仍在弱现实和强预期之间博弈。豆类期价内外盘走势明显分化，国内表现相对抗跌。油厂高开工率背景下，豆粕库存压力持续累积，局部贸易商有杀价现象，豆粕负基差仍在持续。在基本面持续承压背景下，市场资金表现谨慎，短期豆类期价难有趋势行情。豆类期价难改区间震荡走势。 油脂市场同样陷入震荡，棕榈油期价窄幅波动，市场预期本周马来西亚棕榈油库存攀升幅度或将受限，主要是受到产量下降和出口强劲的支撑。此外，近期国际油价波动对油脂市场的外溢影响仍在持续体现，棕榈油对原油期价波动的敏感度依然较高。菜油市场继续围绕中加贸易关系变化展开波动，同时乌克兰油菜籽出口暂停，受到出口税政策的影响，市场看涨情绪明显升温，菜系市场迎来情绪驱动行情。整体来看，在不确定性因素持续扰动下，油脂市场资金聚集效应不强，短期走势上受到市场情绪影响较大，仍以宽幅震荡为主。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）行业协会表示，乌克兰油菜籽和大豆出口已经暂停，因为在对这两种油籽征收10%关税后，政府没有明确说明出口所需的文件流程。上周三乌克兰海关宣布，自9月4日起对大豆和油菜籽征收10%出口关税。这是根据乌克兰总统泽连斯基9月2日签署的第4536-IX号法律。乌克兰谷物生产商联盟（UAC）周一表示，自9月5日起，大豆和油菜籽出口已完全停止。虽然理论上支付10%的税款可以出口，但港口的船只因货物涉及混合产品而无法装运。法案规定，若生产者出售自家种植的油籽产品，出口则免征税。然而，问题在于缺乏明确的产品原产地文件认证程序，导致生产者和合作社难以完成合法出口手续。乌克兰目前已开始收获油菜籽，其出口旺季集中在秋季头几个月。分析认为，如果政府不能及时明确操作程序，油菜籽和大豆的出口将持续受阻，可能导致国内库存积压，并对价格形成波动压力。乌克兰议会7月通过一项法案，对大豆和油菜籽征收出口关税，旨在提振国内加工行业。但是乌克兰谷物贸易商联盟（UGA）和乌克兰谷物生产商联盟均反对该决定。 2）近日，多家欧洲大型食品零售商向全球粮商发出联合呼吁，要求坚守巴西亚马逊大豆采购禁令（Soy Moratorium），以防止亚马逊雨林因大豆种植而被进一步破坏。这封署期9月5日的公开信由英国的Tesco、Sainsbury's，以及德国的Lidl和Aldi联合签署，直接致信ADM、邦吉、嘉吉、路易达孚和中粮集团等公司CEO，敦促其公开重申承诺：禁止购买自2008年后开垦亚马逊土地的大豆。信中指出，巴西竞争监管机构（CADE）在8月暂停该倡议的执行，可能对这一已有近二十年历史、被认为成功减缓亚马逊大豆驱动砍伐的项目造成严重威胁。签署信件的零售商和英国养猪协会等相关食品企业强调，如果粮商未能遵守禁伐规定，消费者和企业将施加更大压力。巴西作为全球最大的大豆生产和出口国，自亚马逊禁令实施以来，尽管有效减缓了亚马逊的森林砍伐，但长期受到当地农户反对。信中指出，即便CADE暂时中止了执行，也应采取临时合规措施，确保市场不产生不确定性，同时保护亚马逊生态系统。这一行动反映出全球供应链中企业、政府与消费者之间的复杂博弈，以及环保要求在国际贸易中的重要地位。 3）周一海关数据显示，中国8月份大豆进口量达到1228万吨，创下历史同期新高。传统上，中国在北半球秋季会加大从美国采购大豆，因为这一时期正值美豆集中上市，供应充裕。但是今年情况不同。由于中美关系长期存在摩擦，中国力求减少对美豆的依赖，转而加大从巴西等南美国家进口。这一举措被市场解读为，在中美贸易摩擦持续、供应不确定性上升的背景下，中国主动建立战略缓冲，以确保国内市场供应稳定。分析师表示，迄今中国尚未在美国收获季预订任何美国大豆。8月进口大豆主要来自巴西。业内人士指出，这一趋势意味着，即便美国即将进入出口高峰季，中 国可能仍会选择观望，甚至不急于锁定美豆船货。与此同时，进口增长也有助于中国油厂库存保持相对宽裕。行业统计显示，截至上周五，中国港口大豆库存约为680万吨，接近今年3月以来的最高水平。这有利于降低了因供应链波动而出现供应断档的风险。 4）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量接近市场预期范围的高端，较一周前减少8%，但是较去年同期增长24%。截至2025年9月4日的一周，美国大豆出口检验量为452,151吨，上周为修正后的491,428吨，去年同期为365,297吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于30万到50万吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到248,575吨，同比减少9.1%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的0.54%。 5）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）没有出口大豆，因为所有对华销售的大豆已经装船。截至2025年9月4日的一周，美国对中国（大陆地区）装运0吨大豆，作为对比，前一周装运0吨，2024年同期对华装运58,267吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的0%，上周0%，两周前0%。 6）咨询机构Safras & Mercado发布9月份报告，2026年巴西豆油产量将达到1160.3万吨，同比增长3%；出口将下降17%，降至100万吨；而国内消费量将增长6%，达到1080万吨。生物柴油用量也将提高6%，达到620万吨。期末库存将减少17%，降至22.9万吨。2026年巴西豆粕产量预计为4670.8万吨，同比增长3%；出口量将达到2400万吨，同比提高4%；国内消费量将达到2070万吨，同比提高8%。库存将增长38%，达到729.5万吨。Safras预测2025/26年度巴西大豆总产量预计为1.8092亿吨，高于7月初预测的1.7988亿吨，比上年增长5.3%。2026年巴西大豆出口量将达到1.08亿吨，和7月份预测值持平，较2025年的1.05亿吨（7月份时预测为1.04亿吨）增长3%。2026年大豆压榨量预测从5900万吨上调至5950万吨，2025年的压榨量预测从5700万吨上调至5800万吨。2026年巴西大豆总供应量预计为1.8829亿吨，同比增长8%；总需求预计为1.709亿吨，同比增长3%。期末库存预计将增加136%，从737万吨增至1739万吨。 7）咨询机构AgRural周一表示，巴西2025/26年度大豆作物的播种工作已经开始，但是仍局限于帕拉纳州的一些特定地区。AgRural的调查显示，截至9月4日2025/26年度大豆播种进度达到全国总播种面积的0.02%，去年同期尚未开始播种。 8）美国农业部周一公布的作物进展报告显示，美国玉米和大豆作物评级连续第二周下滑，但整体优良率仍好于部分市场预期，表明丰产前景依旧稳固。截至9月7日当周，美国玉米优良率为68%，较前一周下降1%，但仍是2018年以来同期最高水平。报告发布前分析师平均预计优良率将下降至67%。与此同时，美国玉米收割进度为4%，略低于市场预期的5%，符合季节性趋势。大豆优良率降至64%，也较前一周下降1个百分点。尽管略低于去年同期的65%，但依然高于五年同期均值59%，表明整体长势仍 属偏强。分析师们平均预期优良率降至63%。小麦方面，春小麦收割进展迅速，最新数据显示收割率达到85%，高于一周前的72%，也高于市场预估的84%。冬小麦播种进度为5%，与市场预期一致。业内人士指出，随着作物接近成熟，评级小幅下降属于正常现象，并不代表产量前景出现实质性风险。今年夏季天气整体对作物较为有利，尤其是在关键的授粉和结荚阶段，令市场继续预期美国玉米与大豆产量均将达到丰收水平。 9）美国农业部周一公布的作物进展报告显示，美国玉米和大豆作物评级连续第二周下滑，但整体优良率仍好于部分市场预期，表明丰产前景依旧稳固。截至9月7日当周，美国玉米优良率为68%，较前一周下降1%，但仍是2018年以来同期最高水平。报告发布前分析师平均预计优良率将下降至67%。与此同时，美国玉米收割进度为4%，略低于市场预期的5%，符合季节性趋势。大豆优良率降至64%，也较前一周下降1个百分点。尽管略低于去年同期的65%，但依然高于五年同期均值59%，表明整体长势仍属偏强。分析师们平均预期优良率降至63%。小麦方面，春小麦收割进展迅速，最新数据显示收割率达到85%，高于一周前的72%，也高于市场预估的84%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。