通信行业周报 2025年第49周：Credo FY2026Q2营收环比+20.2%，可回收火箭“朱雀三号”入轨成功

优于大市 CredoFY2026Q2营收环比+20.2%，可回收火箭“朱雀三号”入轨成功 核心观点 行业研究·行业周报 通信 行业要闻追踪：AWSre:Invent年度云计算大会成功举办，下一代AI芯片Trainium4支持NVLinkFusion高速芯片互联技术。AWS在re:Invent年度云计算大会上推出新一代AI训练芯片Trainium 3，预告了下一代产品Trainium4的开发计划，同时推出Nova2系列模型和全新AI服务。Trainium4支持NVLinkFusion高速芯片互联技术，将能够与英伟达GPU互操作并扩展性能，同时仍使用亚马逊自研的低成本服务器机架技术。 优于大市·维持 证券分析师：袁文翀证券分析师：张宇凡021-60375411021-61761027yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cnS0980523110003S0980525080005联系人：赵屿021-61761068zhaoyu6@guosen.com.cn MarvellFY2026Q3营收同比+37%，收购CelestialAI布局数据中心全光互联技术。（1）Marvell发布FY2026Q3财报，总营收20.75亿美元（同比+37%，环比+3%），主要受益于数据中心需求放量与运营效率提升。2026年第四季度营收指引22亿美元。（2）Marvell宣布32.5亿美元收购CelestialAI，布局数据中心全光互联技术。CelestialAI的PhotonicFabric™技术平台为下一代数据中心基础设施提供封装、系统和机架级的光学I/O互连。此次收购是加速Marvell下一代人工智能和云数据中心互连战略一个里程碑。 CredoFY2026Q2营收环比+20.2%，ALC或成增长新动力。Credo发布了FY2026第二季度财报，公司实现营收2.68亿美元，环比增长20.2%，同比增长272.1%，反映了全球AI训练和推理的基础设施持续扩建，后续有望持续受益于AEC、dsp、PCIe Retimer的增长。MicroLED+ALC有望带来现有AEC（有源电气电缆）市场大两倍以上增量空间，ALC可支持最长30米的传输，且线缆更细，特别适合从“机架内”向“整行级”扩展的网络架构，预计行级扩展的连接数量可能是横向扩展的10倍。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《通信行业2025年12月投资策略-海外财报验证AI高景气度，谷歌TPU竞争力提升》——2025-11-30《通信行业周报2025年第47周-英伟达FY2026Q3收入环比增长22%，谷歌发布Gemini3系列产品》——2025-11-23《通信行业周报2025年第46周-TOWER规划扩产硅光芯片，AMD预计未来5年营收CAGR达35%》——2025-11-16《国信通信∙2026年策略会发言：光通信持续高景气,为AI算力互联铺路》——2025-11-15《通信行业周报2025年第45周-北美光通信企业当季业绩表现亮眼，英伟达、谷歌推进太空算力部署》——2025-11-09 豆包AI手机发售，AI嵌入手机操作系统。字节跳动豆包团队发布了豆包手机助手技术预览版，和手机厂商在操作系统层面深度合作的系统级AI助手软件，字节未来将以生态合作形式融入不同品牌机型。 “朱雀三号”火箭二级入轨成功，中国可回收火箭迈出关键一步，商业航天加速发展。 行情回顾:本周通信（申万）指数+3.69%，沪深300指数+1.28%，相对收益+2.41%，在申万一级行业中排名第2名。分领域看，卫星互联网、光器件/光芯片和物联网控制器表现相对靠前。 投资建议：持续关注AI算力基础设施发展 （1）全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础持续受益。推荐关注光器件光模块（中际旭创等），通信设备（中兴通讯等），液冷（英维克等），端侧（广和通等）。 （2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。 2025年第50周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、英维克、中兴通讯、广和通。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 内容目录 （1）AWSre:Invent年度云计算大会成功举办，下一代AI芯片Trainium4支持NVLinkFusion高速芯片互联技术..........................................................................4（2）MarvelFY2026Q3营收同比+37%，收购Celestial AI布局数据中心全光互联技术.........4（3）CredoFY2026Q2营收环比+20.2%，ALC或成增长新动力................................5（4）豆包AI手机发售，AI嵌入手机操作系统............................................7（5）“朱雀三号”火箭二级入轨成功，中国可回收火箭迈出关键一步........................8下周预览..............................................................................9 （1）板块市场表现回顾................................................................10（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股..................................................10（3）各细分领域公司盈利预测及估值....................................................11 风险提示.....................................................................12 图表目录 图1：AWS首款3nmAI芯片Trainium3 UltraServers..........................................4图2：AWS下一代AI芯片Trainium4..........................................................4图3：MarvellFY2026财年第三季度财报.......................................................5图4：Marvell收入细分情况.................................................................5图5：Credo营收情况（分季度）.............................................................6图6：CredoFY2026第二季度营收详情.........................................................6图7：字节发布豆包手机助手................................................................7图8：“朱雀三号”火箭发射................................................................8图9：12月我国火箭发射排期................................................................9图10：本周通信行业指数走势（%）.........................................................10图11：申万各一级行业本周涨跌幅（%）.....................................................10图12：细分板块本周涨跌幅（%）...........................................................11图13：细分公司本周涨跌幅（%）...........................................................11 表1：北美科技公司12月业绩披露...........................................................9表2：通信行业上市公司盈利预测及估值（截止2025年12月6日总市值超过200亿元通信上市公司）11 产业要闻追踪 （1）AWS re:Invent年 度 云 计 算 大 会 成 功 举 办 ， 下 一 代AI芯片Trainium4支持NVLink Fusion高速芯片互联技术 2025年12月2日，亚马逊云计算部门AWS在re:Invent年度云计算大会上推出新一代人工智能（AI）训练芯片Trainium 3，预告了下一代产品Trainium 4的开发计划，同时推出Nova 2系列模型和全新AI服务。 亚马逊云科技（AWS）公布一系列重磅AI新品，包括最新AI芯片Trainium4、基于其首款3nmAI芯片的AmazonEC2Trainium3UltraServers、第二代自研大模型AmazonNova2系列，以及大量Agent开发工具。Trainium3芯片已于近期部署至少数几个数据中心，并开始向客户开放使用。Trainium芯片能以比英伟达市场领先的图形处理单元（GPU）更低廉和高效的方式，为AI模型背后的密集计算提供动力。 资料来源：AWS官网，国信证券经济研究所整理 资料来源：AWS官网，国信证券经济研究所整理 亚马逊在会上还预告了正在开发中的Trainium4芯片。这款产品将带来性能的重大跃升，并将支持英伟达的NVLinkFusion高速芯片互联技术。这意味着，搭载Trainium4的AWS系统将能够与英伟达GPU互操作并扩展性能，同时仍使用亚马逊自研的低成本服务器机架技术。Trainium4对NVLink的支持或将降低这些应用转向AWS的技术门槛。 （2）Marvel FY2026Q3营 收 同 比+37%， 收 购Celestial AI布 局数据中心全光互联技术 11月18日，Marvell发布2026财年第三季度业绩，总营收20.75亿美元（同比+37%，环比+3%），归母净利润19.01亿美元（同比+381.13%），主要受益于数据中心需求放量与运营效率提升。2026年第四季度营收指引22亿美元。 分业务看，数据中心高速增长：收入15.2亿美元（同比+38%），占比73%。光互连产品环比双位数增长，800G/1.6T产品加速出货，下一代3.2T技术储备就绪。AI战略纵深推进：定制ASIC获亚马逊Trainium3/4多代订单，2027财年增速指 引上调至20%+；收购CelestialAI补足多机架光互连能力，预计2028财年贡献1.25亿美元收入，剑指百亿美元增量市场。产品矩阵持续完善：交换机业务年收入突破3亿美元，CXL内存扩展方案获15+设计订单，PCIeGen6重定时器合作客户超30家。 资料来源：Economy Insights，国信证券经济研究所整理 资料来源：EconomyInsights，国信证券经济研究所整理 Marvell宣布32.5亿美元收购Celestial AI，布局数据中心全光互联技术。CelestialAI突破性PhotonicFabric™技术平台为