通信行业周报2025年第46周：TOWER规划扩产硅光芯片，AMD预计未来5年营收CAGR达35%

优于大市 TOWER规划扩产硅光芯片，AMD预计未来5年营收CAGR达35% 核心观点 行业研究·行业周报 行业要闻追踪：北美光模块光芯片等公司未来高速增长指引明确，全球算力高景气度延续。（1）Tower2025Q3业绩环比增长6%，硅光子产能目标预计提升3倍以上。公司2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%；2025Q4营收指引4.4亿美元。2025Q3业绩增长主要受益于硅光子业务收入高速增长。公司新增3亿美元主要用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展，预计硅光子产能提升三倍以上。（2）AMD举办投资者开放日，未来3-5年数据中心业务年复合增长率>60%。AMD在投资者活动日向投资者展示公司战略、产品路线图以及长期财务计划。公司目标未来3-5年，整体收入年复合增长率（CAGR）超过35%，其中数据中心业务CAGR将超过60%。（3）思科FY2026Q1营收同比增长8%，主要得益于AI基础设施订单强劲增长。公司FY2026第一季度营收达到149亿美元，同比增长8%，环比增长2%，预计2026财年全年营收在602亿至610亿美元。其中网络业务营收77.7亿美元，同比增长15%。主要受益于AI订单激增：来自超大规模客户AI基础设施订单达到13亿美元，预计2026财年AI基础设施收入将超过30亿美元。 通信 优于大市·维持 证券分析师：袁文翀证券分析师：张宇凡021-60375411021-61761027yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cnS0980523110003S0980525080005联系人：赵屿021-61761068zhaoyu6@guosen.com.cn 百度世界大会2025公布未来五年算力基础设施升级路线图，发布文心大模型5.0。百度世界2025大会，百度昆仑芯超节点公开亮相，并宣布已在内部大规模部署，该技术可将单卡性能提升95%，单实例推理性能提升高达8倍。 第13组低轨卫星发射成功，卫星互联网加速。2025年11月10日10时41分，长征十二号运载火箭成功将卫星互联网低轨13组卫星送入预定轨道。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《通信行业周报2025年第45周-北美光通信企业当季业绩表现亮眼，英伟达、谷歌推进太空算力部署》——2025-11-09《通信行业2025年11月投资策略暨25Q3财报总结-北美持续加大AI投入，算力基础设施高景气度延续》——2025-11-02《通信行业周报2025年第43周-全球算力高景气度延续，我国民营火箭亟待突破》——2025-10-26《通信行业周报2025年第42周-OCP峰会推动AI技术发展，国内卫星互联网组网加速》——2025-10-18《通信行业2025年10月投资策略-AI高景气度延续，算力基础设施持续受益》——2025-10-08 行情回顾:本周通信（申万）指数-4.77%，沪深300指数-1.08%，相对收益-3.69%，在申万一级行业中排名第31名。分领域看，物联网控制器、运营商和卫星互联网表现相对靠前。 投资建议：11月英伟达发布三季报，全球计算大会、国际数据中心及云计算展等举办，建议持续关注AI算力基础设施发展： （1）全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础持续受益。推荐关注光器件光模块（中际旭创等），通信设备（中兴通讯等），液冷（英维克等），端侧（广和通等）。 （2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。 2025年第47周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 内容目录 （1）北美光模块光芯片等公司业绩指引强劲，算力景气度延续..............................4（2）百度世界大会2025展示昆仑芯超节点，发布文心大模型5.0...........................6（3）第13组低轨卫星发射成功，卫星互联网加速.........................................7下周预览..............................................................................7 板块行情回顾..................................................................9 （1）板块市场表现回顾.................................................................9（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股...................................................9（3）各细分领域公司盈利预测及估值....................................................10 投资建议：11月英伟达发布三季报，全球计算大会、国际数据中心及云计算展等举办，建议持续关注AI算力基础设施发展：................................................11 风险提示.....................................................................11 图表目录 图1：Tower2025Q3业绩以及2025Q4业绩指引..................................................4图2：Tower分业务季度业绩情况.............................................................4图3：AMD合作关系.........................................................................5图4：AMD数据中心业务增长点..............................................................5图5：思科FY2026Q1财务数据...............................................................5图6：思科FY2026Q2业绩指引..............................................................5图7：百度昆仑芯超节点架构................................................................6图8：百度昆仑芯五年规划路线图............................................................6图9：百度文心大模型5.0发布..............................................................6图10：百度文心大模型5.0测试数据.........................................................6图11：长征十二号运载火箭发射场点火升空...................................................7图12：长征十二号火箭运输.................................................................7图13：11月我国火箭发射排期...............................................................8图14：本周通信行业指数走势（%）..........................................................9图15：申万各一级行业本周涨跌幅（%）......................................................9图16：细分板块本周涨跌幅（%）............................................................9图17：细分公司本周涨跌幅（%）............................................................9 表1：北美科技公司11月业绩披露...........................................................7表2：通信行业上市公司盈利预测及估值（截止2025年11月15日总市值超过200亿元通信上市公司）10 产业要闻追踪 （1）北美光模块光芯片等公司业绩指引强劲，算力景气度延续 Tower 2025Q3业绩环比增长6%，硅光子产能目标预计提升3倍以上 2025年11月11日，Tower发布2025第三季度业绩。Tower半导体2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%；2025Q4营收指引4.4亿美元。 2025Q3业绩增长：硅光子业务收入同比增长70%，2025全年收入预计超过2.2亿美元，25Q4数字年化收入超过3.2亿美元。硅锗平台需求强劲，客户加速采用LPO推动硅锗放大器与激光驱动器出货量显著增长，2026年将实现大规模出货。 扩产&展望：公司总资本支出达6.6亿美元。已投入3.5亿美元用于扩产（50%已支付，剩余未来一年内支付）；新增3亿美元主要用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展。预计2026年H2实现满产，硅光子产能提升三倍以上，长期目标为年收入27亿美元、年营业利润5.6亿美元、年净利润5亿美元。 资料来源：Tower官网，国信证券经济研究所整理 资料来源：Tower官网，国信证券经济研究所整理 AMD举办投资者开放日，未来3-5年数据中心业务年复合增长率>60% AMD（Advanced Micro Devices，Inc.）于2025年11月11日在纽约举办了金融分析师日（FinancialAnalystDay），公司向投资者展示公司战略、产品路线图以及长期财务计划。公司给出目标未来3-5年，公司整体收入年复合增长率（CAGR）超过35%，其中数据中心业务CAGR将超过60%。 随着生成式AI进入推理与端侧部署阶段，数据中心扩张正从GPU密集向互联、存储、冷却、功耗管理全面延伸。AMD在此阶段的切入点清晰：通过InstinctMI450/MI500系列GPU与“Helios”架构抢占推理市场增量。Helios单柜72张GPU、总带宽260TB/s、机柜内3.6TB/s互联，六平面并行通信，让整柜协同工作。其基于UALink和Ultra Ethernet开放标准，可从单柜扩展到上千柜，再到跨数据中心的AI集群。 产品与生态：从芯片到系统。从产品线来看，AMD展示了清晰的世代节奏。服务器CPU方面，代号“Venice”的下一代平台将于2026年量产；GPU方面，Instinct MI450/MI500系列聚焦AI推理和中端推算负载；网络层面，公司推出“Vulcano”NIC与高速互联方案，意在形成“CPU+GPU+互联+软件”全栈组合。ROCm生态已实现10倍以上下载增长，主要云服务商（包括微软、甲骨文、AWS及OpenAI）均在进行实际部署。其中，AMD与OpenAI的芯片供应合作已正式确认，覆盖多GW级AI基础设