一、本周观点
1.1 计算机行业观点
- 模型发布：DeepSeek团队发布DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-SpeciaIe模型，V3.2平衡推理能力与输出长度，适用于日常问答及通用Agent任务场景；Speciale版本结合DeepSeek-Math-V2的定理证明能力，具备出色的指令跟随、数学证明与逻辑验证能力。
- 豆包手机助手：字节跳动旗下豆包手机助手发布技术预览版，搭载于中兴通讯M153工程样机，售价3499元，首批3万台售空，二手市场溢价翻倍，具备跨App任务执行能力，支持语音、侧边AI键及耳机唤醒等功能。
- 千问App：阿里巴巴旗下千问App接入自研图像编辑模型Qwen-Image和视频生成模型Wan2.5，实现文生图、图像编辑、图生视频和视频生音的全流程。
- OpenAI竞争：OpenAI CEO Sam Altman宣布公司进入红色警报状态，集中资源改进ChatGPT，应对竞争对手挑战，计划下周发布新的推理模型，据评估性能领先于谷歌Gemini3。
- 谷歌DeepMind：发布IMO金牌级模型Gemini 3 Deep Think，具备并行思考能力，在多项基准测试中表现良好；同时宣布在新加坡组建由华人科学家Yi Tay领衔的精英团队，专注于高级推理、大语言模型和强化学习的前沿研究。
- 11月计算机板块表现：11月计算机板块表现较弱，主要原因是风险偏好承压，外部因素包括海外局部冲突、美国AI泡沫争议、美元降息预期波动等；内部因素包括基本面收入端不强、机构投资者获利了结等。
- 投资机会：随着连续三个月回调，为后续春季躁动酝酿空间，预计板块回调2-4个月后会有新一轮弹性。景气方向包括出海需求、AI产业链、国产替代。
- 细分行业景气度：
- 高景气：AI算力、激光雷达
- 加速向上：AI应用
- 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创
- 拐点向上：教育IT、网安、企业服务
- 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT
- 略有承压：工业软件、医疗IT
- 投资建议：关注科大讯飞、海康威视、虹软科技、禾赛、迈富时等。
1.2 细分板块观点
- AI算力：国内外巨头加大capex支出，英伟达业绩超预期，国产替代趋势明显。
- AI软件：字节豆包手机、快手可灵、字节Seedream提升国产多模态能力。
- 激光雷达：国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量YoY+108.2%/+91.8%。
- 智慧交通：商用车销量同比企稳回升，交通公路建设Capex同比小幅扩张。
- 软件外包：AI、国产替代、整合硬件等提供增量。
- 金融IT：整体平稳增长，未见明显变化。
- 工业软件：新一轮关税博弈中关键软件或进一步受到进口限制，强化国产替代逻辑。
- 量子计算：国内未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。
- 数据要素：政策持续推进，Q4可期待数据产权等制度落地。
- EDA：行业内生增长维持15~20%，外延并购带来加速，英伟达投资新思提振市场。
- 软件出海：纯软件海外收入占比低，潜力大，软硬结合品牌出海良好增长。
- 信创：政策催化强，国产化算力中心采购需求旺盛。
- 教育IT：AI和智能硬件提供增量。
- 政务IT：受益于数字中国及智慧财政建设，四季度项目建设节奏有望加快。
- 安防：行业龙头经营趋势逐季向上，利润增速双位数，现金流改善。
- 网安：未来两年特种行业、国防安全和关基保护需求有望稳步修复，AI赋能安全和AI场景安全是市场关注重点。
- 企业服务：与宏观经济紧密相关，当前未见明显增长，关注出海和AIagent带来的贡献。
- 医疗IT：医院及医保端总体支付能力偏弱。
- 建筑地产IT：下游客户需求仍有压力，未来两年数字化和智能化转型为主的建设需求将逐步修复。
二、本周行情回顾
- 计算机行业指数（申万）下降1.73%，跑输沪深300指数3.01pcts，排名第十二位。
- 板块涨幅前五：安联锐视、思维列控、赢时胜、创识科技、星环科技；跌幅前五：中威电子、浪潮软件、*ST万方、品高股份、汉得信息。
- 三市股票日均成交额为1.69万亿元，同比上升11.4%，环比下降-2.3%。
- 两融余额为2.47万亿元，同比上升31.3%，环比上升0.17%。
三、重点事件前瞻
- 未来一个月将有2025算力产业生态高质量发展大会及光合组织2025人工智能创新大会举行。
四、风险提示
- 行业竞争加剧的风险
- 技术研发进度不及预期的风险
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险
