摘要
天然橡胶：
行情复盘
本周大宗商品延续偏弱震荡，能源化工领跌。天然橡胶市场前期利好逐渐消化，胶价进入下跌趋势。现货价格上海全乳胶周均价14870元/吨，青岛市场20号泰标周均价1830美元/吨，青岛市场20号泰混周均价14522元/吨。产地泰国洪水逐渐消退，恢复割胶及工厂生产，供应增量预期施压原料价格；云南产区基本停割，胶水系产线陆续停工，原料端表现坚挺。下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续大幅累库，对现货施压。
重要资讯
截至2025年11月30日，中国天然橡胶社会库存110.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅2.1%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.16万吨，环比上期增加1.27万吨，增幅2.71%。
市场逻辑
商品市场氛围反复，橡胶期价窄幅震荡，基本面暂无显著变化。海外胶水价格依然坚挺，国内主产区供应正常上量，但云南预计本月底产区将陆续进入停割状态，加工厂加价抢收情绪再度升温，原料价格延续坚挺。市场仍延续多空博弈格局，上行驱动有所不足，预计反弹仍然承压，行情宽幅震荡运行。
交易策略
操作上单边仍考虑区间操作。RU主力合约支撑位关注14600-14700，压力位关注15500-15600；NR主力合约支撑位关注11800-11900，压力位关注12700-12800。
期货市场情况分析
- 期货周度行情回顾：橡胶主连及20号胶主连价格窄幅震荡。
- 期货市场仓单情况：天然橡胶期货仓库持续大幅注销，RU中性偏多。
- 基差价差情况及月间价差情况：各指标显示市场处于多空博弈状态。
产业基本面情况
- 国内外现货价格：泰国胶水价格高位运行，部分海外EUDR订单支撑。
- 产业供需：供需关系暂无显著变化，云南产区停割预期支撑原料价格。
- 期现库存：天胶现货库存延续大幅累库，对现货施压。
期权相关数据
天胶及合成橡胶期权成交持仓情况显示市场情绪较为谨慎。
重要事项
报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证。报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。
