核心观点与关键数据
周度要点小结
- 行情回顾：沪锌主力合约周线上涨3.92%，振幅4.12%，收盘价23305元/吨。
- 行情展望：宏观面显示美国就业数据好转，基本面方面，锌矿进口量下滑（10月环比下降32.48%），炼厂利润收缩（国内外加工费下跌），海外供应紧张但国内或转为净出口（10月出口量同比增3824.82%）。需求端地产拖累，基建、家电走弱，汽车领域政策支持。现货升水回升，库存小幅下降（上期所减少4431吨，社会库存减少6700吨）。
- 观点参考：沪锌偏强震荡，关注2.4元/吨阻力位。
期现市场
- 价差与持仓：沪伦比维持低位，沪锌前20名净持仓增加15890手（至24448手），持仓量增幅10.13%（至208060手）。
- 价差：锌铝价差扩大145元/吨至960元/吨，锌铅价差扩大680元/吨至6015元/吨。
- 升贴水：国内现货升水75元/吨（上涨30元/吨），LME锌升贴水增加77.22美元/吨至242.66美元/吨。
- 库存：LME库存增加3525吨（增幅6.94%，至54325吨），上期所库存减少4431吨（降幅4.42%），国内社会库存减少6700吨（降幅4.77%）。
产业情况
- 上游：全球锌矿产量9月环比下降2.29%（106.66万吨），但10月进口锌矿同比增加3.28%（340863.41吨）。
- 供应端：
- WBMS显示2024年9月全球锌市缺口3.57万吨。
- 10月国内锌产量同比增15.7%（66.5万吨），1-10月累计增8.5%（618.4万吨）。
- 10月精炼锌出口量同比增3824.82%（8518.67吨），进口量同比降67.39%（18836.76吨）。
- 下游：
- 镀锌板（带）出口10月同比增14.57%（32.81万吨），库存同比增16.85%（91.94万吨）。
- 房地产新开工面积同比降19.87%（49061.39万平方米），开发资金同比降9.7%。
- 基建投资同比增1.51%（1-10月）。
- 家电产量10月同比降（冰箱-6%，空调-13.5%），汽车产销同比增（10月销量+8.82%，产量+12.09%）。
研究结论
宏观改善带动锌价上涨，但供应端锌矿进口下滑、炼厂利润收缩、出口窗口打开缓解国内供应压力。需求端地产拖累但汽车领域政策支持，短期沪锌偏强震荡，关注2.4元/吨阻力位。
