Web3行业研究：Strategy提及出售代币的可能性，持续看好矿场向数据中心转型

行业动态 本周，美联储12月降息预期依然是市场关注的话题，芝商所FedWatch预计12月美联储降息25pb的概率略降至86.2%，Polymarket预计12月美联储降息25bp的概率上升至93%。加密货币总市值为3.11万亿美元，环比上周持平。比特币收盘价为89,388美元/枚，环比上周下滑1.7%；以太坊收盘价为3,024美元/枚，环比上周下滑0.3%。目前加密货币恐惧贪婪指数为21，周内情绪经历了先升后降，处于恐惧区间。根据Glassnode，当前BTC持仓均价约为56,354美元/枚，当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。期权指示未来一个月上涨概率更高：根据CoinGlass，Binance未来1个月的比特币期权最大痛点呈上升趋势；未来7天和30天若上涨，则累计空单清算强度更大。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.81万亿美元，环比上周下滑14.6%，抄底资金流速趋弱。本周Coinbase现货累计成交169亿美元，环比上周下滑20.6%，交投情绪偏淡。结合情绪指标与期权市场，我们认为当前情绪过于悲观，因而我们未来1个月反弹的判断相对乐观。 全球政策与产业新闻方面：中国互联网金融协会等七家协会提示涉虚拟货币等非法金融活动风险。美国GENIUS法案进入实施阶段，目标2026年完成规则制定；本月预计提出发行人申请流程相关的规则草案。英国通过法律正式承认加密货币为财产。俄罗斯央行计划2026年推出全面的加密货币监管政策，预计放宽投资者准入范围；此外，俄罗斯第二大银行VTB计划允许投资者通过经纪账户买卖加密货币，目前该银行仅提供加密货币衍生品投资服务。委内瑞拉房地产市场正加速采用BTC等加密资产进行地产买卖交易。去中心化AI网络Cocoon上线TON链，旨在解决传统AI服务隐私问题。 公司新闻方面：Strategy宣布设立14.4亿美元的储备，以支付优先股股息和未偿债务利息；公司提及若公司的mNAV低于1，则有可能出售比特币或比特币相关的衍生品。Twenty One Capital预计与Cantor Equity Partners合并，将于12月9日开始在纽约证券交易所以“XXI”代码交易；Twenty One Capital持有43,514枚比特币，为持有比特币第三多的上市公司。IREN成功募集36亿美元资金，包括20亿美元可转债及16亿美元股票增发，其中增发所得的16亿美元用于回购之前发行的高利率可转债。汇丰推进代币化存款业务，未来或涉及公链技术。 投资建议 我们认为当前情绪仍相对悲观，随着12月降息临近，我们对这段时间的市场表现持乐观态度；但目前市场预测2026年1月和3月大概率不降息，2026年1月之后我们对加密市场的预期表现相对谨慎。公司方面，随着加密矿场持续转型AI数据中心，我们建议关注与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司，以及有较多电力储备的公司。 风险提示 全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。 内容目录 1.本周行情回顾..............................................................................32.全球政策及产业新闻........................................................................43.公司新闻..................................................................................54.投资建议..................................................................................55.风险提示..................................................................................5 图表目录 图表1：加密货币总市值本周表现平稳............................................................3图表2：本周比特币下滑1.7%，以太坊下滑0.3%..................................................3图表3：比特币价格低于短期投资人持仓成本......................................................3图表4：本周加密市场情绪较上周转冷............................................................3图表5：比特币期权最大痛点未来1个月成上涨趋势................................................3图表6：未来30天若币价上涨，累计空单清算强度较大.............................................3图表7：本周全球加密成交额环比持续下滑........................................................4图表8：Coinbase本周现货成交额环比持续下滑...................................................4 1.本周行情回顾 根据CoinMarketCap,本周加密货币总市值为3.11万亿美元，环比上周持平。比特币收盘价为89,388美元/枚，环比上周下滑1.7%；以太坊收盘价为3,024美元/枚，环比上周下滑0.3%。芝商所FedWatch预计12月10日美联储降息25pb的概率下滑至86.2%，Polymarket预计12月美联储降息25bp的概率上升至93%。 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 根据Glassnode，目前BTC持仓均价约为56,354美元/枚，当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。加密货币恐惧贪婪指数本周为21，周内情绪先升后降，但仍处于至恐惧区间。 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 来源：Glassnode，国金证券研究所 期权市场指示未来1个月币价上涨概率更高。根据CoinGlass，Binance未来1个月的比特币期权最大痛点呈上升趋势。未来7天若BTC币价上涨，则累计空单清算强度更大；未来30天若上涨，则累计空单清算强度更大。 来源：CoinGlass，国金证券研究所 来源：CoinGlass，国金证券研究所 根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.81万亿美元，环比上周下滑14.6%，抄底资金流速趋弱。本周Coinbase现货累计成交169亿美元，环比上周下滑20.6%，交投情绪偏淡。 来源：CoinCarp，国金证券研究所 来源：CoinGlass，国金证券研究所 2.全球政策及产业新闻 中国互联网金融协会等七家协会提示涉虚拟货币等非法金融活动风险 据证券时报报道，中国互联网金融协会等七家协会联合发布《关于防范涉虚拟货币等非法活动的风险提示》，强调虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不能作为货币在我国境内流通使用。各会员单位不得在境内参与虚拟货币、现实世界资产代币发行和交易活动。社会公众要高度警惕各类形式的虚拟货币、现实世界资产代币业务活动。 俄罗斯央行计划2026年推出全面的加密货币监管政策 据PANews报道，俄罗斯央行计划在2026年推出全面的加密货币监管政策。俄罗斯监管机构准备支持放宽对加密货币流通的规定。目前，加密资产及其衍生品仅能在有限的“试验性法律制度”框架内进行交易。俄罗斯货币当局正与财政部讨论扩大投资者准入范围，并监管“试验性法律制度”以外的交易。 俄罗斯第二大银行计划允许投资者通过经纪账户买卖加密货币 据Odaily星球日报报道，俄罗斯第二大银行VTB银行计划允许投资者通过经纪账户买卖加密货币。该银行目前提供加密货币衍生品投资服务，计划明年提供数字资产直接投资。目前俄罗斯仅允许“高度合格”投资者在实验性法律制度下投资加密货币，要求拥有至少1亿卢布传统投资和年收入5,000万卢布。 委内瑞拉房地产市场正加速采用BTC等加密资产进行地产买卖交易 据深潮TechFlow和CriptoNoticias报道，委内瑞拉房地产市场正在加速采用BTC等加密资产。相关交易主要集中在首都的高端区域，通过加密货币交易所进行即时支付，涵盖从住宅公寓到办公楼的各类物业。许多交易由海外买家分期付款完成。 美国GENIUS法案进入实施阶段，目标2026年完成规则制定 据ChainCatcher报道，美国今年夏天通过的GENIUS法案进入实施阶段，联邦监管机构正推进配套规则制定，目标是在2026年7月18日前完成。FDIC表示本月将提出GENIUS相关规则草案，NCUA称首个规则可能是发行人申请流程。GENIUS法案要求必须完全由美元或高流动性资产支持，并要求市值超过500亿美元的发行方进行年度审计。 去中心化AI网络Cocoon上线TON链，旨在解决传统AI服务隐私问题 据Cointelegraph和ChainCatcher报道，去中心化AI网络Cocoon在The Open Network(TON)上线。该平台允许GPU拥有者出租计算能力以获取Toncoin (TON)。Telegram联合创始人Pavel Durov表示，Cocoon解决了传统AI计算提供商的经济和隐私问题。用户提交的首批AI请求正在由Cocoon以100%保密的方式进行处理。 据CoinDesk，英国《财产（数字资产等）法案》正式获得皇家批准，这是该法案在英国 议会通过后成为法律的最后一步。加密货币此前被视为财产，但都是基于具体案件的个例判决，该法案将其确认为法律。 3.公司新闻 Twenty OneCapital预计与Cantor Equity Partners合并 据CoinDesk报道，Twenty One Capital预计在与Cantor Equity Partners合并后，将于12月9日开始在纽约证券交易所以“XXI”代码交易。该公司提供比特币的公开股权敞口，专注于“资本高效的比特币积累”以及比特币生态系统服务。Twenty One Capital持有43,514枚比特币（价值40亿美元），为持有比特币第三多的上市公司，计划推出“每股比特币”指标，Tether与Bitfinex为主要股东。 汇丰推进代币化存款业务，未来或涉及公链技术 据深潮TechFlow报道，汇丰环球支付方案部本地及创新支付产品环球总监孙雷表示，汇丰 已 长 期 投 放 资 源 推 进 代 币 化 存 款 业 务 。 汇 丰 的 私 链 技 术 标 准 与 以 太 坊 的EVMcompatible、ERC-20标准一致，未来可能选择公链技术路线。汇丰正在与客户商讨代币化贷款的编程应用。 IREN成功募集36亿美元资金，包括20亿美元可转债及16亿美元股票增发 根据IREN官网，公司成功发行20亿美元可转债，其中10亿美元于2032年到期，年化利率为0.25%；10亿美元于2033年到期，年化利率为1.00%，转股溢价率均为25%。此外，公司以41.12美元/股的发行价增发股票，共募资16.324亿美元，以回购此前发行的可转债。公司拟回购的票据为此前发行的2030年到期的可转债，利率为3.25%，转股价格为16.81美元/股；以及2029年到期的可转债，利率为3.5%，转股价格为13.64美元/股。股票增发金额与可转债拟回购金额近似。 S