四川省发债城投企业财务表现观察：投融资结构优化，局部流动性压力仍存

2024年以来，四川省通过化债政策推动隐性债务有序化解，融资平台数量持续压降，城投公司债务结构优化，偿债压力得到一定缓释。四川省城投公司债务规模持续增长但增速放缓，融资渠道以银行借款为主，债券及其他融资占比逐年压降。各地市债务管控和财务指标呈现分化特征：

一、债务管控情况

• 化债政策快速落地，隐性债务有序化解，融资平台数量大幅压减。
• 四川省分级分类推动化债方案落地，发行地方政府债券5079.2亿元，其中化债专项债券1982亿元用于置换存量债务。
• 各地市化债资源和政策不一，成都、绵阳、宜宾等地债务规模较大。

二、城投公司财务指标变化

1. 投资方面

• 城建类、自营类、股权和基金投资类资产规模逐年增长但增速下滑，城建类资产占比持续下降。
• 宜宾、南充、雅安等地投资增速居前，成都市投资规模占比远超其他地市。

2. 回款方面

• 应收账款规模扩大但增速放缓，眉山、巴中、宜宾等地增速居前。
• 整体现金收入比维持高位，成都市回款压力较大。

3. 筹资方面

• 筹资活动现金净流入规模逐年收缩，除雅安、达州、泸州外其他地市均为净流入。
• 成都筹资活动现金流入及流出规模占比超60%，宜宾筹资活动现金流稳步增长。

4. 有息债务方面

• 债务规模持续增长但增速放缓，成都债务规模占全省近70%。
• 银行借款占比超过68%，逐年提升；债券及其他融资占比逐年压降。
• 宜宾、广安、自贡等地银行融资增速居前，南充、广元、宜宾、成都等地银行融资占比超70%。

5. 偿债能力方面

• 资产负债率和全部债务资本化比率逐年上升，现金短期债务比总体下降但2025年6月明显回升。
• 绵阳、成都、广元、宜宾等地债务负担较重，自贡、遂宁、乐山、宜宾等地短期偿债压力较大。

三、总结 四川省城投公司通过市场化转型发展，投资增速放缓，投资结构持续调整。债务规模持续增长但增速放缓，银行融资占比提升，债券及其他融资占比压降。但整体债务负担加重，区域分化明显，部分区域应收账款回款压力较大。未来经营性债务化解需依赖城投公司加快实质转型和提升自身造血能力，实现经济发展与化债的新平衡。