贵州省发债城投企业财务表现观察：债务规模整体压降，融资结构有所改善，短期流动性仍承压

贵州省发债城投企业财务表现观察总结

核心观点与债务管控

• 贵州省债务率持续上升，贵阳市、遵义市和六盘水市债务率高于全省平均水平。
• 受益于化债政策倾斜及特殊再融资债券、专项债额度释放，债务风险得到缓释。
• 政府债务余额持续增长，但发债城投企业债务余额下降；政府债务率和广义政府债务率均上升。
• 地区差异明显：省本级、贵阳、遵义债务集中，六盘水、铜仁、黔西南增速快；多数地市债务率超160%。

城投企业财务指标变化

投资方面：

• 投资增速放缓，城建类资产占比仍高（72.73%），省本级和贵阳投资增长。
• 自营类、股权和基金类投资增长，但基数小；安顺、铜仁自营类/基金类占比较高。
• 黔南州投资降幅最大，省本级自营类增速最快。

回款方面：

• 应收账款持续增长但增速放缓，现金收入比维持在85%以上。
• 贵阳、遵义、六盘水、毕节应收账款较大，遵义下降，贵阳增速快。
• 毕节回款较差，省本级、贵阳、遵义、黔西南较好。

筹资方面：

• 筹资活动整体净流入，但较2022年大幅收窄，受新增融资受限影响。
• 省本级、贵阳、遵义筹资流入超100亿元，遵义、六盘水、铜仁、黔东南持续净流出。
• 省本级、毕节、安顺、黔南州净流入，其余净流出。

有息债务方面：

• 债务规模持续下降，省本级、贵阳、遵义、六盘水债务较高（均超750亿元）。
• 短期债务占比变化不大，省本级、毕节、六盘水、铜仁降至较低水平。
• 融资结构：银行借款为主（67.22%），债券融资压降（18.89%），其他融资上升（13.89%）。
• 铜仁、遵义其他融资增速快，毕节、铜仁占比高。

偿债能力方面：

• 整体债务率下降，但现金短期债务比降至0.24倍，短期偿债压力加大。
• 铜仁债务率较高，遵义、毕节、安顺短期偿债压力大。
• 资产负债率上升，全部债务资本化比率下降。

总结

• 化债成效：债务规模下降，融资结构改善，部分区域债务降幅大。
• 面临问题：隐性债务化解仍是重点，短期偿债和流动性压力大，部分区域融资结构待优化。
• 区域分化：省本级、贵阳融资流入大，遵义、六盘水、铜仁、黔东南净流出。
• 长期发展：需“在化债中发展，在发展中化债”，优化投资结构、扩大内需推动高质量发展。