成都市发债城投企业财务表现观察：债务结构有所优化，局部流动性压力仍存

成都市通过债务置换、城投企业退平台及市场化转型、资产盘活等方式积极化债，并对区县实施奖补激励和转移支付倾斜。各区县化债侧重点不同，总体取得一定成效。

成都市债务管控情况
成都市坚持“控增化存”，主要化债措施包括：隐性债务置换（获473.3亿元专项债券）、非标债务银团置换（如金堂县案例）、退平台及市场化转型、资产盘活（特许经营权、国有资产等）。对区县实施40亿元奖补激励，并加大转移支付倾斜。高新区和天府新区化债表述较少，主城区置换债券规模较大，近郊区和远郊区积极置换和化解债务。

成都市城投企业财务指标变化

• 投资方面
  城建类、自营类、股权和基金类资产规模持续增长但增速放缓，城建类仍为主资产。高新区、新都区等城建类投资增速较高。成都市本级、高新区和天府新区自营类和股权投资较多。2024年城建类资产增速下降，主要受土地开发和代建投入放缓、政府结算进度影响。2025年6月末，城建类资产占比67.48%，仍为主资产。

• 回款方面
  应收账款规模持续扩大，高新区和彭州市增速较高（受收购子公司、项目结算影响）。简阳市和新都区规模大但现金收入比低。现金收入比整体波动提升，或受传统业务回款滞后、市场化业务占比提升等影响。青羊区、锦江区等收现表现良好，简阳市和新都区回款压力较大。

• 筹资方面
  筹资活动现金流整体净流入但2024年规模下降，主要受新增融资受限影响。市级城投企业筹资活动现金净额较高，远郊区较低。2024年成都市本级、高新区和双流区筹资净流入超150亿元。

• 有息债务方面
  债务规模持续增长但增速放缓（2023年14.15%降至2025年6月7.90%）。银行借款占比持续提升（2025年6月近七成），债券融资占比下降（2024年“借新还旧”为主）。市级和近郊区债务规模占比超六成，高新区、双流区等增速较快。短期债务占比波动下降（2025年6月25.41%），郫都区、都江堰市等占比超40%。

• 偿债能力方面
  整体债务负担上升（资产负债率、资本化比率上升），现金短期债务比波动上升。市本级和天府新区短期偿债能力强（覆盖倍数超1.30），青白江区和金堂县较弱。

总结
成都市及各区县化债取得一定成效，城投企业债务增速放缓，银行融资占比提升，债务结构优化。但投资端增速放缓，应收账款持续扩大，部分区县城投企业偿债和流动性仍存压力。