近期日央行鹰派发言引发市场担忧,回顾2024年8月加息后,日本连续加息与美联储降息预期导致Carry Trade头寸了结,引发市场大跌。当前市场对AI资本开支存在争议:硬件设备投资虽不及2000年,但人才投入、模型算力等轻资产价值提升,总开支水平高于2000年。日本借债套利模式打破,与AI资本开支的流动性博弈成为2026年灰犀牛风险。
本轮AI投资集中度显著高于2000年互联网革命,巨头投资占比远超上一轮。市场对巨额资本开支能否转化为盈利爆发产生怀疑,CDS对冲需求增强。美联储常备回购便利工具(SRF)再度使用,预示美国信用水平与流动性恶化预警,但尚未在股价与信用利差中直观显现。
哈塞特成为下一任美联储主席概率上升,其大幅降息与容忍通胀主张可能指引美联储以经济优先。但作为传统保守派,哈塞特不倾向长期量化宽松。市场需关注美联储12月结束缩表后对流动性风险的呵护路径。哈塞特降息政策需强财政缓冲,否则特朗普政府可能通过政治手段维稳美元,加剧地缘不确定性。