美日流动性博弈将是偏好定价的关键

一、五个“必须”的核心要求

• 首位强调挖掘经济潜能与寻找科技破局的新增长点，后四位侧重稳增长与深化改革的平衡，核心在于“苦练内功”应对外部挑战。

二、跨周期政策与财政货币政策

• 提出跨周期调节，强调存量与增量政策集成，2026年需思考存量与增量政策发力节奏。
• 财政政策：预计赤字率略低于4.0%但高于3.0%，地方专项债额度相对稳健。
• 货币政策：继续适度宽松，流动性充裕，降准降息再度明确以支撑金融偏好及实体融资环境。

三、任务顺序与风险化解

• 2026年三大任务：扩内需、高科技、改革，内需是唯一对冲外部风险的有效路径。
• 投资缺乏有效抓手，财政应用方向在于推动投资止跌回稳与提振消费。
• 风险化解：地产、地方债务等领域以防御为主，控增量、去库存，无意拉升地产新开工水平。

四、经济目标、通胀物价与交易走势

• 经济增速预计仍处5.0%左右高水平，消费、投资、开放三驾马车维持支持。
• 物价“合理回升”不代表境内商品大幅涨价，CPI抬升主要受金饰品、医药、娱乐服务等贡献。
• 境内商品供给端无剧烈矛盾，商品能否结束承压需看内需提振与收入增加，政策推进是关键。