2026年年度策略：“十五五”规划开局之年，慢牛格局持续演绎

“十五五”规划开局之年，慢牛格局持续演绎2026年年度策略 投资要点 美联储开启降息周期为全球流动性环境提供支撑，国内货币政策预计继续保持适度宽松，为A股市场营造了有利的流动性基础，市场有望延续慢牛格局。投资主线可围绕科技与红利双线布局，科技领域重点关注国产替代加速下的国产芯片、半导体设备及人形机器人等；红利领域重点关注保险、银行及其他高股息率板块。 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn ➢2026年宏观经济展望 回顾2025年，中国经济在复杂严峻的国内外形势下展现出较强韧性，前三季度GDP实现5.2%的同比增长，其中服务业持续发挥主引擎作用，消费内生动能逐步积累，核心CPI涨幅连续第6个月扩大。然而，工业领域价格传导仍存压力，PPI同比虽呈收窄趋势但尚未转正，同时制造业PMI在荣枯线附近的波动均表明经济复苏的基础仍需进一步巩固与夯实。 研究助理：王娜执业登记编号：A0190125030006wangna@yd.com.cn 展望2026年，我们判断宏观政策将继续保持连贯性与针对性，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政发力点或将重点倾斜“十五五”规划所明确的国家重大科技项目、关键核心技术攻关及先进制造业升级等战略领域。货币政策在美降息周期开启，外部约束减轻的窗口期，预计将灵活运用降准、降息等总量工具，并更多借助专项再贷款、定向支持等结构性手段，以引导金融资源精准滴灌至科技创新与产业转型的薄弱环节。 ➢2026年年度策略 1.科技：发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望超额收益。建议关注：人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2.非银金融：券商受益于慢牛格局，保险长期资产端将受益于资本回报见底回升。 3.有色金属：（1）铜：供需格局持续偏紧，铜价有望延续上行趋势。AI算力基础设施的扩张带动电力需求大幅提升，此外新能源汽车及配套充电设施对铜的需求持续强劲，进一步支撑铜价；(2)能源金属：锂、钴、镍等能源金属在电池与储能需求的推动下，中长期景气度仍值得关注；(3)黄金：在全球避险情绪与流动性宽松的背景下，黄金的上涨格局有望进一步延续。 4.电力设备：AI驱动电力需求未来会大幅增长，电力设备受益；数据中心，新能源驱动储能需求的提升。 5.机械：海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等。 6.内需：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放。 7.红利:红利资产由于其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下，对风险偏好较低的资金有吸引力。 ➢风险提示 海外政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。 目录 一、全年证券市场回顾.................................................................................................................4 1.国内主要指数显著上涨，小盘成长风格占优...............................................................................................42.申万一级行业表现分化，有色金属、通信、电力设备行业涨幅居前...........................................................43.国际市场主要指数涨幅不一.........................................................................................................................5 二、国内宏观经济展望.................................................................................................................6 1.关注“十五五”规划建议............................................................................................................................62. 2025国内宏观经济回顾.............................................................................................................................73.2026宏观环境展望...................................................................................................................................10 1.科技...........................................................................................................................................................112.电力设备....................................................................................................................................................173.非银金融....................................................................................................................................................194.有色金属....................................................................................................................................................19 图表目录 图1：申万一级行业年初至今涨跌幅情况.....................................................................................................................5图2：国际市场主要指数年初至今涨跌幅情况..............................................................................................................5图3：我国GDP情况....................................................................................................................................................7图4：我国CPI情况......................................................................................................................................................8图5：我国PPI情况......................................................................................................................................................8图6：我国制造业PMI情况..........................................................................................................................................9图7：M1,M2增速情况................................................................................................................................................9图8：社融增速情况....................................................................................................................................................10图9：国产AI销售额增速..........................................................................................................................................12图10：V3.1在输出长度明显减少的情况下保持相同模型性能...................................................................................13图11：国产半导体设备销售额（单位：十亿美元）.................................................................................................14图12：数据中心配电架构发展路线..........................................................................................................................18图13：黄金价格与美国十年期国债收益率走势..........................................................................................................20 表1：国内主要指数年初至今涨跌幅情况.....................................................................................................................4表2：“十五五”规划《建议》重点..................................................................................................................