2026年市场投资策略展望：开局之年，择优而进

投资策略 2025年市场在经济韧性、流动性充裕、政策面拖底背景下整体震荡上行。主要宽基指数普遍上涨，创业板指、科创50分别上涨50%、36%，领涨市场。小盘股表现优于大盘股，成长、周期风格领涨。 段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001 大势研判：流动性支撑下，2026年股市表现有望强于基本面 展望2026年，我国财政政策、货币政策幅度与2025年趋近，国内外流动性宽松仍为主要支撑。我国宏观政策结构性发力，美国经济周期仍处于扩张阶段。中性情景下，中美经贸关系基本稳定，高基数加上美国对中国关税仍然比较高，中国出口增速中枢下移至4%左右，全年实际经济增速4.5%左右。2026年国内财政与货币政策持续性可期，财政政策方面，预计2026年财政政策力度和2025年接近；货币政策方面，大型银行仍有降准空间，预计2026年降息20BP左右、降准25-50BP。2026年A股资金面中长线资金有望稳步入市，对市场形成支撑。在定期存款利率回落趋势下，居民储蓄有望从银行存款中流出，转入理财与保险。2026年债券或仍难有长期趋势性机会，理财、险资最佳配置品种或仍为股票。海外方面，2026年美联储主席更替在即，海外宏观流动性有超预期宽松可能，在中期选举压力下，特朗普继续对美联储施压，降息次数或超预期。增量资金支撑下，股市表现有望强于基本面。但目前市场整体估值偏贵、海外二次通胀风险、科技公司泡沫担忧以及我国潜在贸易摩擦多边化问题，仍是主要风险。同时，市场如果阶段性涨幅过大、速度过快，监管层面也有主动降速考虑。 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 相关报告 《从“十四五”金融成就看中国金融强国之路》2025年9月23日 《上证指数十年新高，后市怎么看》2025年8月27日《2024年及2025年一季报解读：业绩弱修复，拥抱科技与内循环》2025年5月19日《两会后A股市场怎么看？》2025年3月17日《峰回路转尤可期————2025年市场投资策略展望》2025年1月6日 配置策略：聚焦景气度与性价比 市场估值相对偏高，配置层面需要结合景气度与性价比综合考虑。自上而下来看，消费、投资、地产依然偏弱，出口链相对有韧性。自下而上来看，产业趋势热点依然在科技、有色、储能、电力设备出海，以及反内卷已经落地的化工板块。小票、成长、主题风格在流动性充裕阶段仍有持续性。 科技板块，国内外算力基建方兴未艾，AI应用有望跟上。细分来看，光模块、PCB、存储板块景气度延续，存储器有望继续提价；国内自主可控诉求不断提升，半导体设备与材料国产化仍是主要看点；AI应用关注传媒与软件补涨机会。商业航天板块，2026年我国可回收火箭从0到1迈入黄金发展阶段，在中外军备竞赛逻辑下，主题交易机会有望贯彻全年。基本金属板块，交易逻辑有望从供给收缩转向需求回升。基础化工板块，国内反内卷政策推进，中国化工品有望通过出口弥补欧洲、日韩产能缩减缺口。主要国家2026年赤字率提升，出口链公司通过海外设厂等方式规避关税摩擦，估值适中、业绩有持续性。受北美电力设备紧缺影响，电力设备相关出口有望维持高景气。 底部品种中，若2026年投资链修复显著，黑色也有表现机会，螺纹钢高开工率下有望率先受益；玉米、大豆2026年库销比有望维持近几年低位，若关税冲突、自然灾害等突发导致农产品价格上涨，则生猪养殖板块有反转可能。 风险提示：贸易摩擦超预期；美国通胀超预期；应用端未有显著进展，AI科技企业资本开支再次引发泡沫担忧；特朗普取消金属关税 目录 1、2025年A股震荡上行，行业指数普遍上涨.................................................................................................................41.1、2025年A股复盘：经济韧性、流动性充裕下指数震荡上行..........................................................................41.2、2025年表现复盘：宽基指数普遍上涨，小盘股占优.......................................................................................51.3、2025年复盘反思：更加注重产业趋势与动量效应...........................................................................................61.4、市场当前位置：TMT集中度回落，市场估值高但未到最极端状态..............................................................62、2026年大势研判：流动性利好支撑下股市表现有望强于基本面..............................................................................72.1、国内基本面：宏观政策结构性发力，GDP增长4.5%.....................................................................................72.2、海外基本面：美国经济周期仍处于扩张阶段....................................................................................................82.3、政策面：2026年国内财政与货币政策持续性可期...........................................................................................82.4、资金面：中长线资金有望稳步入市，持续改善市场流动性............................................................................92.5、大势研判：流动性支撑下，2026年股市表现有望强于基本面.....................................................................123、2026年配置策略：聚焦景气度与性价比....................................................................................................................133.1、科技：算力基建方兴未艾，AI应用有望跟上................................................................................................143.2、基本金属：交易逻辑有望从供给收缩转向需求回升......................................................................................183.3、基础化工：反内卷政策推进，填补海外产能缩减缺口..................................................................................223.4、出口链：主要国家2026年赤字率提升，出口有望维持韧性........................................................................23 图表目录 图1：2025年外部冲击下，出口韧性支撑基本面，流动性充裕下指数震荡上行.........................................................4图2：2025年主要规模指数普遍上涨，创业板指领涨.....................................................................................................5图3：2025年小盘股表现居前，成长、周期风格领涨.....................................................................................................5图4：2025年中信一级行业表现.........................................................................................................................................5图5：2025年主题指数表现.................................................................................................................................................5图6：市场TMT集中度回到适中水位................................................................................................................................6图7：截至2025年12月底市场整体估值水平..................................................................................................................6图8：中信一级行业PE估值...............................................................................................................................................7图9：中信一级行业PB估值...............................................................................................................................................7图10：2026年中国基本面预期...........................................................................................................................................7图11：2026年美国经济基准情景：再通胀.......................................................................................................................8图12：美国经济周期被拉长，经济增速仍高于潜在增速，产出缺口处于扩张阶段...........................