2026年展望2026年展望乘势而进20251215

2025年12月16日09:50 关键词 全球宏观降息周期中国经济新兴市场投资泡沫科技巨头半导体服务器电力设备风险资产经济韧性投资降息财政扩张AI量子计算基础设施建设内需制造业新能源汽车光伏 全文摘要 2025年全球经济经历了显著波动，主要受特朗普政策尤其是关税措施影响，但展示了韧性，中国与新兴市场在股市和科技领域表现突出。预计2026年全球经济增长将持续，重点关注AI技术发展及中国内需扩大和产业升级策略。美债利率和财政、货币政策走向也被纳入考量，预示美债利率难有大幅下降，美国经济或继续受科技和财政支出驱动。 【2026年展望】2026年展望：乘势而进-20251215_导读 2025年12月16日09:50 关键词 全球宏观降息周期中国经济新兴市场投资泡沫科技巨头半导体服务器电力设备风险资产经济韧性投资降息财政扩张AI量子计算基础设施建设内需制造业新能源汽车光伏 全文摘要 2025年全球经济经历了显著波动，主要受特朗普政策尤其是关税措施影响，但展示了韧性，中国与新兴市场在股市和科技领域表现突出。预计2026年全球经济增长将持续，重点关注AI技术发展及中国内需扩大和产业升级策略。美债利率和财政、货币政策走向也被纳入考量，预示美债利率难有大幅下降，美国经济或继续受科技和财政支出驱动。整体分析聚焦全球经济趋势，特别是科技领域进展与各国政策影响。 章节速览 00:00 2026年全球经济展望：趁势而进 分享了2025年全球经济回顾及2026年展望，包括中国经济、海外经济和大类资产观点，强调了全球宏观的三乘之意，旨在帮助投资者把握未来趋势。 00:41 2025年经济韧性：特朗普关税政策的冲击与全球经济反弹 2025年经济经历了重大波折，主要源于特朗普政府推出的对等关税政策，该政策在2024年底至2025年初对全球经济造成显著扰动，引发市场对硬着陆的担忧。然而，特朗普随后对关税政策降温，促使各类资产反弹，全球经济展现韧性。2025年处于降息周期，经济增长动能保持良好，中国经济在政策转向下持续修复。 02:06 2025年经济韧性与资产表现分析 2025年，尽管面临队转关税冲击，经济韧性支撑全年5%增长目标，资产表现上黄金涨幅领先，新兴市场股市弹性强于全球，债市受降息预期影响表现平平，科技股在AI趋势下创新高。 03:33 2024-2025年全球AI竞争加剧与经济影响 2024至2025年间，全球AI领域竞争加剧，中国AI模型如deep c显著提升，缩小与开源模型差距，彰显中国AI实力。AI能力进步推动企业级应用渗透率提升，尤其在代码生成、药物研发等领域。美国科技巨头如微软、谷歌等持续高投入AI领域，年度投入超3000亿美元，带动数据中心建设、半导体服务器等产业链发展，成为经济增长重要动力。 05:49 AI投资周期与泡沫质疑探讨 对话围绕AI投资周期的可持续性展开，指出尽管存在对高增速延续性及回报能力的质疑，且与2000年互联网泡沫相类比，但基于2021年以来AI快速发展的事实，当前仍处于投资周期早期阶段。商业化进程加速，但大规模应用爆发尚未到来。因此，判断AI已进入投资泡沫为时尚早，尽管市场对科技巨头财务健康性和信贷市场问题提出担忧。预计2026年投资强度将持续，短期内出现泡沫的可能性较小，信贷危机在可控范围内。 对话分析了2025年至2026年全球宏观经济政策趋势，预计降息周期将持续，财政政策将保持扩张，特别是在特朗普政策影响下。产业政策聚焦于AI、量子计算等前沿领域的竞争与投资，这些领域将成为未来几年的重点，增强经济确定性。 10:03 2026年经济政策与产业发展趋势展望 讨论了2026年经济政策与产业发展的趋势，包括中国和美国的政策导向、内需扩大、产业结构调整、消费率提升及科技创新的重要性。预计政策将支持实体经济和新兴产业，同时传统产业将进行高端化、智能化、绿色化改造，以适应消费升级需求。全球科技制高点的争夺也将成为未来产业发展的重点。 15:10推动投资稳回升：聚焦制造业与新基建 对话强调了在内外环境变化下，制造业投资与基建投资的稳回升策略。制造业投资重点布局于半导体、高端装备、新能源等高技术领域，旨在提升生产力和自主可控能力。基建投资则聚焦于先行基建，如电力基础设施、储能与数据中心，以适应新能源与AI领域的快速发展。整体目标是通过战略性新兴产业的壮大，提升其占GDP比重，促进经济结构优化与增长。 19:10 2026年消费趋势：服务业消费与政策支持 2026年消费趋势预测显示，服务业消费将成为关键增长点，需通过政策支持释放消费潜能。十四五规划提出供给侧改革，清除不合理限制，落实带薪休假、税收优惠等措施。股市表现和财富效应将促进消费，收入分配改革及社会保障支出扩大内需。 21:43 2026年中国出口韧性分析：关税环境、转口贸易与政策支持 2026年中国出口韧性有望维持，基于关税环境逐步有序化、中国企业的转口贸易与供应链韧性，以及财政与货币政策的积极支持。特朗普中期选举压力下，对外政策可能缓和，部分关税或下调。中国在新能源与稀土等领域的竞争力难以通过关税限制消除，为出口提供支持。货币与财政政策将继续宽松，结构性货币工具与科技创新再贷款将加大投入，支持科技与制造业发展。 30:43 2025-2026年美国经济与AI投资展望 对话指出，2025年AI领域的投资强度将持续，云厂商资本开支预计超过3000亿。尽管特朗普提出减少财政支出，但2025年财政支出强度仍强于过去几年。预计2026年，AI投资与特朗普减税法案将共同推动美国经济，维持经济增长动力。 31:57 2026年AI巨头支出与美国经济增速分析 AI巨头预计在2026年保持强劲支出，尤其在计算机、电子电器制造和数据中心领域。美国电力设施老旧，难以满足数据中心算力需求，预计未来电力建设支出将加强。达尔美法案效力预计在2026至2027年显著提升美国经济增速。减税和关税可能加剧贫富分化，但对服务性消费为主的美国经济影响有限，服务性消费仍为主要增长动能。 34:48美国经济现状与就业市场平衡分析 对话探讨了美国经济中能源、制造业、建筑、零售和消费服务业的现状，指出尽管科技行业裁员，但AI投资催生新岗位，整体就业市场维持平衡状态。移民政策收紧和科技行业裁员对就业供给产生影响，但AI领域的投资和基础设施扩张带来的需求刺激有望对冲这些影响，预计失业率维持在4.0%至4.5%之间。 39:48 2026年美国经济风险与利率政策展望 讨论了2026年美国经济可能面临的通胀风险，包括关税影响滞后显现及减税政策的潜在需求拉动效应。分析认为，经济增长温和、就业市场放缓以及通胀上行压力限制了降息空间，预计2026年降息次数有限。同时，金融条件保持适度宽松，美联储利率决策受通胀目标和集体机制约束，新主席难以单方面推动大幅降息。居民通胀感知对政治影响考量，预示2026年大部分时间将维持暂停加息状态。 45:52 2026年港股与美股市场展望及投资策略 对话讨论了2026年港股市场的乐观预期，基于流动性支持、南向资金流入、海外资金再平衡、回购及股息率提升等因素。AI科技趋势持续，科技板块盈利增速快，国产替代逻辑显现，生物医药受政策利好。美股泡沫短期内难站稳，投资周期尚处早期。建议配置高股息资产，关注AI相关标的及硬科技领域。 49:20 2026年美股市场展望：小盘股补涨与美债利率趋势 对话分析了2026年美股市场前景，指出科技巨头虽估值高但财务状况良好，小盘股有望在经济确定性增强时补涨。同时，预测美债利率难降，受通胀压力、财政赤字扩大及中长期美债发行增加影响，市场面临较大压力。 思维导图 发言总结 发言人1 他，即交银国际宏观策略分析师李绍金，分享了对2026年全球宏观市场的深入展望，强调了“趁势而进”的核心主题。他首先回顾了2025年全球经济的动荡，特别提到特朗普政府的关税政策给全球经济带来的挑战，但同时也强调了全球经济展现出的韧性，尤其是在降息周期中，全球经济增长表现相对稳健。针对中国经济，李绍金指出，在政策转向后，中国经济持续修复，尽管面临关税冲击，但出口的韧性和投资的强度为经济增长提供了有力支撑，预计全年可达成5%的增长目标。在资产类别方面，他指出股市表现优于债券，黄金价格显著上涨。 对于2026年的市场展望，李绍金预测全球货币政策将保持宽松，财政政策将持续扩张，这些因素将共同支持风险资产并增强市场风险情绪。特别强调了人工智能（AI）领域的未来趋势，预计AI将吸引大量投资，但同时也可能面临投资泡沫等挑战。他还提到了中美在AI等前沿技术领域的竞争与合作，以及这对全球科技产业的影响。 最后，李绍金对港股、美股以及美债利率进行了分析，探讨了各市场的潜在机会与风险，为投资者提供了前瞻性的洞察。整个发言全面覆盖了全球经济、中国经济发展、大类资产表现以及未来趋势的深入分析，为听众提供了对未来市场的全面理解。 发言人2 首先指出九月份全球主要央行继续实施降息政策，暗示这一降息趋势短期内不会改变。他特别提到，未来几年，中国和美国可能会利用这一货币政策差异作为贸易谈判的筹码。尽管降息政策为出口提供了潜在的支持，但他也注意到，设备投资并未出现显著增长，这可能对未来的经济增长构成一定制约。在就业市场方面，发言人预计将继续维持平衡状态。对于更长远的经济前景，他警告称，2026年经济需求可能疲软，同时通胀压力仍然较大，这将是对经济稳定性的双重考验。 问答回顾 未知发言人问：2025年中国及海外经济的表现情况如何？ 未知发言人答：2025年中国经济在政策转向之下延续修复态势，尽管遭受了对等关税冲击，但出口韧性与投资强度为全年经济增长提供了支撑，预计能完成5%的增长目标。海外经济在降息周期内也表现平稳，整体需求和增长动能相对强劲。 发言人1问：在2025年全球经济回顾中，主要受到哪些因素影响？ 发言人1答：2025年全球经济经历了重大波折，核心原因是特朗普政府对等关税的冲击。特别是在2024年底特朗普政府2.0上台后推出的关税政策，对全球经济造成较大扰动，顶峰出现在四月份。但随后特朗普主动降温了对等关税，各类大类资产因此出现明显反弹，全球经济表现出韧性。 发言人1问：2025年资产价格表现有何特点？ 未知发言人答：2025年股市表现优于债券市场和大宗商品。其中，贵金属如黄金表现出明显领先优势，全年涨幅超过50%。新兴市场股市，在美元走强和对等关税冲击风险过后，表现出了更强弹性，优于全球和发达市场。债市则表现平平，主要原因在于降息预期的反复。 未知发言人问：对于AI领域的走势及影响有哪些关键点？ 发言人1答：2025年AI竞争加剧，更多模型和升级出现，如Google的jma3.0、OpenAI的GPT5.2等。中国AI模型如DeepMind的出现也使全球模型竞争更为激烈。随着开源模型能力提升，企业级应用渗透率显著提高，AI已成为经济增长点，尤其在美国，科技巨头连续两年保持高投入强度，带动数据中心建设、半导体服务器及电力设备等相关产业链发展。尽管近期市场对AI投资周期可持续性有所质疑，但从长远看，当前AI发展仍处于早期阶段，商业化进程持续加速，投资尚未进入快速泡沫阶段。 未知发言人问：美联储和其他主要央行在利率政策上的走向是怎样的？ 未知发言人答：尽管美联储的降息步伐较为谨慎，但今年大部分时间处于暂停降息状态，而在九月又继续了降息进程。全球主要央行整体上仍处于降息阶段，预计在2026年大部分央行仍会进行降息，即使一些央行降息空间有限，也会保持利率在宽松阶段。 未知发言人问：对于2026年的财政政策和产业政策有何预测？在基础设施建设、货币政策和财政政策支持方面，对2026年的展望如何？ 发言人1答：在财政政策方面，由于特朗普政策影响，主要经济体在2025年将继续保持财政扩张态势，并预计会持续到2026年。从产业政策角度看，全球范围内，尤其是中美两国，将加强前沿领域如AI、量子计算