格林大华期市早班车---三油两粕（20251203）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年12月03日星期周三 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 吨，环比增加0.44%，同比增加13.56%。其中豆油库存为141.67万吨，周度增加1.27万吨，环比增加0.90%，同比增加16.62%；食用棕油库存为60.42万吨，周度增加1.26万吨，环比增加2.13%，同比增加36.20%；菜油库存为42.45万吨，周度下降1.48万吨，环比下降3.37%，同比下降14.24%。 现货方面：截止12月02日，张家港豆油现货均价8590元/吨，环比上涨10元/吨；基差302元/吨，环比上涨10元/吨；广东棕榈油现货均价8620元/吨，环比上涨50元/吨，基差-100元/吨，环比下跌18元/吨。棕榈油进口利润为-355.61元/吨。江苏地区四级菜油现货价格10020元/吨，环比下跌40元/吨，基差275元/吨，环比下跌15元/吨。 油粕比：截止到12月02日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.72 【市场逻辑】 外盘方面：美国内豆油生柴用量稳中有增，美豆油延续上涨格局，印尼要求棕榈油可持续生产许可证，间接利好马棕榈油，马棕榈油反弹延续，但是谨防后续11月库存增加的利空。国内方面：国内植物油原料供应充足，国内植物油库存整体良好，导致豆油基差偏弱，但是国内油厂进口压榨利润持续亏损，油厂收益压力巨大，有挺价意愿，内盘棕榈油走势主要追随马棕榈油为主。随着澳洲菜籽到港开榨，国内菜籽7周来首度回升，市场情绪趋于谨慎，国内菜油基差报价小幅滑落。整体来看，郑油缺乏明显单边驱动，预计延续宽幅震荡格局，现货方面，终端以刚需采购为主，毛菜油成交有所增加，现货价格随盘波动，基差小幅调整。综合以上分析，植物油走势分化，菜籽油前期多单离场，豆油振荡区间下沿支撑有效，短多继续持有，棕榈油跟随外盘再度走强，新入空单离场，新多单逢低少量介入，预计上涨空间有限，不期待过高涨幅，等待新卖空点出现。 2、中国海关总署：自11月10日起恢复三家美国企业的大豆进口许可证，分别是CHS、路易达孚旗下的谷物部门以及EGT。今年3月初，在美国对中国加征芬太尼关税后，中国海关暂停了这三家公司的大豆输华资质。 3、巴西农业咨询机构AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的89%。播种进度较前一周提升8个百分点，但仍低于去年同期91%的水平。 4、咨询机构StoneX公司周一预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨。 5、巴西外贸秘书处（SECEX）：11月份前三周巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。11月1至21日，巴西大豆出口量为336.6万吨，去年11月份为255.3万吨。11月迄今日均出口量为240,452吨，同比增长78.9%，上周为增长71.3%。 6、美国农业部(USDA)周度出口检验报告：截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920,194吨，市场预估为800,000-1,250,000吨，前一周修正后为808,740吨，初值为799,042吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。 7、截止到2025年第48周末，国内进口大豆库存总量为795.5万吨，较上周的778.0万吨增加17.5万吨，去年同期为555.2万吨，五周平均为782.1万吨。国内豆粕库存量为120.6万吨，较上周的115.2万吨增加5.4万吨，环比增加4.70%；合同量为399.5万吨，较上周的528.4万吨减少128.9万吨，环比下降24.39%。国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨，较上周的0.0万吨增加6.5万吨，去年同期为66.1万吨，五周平均为1.3万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平；合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平。 现货方面：截止12月2日，豆粕现货报价3097元/吨，环比下跌3元/吨，成交量7万吨，豆粕基差报价3081元/吨，环比下跌2元/吨，成交量9.3万吨，豆粕主力合约基差15元/吨，环比下跌6元/吨；菜粕现货报价2430元/吨，环比下跌28元/吨，成交量0吨，基差2489/吨，环比下跌113元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差147元/吨，环比下跌10元/吨。 榨利方面：美豆1月盘面榨利-535元/吨，现货榨利-291元/吨；巴西1月盘面榨利-305元/吨，现货榨利-60元/吨。 大豆到港成本：美湾1月船期到港成本张家港正常关税4144元/吨，巴西1月船期成本张家港3950元/吨。美湾1月船期CNF报价509美元/吨；巴西1月船期CNF报价485美元/吨。加拿大1月船期CNF报价530美元/吨；12月船期油菜籽广州港到港成本4552元/吨，环比下跌13元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：市场再度怀疑中方采购决心，美豆高位承压回落，美豆收低。现货市场，油厂一口价随盘下调10-20元/吨，近月基差保持坚挺。市场虽反复炒作中储粮拍卖传闻，但仍在等待公告最终落地。随着进口大豆到港量减少，叠加成本与榨利支撑，油厂及贸易商在春节前仍有挺价意愿。菜粕现货方面，随着澳菜籽的到港压榨，同时国内进口颗粒粕库存回升，加之水产淡季，菜粕承压，但是鉴于技术底部支撑，大幅下跌也有难度，整体维持低位振荡走势为主。综上所述，盘面完成了主力合约的移仓，05合约走势偏强，低位多单继续持有，但是鉴于供应的充足，不预期过大涨幅。 【交易策略】 单边方面：豆粕和菜粕前期布局的远月05多单继续持有。M2605合约压力位2858，支撑位2750；M2607合约压力位2840，支撑位2750；RM2605合约压力位2444，支撑位2270； 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。