所长早读

所长早读 2025-12-03 今日发现 特朗普称明年初将宣布美联储主席并暗示人选为哈塞特 观点分享： 特朗普周二在白宫内阁会议上表示，会在明年年初公布某个人作为新的美联储主席。在周二内阁会议后不久的一场活动上特朗普暗示人选为哈塞特：“我猜这里也有一位潜在的美联储主席。我不知道谁有资格说‘潜在’这个词。我可以告诉你，他是一位受人尊敬的人。谢谢你，凯文。”据有"新美联储通讯社"之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道，尽管美联储主席候选人面试仍在进行中，但特朗普总统似乎已倾向于选择长期顾问哈塞特担任这一职位。此次任命可能成为特朗普第二任期最重要的人事决策。 所长首推 合成橡胶：估值端以及昨日的事件类驱动对顺丁橡胶价格形成支撑，短期反弹。但伴随昨日充分交易，期货价格临近估值上沿，上方空间收窄。中期来看，基本面仍有压力，顺丁高供应量抑制价格上方空间。基本面来看，丁二烯基本面承压但边际好转。供应端，由于四季度中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量及进口量位于近年来同比高位。另一方面，乙 烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此丁二烯供应小幅缩减。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期企稳震荡，供需格局边际改善对价格形成支撑，但上行驱动有限。顺丁橡胶方面，基本面有压力，但估值支撑。顺丁橡胶在高加工利润格局下，连续三周小幅累库，行业开工率维持高位，从而导致市场产生顺丁加工利润被压缩的预期。后续主要关注，亚洲地区丁二烯价格走势以及顺丁橡胶显性库存变化情况。 所长首推 多晶硅：关注仓单后续注册情况。昨日受交易所限制单日开仓量等因素影响，多晶硅盘面情绪回落，主力合约亦有下跌。供需来看，多晶硅供需双弱。供给端，11月起上游企业有所减产，但减产力度较弱使得供应缩量并不明显。需求端，硅片价格走跌，12月排产将进一步降低。供需而言，12月多晶硅供需仍处于继续累库格局。不过，市场亦关注2601合约上仓单注册情况，若后续仓单注册体量仍偏少，则盘面具有相应抗跌性。短期市场波动较大，建议谨慎持仓。 所长首推 白糖：基本面偏空，偏弱运行。国际市场，25/26榨季全球食糖增产累库预期，玉米乙醇拉低估值。巴西产量小幅增加，印度产量大幅增长。ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)。UNICA数据显示，截至11月1日，25/26榨季巴西中南部累计产糖3809万吨（+61万吨）。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至11月底，25/26榨季印度食糖产量为413万吨，同比增长49.8%。国内市场，连续增产，核心关注进口总量和节奏。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 2025年12月03日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：降息预期回升7白银：加速冲刺，再创新高7铜：现货坚挺，支撑价格9锌：下方有支撑11铅：库存减少，支撑价格13锡：供应再出扰动14铝：区间震荡16氧化铝：继续寻底16铸造铝合金：跟随电解铝16铂：窄幅震荡18钯：NYMEX对伦敦价差拉开，有上行可能18镍：基本面限制上方弹性，低位震荡运行20不锈钢：库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力20碳酸锂：现货成交偏弱，高位震荡延续22工业硅：偏弱运行为主24多晶硅：震荡行情，关注后续仓单注册情况24铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高26螺纹钢：市场多空博弈，宽幅震荡27热轧卷板：市场多空博弈，宽幅震荡27硅铁：宽幅震荡29锰硅：宽幅震荡29焦炭：宽幅震荡31焦煤：宽幅震荡31原木：低位震荡32橡胶：震荡运行34合成橡胶：短期事件驱动上行，上方空间收窄36LLDPE：基差转正，供应仍宽松38PP：短期反弹，中期趋势仍有压力39烧碱：趋势仍有压力40纸浆：震荡运行41玻璃：原片价格平稳43甲醇：震荡运行，上方空间收窄44尿素：价格中枢上移，日内关注库存情况46苯乙烯：短期震荡48纯碱：现货市场变化不大49LPG：趋势承压50丙烯：格局维持宽松50 PVC：低位震荡53燃料油：夜盘下跌，弱势再现54低硫燃料油：短线转弱，外盘现货高低硫价差窄幅震荡54集运指数（欧线）：短期延续修复估值，中期震荡市55短纤：成本支撑，短期震荡，中期有压力58瓶片：成本支撑，短期震荡，中期有压力58胶版印刷纸：低位震荡59纯苯：短期震荡为主61棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作62豆油：美豆驱动不足，震荡为主62豆粕：缺乏新销售、美豆续跌，连粕调整64豆一：现货稳定，盘面震荡64玉米：震荡运行66白糖：印度产量大幅增加67棉花：供需双强69鸡蛋：淘汰加量，整体情绪偏强71生猪：增量将至，产业逻辑回归72花生：关注现货73 2025年12月3日 黄金：降息预期回升 白银：加速冲刺，再创新高 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，暗示哈塞特。新美联储通讯社：哈塞特当选美联储主席已“内部确定”。 2、美国假日购物季“开门红”！美国零售联合会：感恩节假日购物人数飙至超2亿人次。 3、经合组织上调美国和欧元区经济增长预期。 4、欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧洲央行12月降息“几无可能”。 5、中国优化并购票据相关工作机制。 6、大空头枪口瞄准特斯拉，称其估值荒谬、薪酬计划损害股东。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月03日 铜：现货坚挺，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普暗示美联储主席人选为哈塞特、叠加日债拍卖企稳，全球市场暂获喘息，标普500和纳指上涨。（华尔街见闻） 欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧央行12月降息“几无可能”。（华尔街见闻） 产业方面，国际铜研究小组（ICSG）秘书长Paul White在2025年亚洲世界铜业大会上称，全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨。（SMM） 智利国家铜业(Codelco)对2026年CIF中国电解铜长单基准价报于350美元吨，较2025年89美元/吨上涨261美元/吨（SMM） 巴拿马最早可能于下周发布对第一量子矿业公司（FirstQuantumMinerals）旗下CobrePanama铜矿的全面审计初步结果，最终报告预计将于2月底前完成，该结果将为政府制定这一停摆项目的后续举措提供指导。（SMM） 智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较伦敦金属交易所（LME）溢价500美元以上。（SMM） 卡莫阿-卡库拉铜冶炼厂点火烘炉，冶炼厂爬坡达产后将成非洲规模最大铜冶炼厂。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251203 锌：下方有支撑 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，强烈暗示哈塞特。特朗普周二在白宫内阁会议上说，我们会在明年年初公布某个人作为新的美联储主席。特朗普在周二内阁会议后不久的一场活动上暗示人选为哈塞特：“我猜这里也有一位潜在的美联储主席。我不知道谁有资格说‘潜在’这个词。我可以告诉你，他是一位受人尊敬的人。谢谢你，凯文。”（华尔街见闻） 2.面对谷歌的挑战，英伟达和OpenAI谁更脆弱。资深科技分析师Ben Thompson提出，在谷歌携Gemini模型与TPU芯片全面反击下，AI领域两大巨头正面临截然不同的危机：英伟达的商业模式易受挑战，因其利润高度依赖少数有能力“推倒CUDA生态墙”的大型云客户；而OpenAI则手握由8亿用户形成的强大 网络效应，但其最大的战略失误在于至今未采用广告模式，导致未能将用户优势转化为可持续的商业壁垒，从而削弱了自身的护城河。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251203 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普暗示美联储主席人选为哈塞特、叠加日债拍卖企稳，全球市场暂获喘息，标普500和纳指上涨。（华尔街见闻） 欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧央行12月降息“几无可能”。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月3日 锡：供应再出扰动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，暗示哈塞特。新美联储通讯社：哈塞特当选美联储主席已“内部确定”。 2、美国假日购物季“开门红”！美国零售联合会：感恩节假日购物人数飙至超2亿人次。 3、经合组织上调美国和欧元区经济增长预期。 4、欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧洲央行12月降息“几无可能”。 5、中国优化并购票据相关工作机制。 6、大空头枪口瞄准特斯拉，称其估值荒谬、薪酬计划损害股东。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251203 铝：区间震荡氧化铝：继续寻底铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.缺电、缺人、缺设备，大摩：明年市场将转向解决AI基建瓶颈，看好能源基础设施。大摩表示，随着AI算力需求的非线性增长，投资者的目光需要在2026年从“芯片”转向“去瓶颈”，并再次上调数据中心电力需求预测，基于英伟达销售量的最新增长预期，2025-28年美国数据中心累计电力缺口将达到47吉瓦。（华尔街见闻） 2.经合组织：全球主要央行的降息将于明年结束，宽松空间已非常有限。经合组织（OECD）最新报告显示，多数经济体货币政策进一步宽松的空间已非常有限。预计美联储在2026年底前仅会再降息两次，联邦基金利率将维持在3.25%至3.5%的区间直至2027年。欧元区与加拿大预计已无进一步降息空间，而日本通胀持续稳定在政策目标附近，预计将推进货币政策的稳步