股指期货市场概况
上周，四大期指主力合约均上涨，中证1000期指涨幅最大（3.19%），上证50涨幅最小（0.44%）。四大期指贴水收窄，但仍然处于贴水状态。受交割影响，IF、IC、IM和IH的当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均下降，其中IH下降幅度最大（-31.30%），IC下降幅度最小（-17.07%）。四大期指上周五的合计持仓量均下降，其中IM下降幅度最大（-9.73%），IH下降幅度最小（-6.21%）。
基差水平与跨期价差
IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-4.20%、-11.48%、-14.71%和-1.25%。IF、IH和IM贴水加深，IH贴水收窄。IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的64.60%、59.40%、64.70%和69.00%分位数。
套利空间与分红预测
以年化收益5%计算，剩余20个交易日，IF正反套下月合约基差率需要分别达到1.05%和-2.01%。按照收盘价格看，目前IF主力合约不存在正反套机会。根据估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为77.00、82.48、68.09和64.38。
市场预期与卖方策略观点
分红对四大期指主力合约影响微小。上周四大期指全线反弹，中证1000期指领涨，市场情绪显著回暖。大盘指数估值处于历史较高分位数区间，期指主力合约和下月合约的跨期价差均为正，使用近月合约对冲更优。
近一周卖方策略观点显示，7家券商认为A股市场有望迎来牛市或震荡上行行情，6家券商认为12月重要政策窗口临近，政策利好将支撑市场表现，5家券商认为国内外流动性改善将支撑市场表现，有4家券商认为当前市场估值仍有向上空间。5家券商看好AI产业链的长期发展，认为AI应用商业化进程加速，算力需求持续高景气，重点关注AI硬件、应用及商业化落地。四家券商认为“十五五”规划将强化科技创新与现代化产业体系，政策支持将推动科技成长板块成为市场主线。
风险提示
历史数据环境变化可能导致模型失效，政策环境变化可能导致资产与相关风险因子失去稳定关系，指数成分股变化可能导致分红点位预估偏差。大模型输出的内容存在一定的随机性和准确性风险。
