化工日报：青岛港口库存环比继续回升

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15250元/吨，较前一日变动-160元/吨；NR主力合约12170元/吨，较前一日变动-105元/吨；BR主力合约10310元/吨，较前一日变动-105元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动-150元/吨。青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动-130元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1725美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10400元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价10250元/吨，较前一日变动-100元/吨。 市场资讯 据中国海关总署11月18日公布的数据显示，2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%。按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4%。1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1%。 2025年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1-10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27%。 据隆众资讯调研，经过10月份集中检修后，11月份仍有部分企业存在检修及降负情况，订单缩减及季节性因素是主要拖累，预计12月份此现象或延续，对整体产量形成拖拽。 QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70%。 11月10日，乘联分会发布的最新市场数据显示，10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束了此前连续两月的“双涨”态势。不过从全年累计表现来看，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%，依然保持着相对稳健的增长节奏。 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-12-01，RU基差-400元/吨（+10），RU主力与混合胶价差700元/吨（-30），NR基差814.00元/吨（+28.00）；全乳胶14850元/吨（-150），混合胶14550元/吨（-130），3L现货15200元/吨（-100）。STR20#报价1835美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3750元/吨（-130）。 原料：泰国烟片59.55泰铢/公斤（-1.36），泰国胶水56.00泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水-杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15）。 开工率：全钢胎开工率为62.75%（+0.71%），半钢胎开工率为66.00%（-3.36%）。 库存：天然橡胶社会库存为481562吨（+12685），青岛港天然橡胶库存为1079708吨（+17827），RU期货库存为41400吨（+1800），NR期货库存为51307吨（+1108）。 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-12-01，BR基差-110元/吨（+105），丁二烯中石化出厂价7100元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10400元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10250元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶9900元/吨（-80），顺丁橡胶东北亚进口利润-1388元/吨（-1）。 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为70.19%（-2.45%）。 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5540吨（+660），顺丁橡胶企业库存为26900吨（+270）。 策略 RU及NR中性。从后期的雨水预报来看，12月初泰国南部的雨水逐步结束，泰国南部洪水的总体影响还需要再评估。近期国内迎来连续累库，尤其近一周累库幅度在回升，反映国内到港量逐步回升，下游需求无亮点，供需驱动仍不足。国内橡胶产出临近尾声，总体不利于RU交割品的回升。泰国北部进入旺产季，杯胶产量或逐步增加，后期国内深色胶或有继续累库空间。供需结构差异或仍有利于RU与NR的价差扩大以及NR的反套逻辑，单边或区间运行为主。 BR中性。据隆众了解，目前顺丁橡胶上游装置中，在检修的装置只剩茂名石化，预计1月中旬重启。供应环比逐步回升，叠加目前民营企业生产利润改善，开工逐步提升，总体供应维持充裕局面。下游半钢胎开工率表现偏弱，工厂为减轻库存压力，仍有检修计划，将限制开工率回升。上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格仍偏弱。 风险 主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶..........................................................................................................................................