甲醇月报：传统需求低位回升，甲醇走势好转

传 统 需 求 低 位 回 升 ， 甲 醇 走 势 好 转20251130 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 甲醇供需概况 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需面概述 ◆库存：隆众资讯统计：11月，港口库存高位回落，12月甲醇进口供应继续维持高位，虽倒流支撑进口表需已提升，但在高供应背景下，预计12月沿海库存预期积累。 ◆供应：隆众资讯统计：由于12月恢复装置增加量多于检修及减产装置损失量，因此预计12月产能利用率或提升至90.77%，产量或增加至913.01万吨；11月进口外轮大概率卸货不及预期，但本月中东主力区域发船延续猛烈状态，因此将继续支撑抵港总量计划维持高位，进口量或升至160万吨。 ◆需求：隆众资讯统计：12月，中国甲醇行业需求量预期较11月有所增长，预计需求量在931.93万吨；MTO开工率预计高位维持，冰醋酸、二甲醚、甲醛、MTBE等传统需求开工率预期上升。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-28元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损缩小，现为-238元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-804元/吨。 ◆煤价：主产区保供力度加大带动产量温和增长，国家气候中心预测冬季并非冷冬且冷暖起伏显著，叠加工业需求淡季效应，整体需求强度不及市场前期预期，煤价或震荡为主。 观点及策略 ◆观点：12月甲醇进口供应继续维持高位，港口甲醇库存仍将处于偏高水平，但是，国内开工率与产量处于高位，国内供应弹性不足；传统下游开工率回升，MTO开工率维持在偏高水平，内地需求较好，国内供应港口倒流内地套利空间持续开启，进口货倒流内地，11月港口库存去库；伊朗甲醇装置开始停车，明年1月进口压力有所下降，供需面有所好转，甲醇止跌反弹，重点关注国内港口库存和MTO装置的运行情况。 ◆单边及期权：中线空单离场，短线逢低短多，期权方面，买入看涨期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA601价格及走势：下跌后反弹，截止11月27日，MA601价格为2114逻辑：进口量偏高，传统需求较差，港口库存处于偏高水平，但是，传统需求呈回升走势，港口库存有所下降操作建议：空单离场风险点：煤价、天然气大幅涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：高位回落，截止11月27日，1月合约，PP-3MA目前价差为-46逻辑：PP中长期供应压力大于甲醇，但是，短期甲醇由于库存处于偏高水平，走势不确定性较大。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货与现货价格 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止11月27日，江苏太仓现货价格为2105元/吨。基差：截止11月27日，相对01月合约的基差现为-9元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，11月中国甲醇产量为861.28万吨，较10月增加51.73万吨，环比跌1.84%，同比涨7.50%，装置产能利用率为88.48%，较10月涨1.24个百分点。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：11月国际甲醇产量预估443.69万吨，较10月减少29.69万吨；月度开工70.97%，环比降2.30%；产量较去年同期增49.45万吨，增12.54%。11月进口量或减至145.43万吨，11月月底受多重因素影响，外轮卸货速度不及预期，部分外轮推迟至12月卸货。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 11月，国内甲醇有补增装置，如陕西黑猫10万吨/年，导致产能基数增加至10804.5万吨/年。 2025年，我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-10月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.67%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：MTO开工率为90.36%，处于高位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统下游开工率有所回升。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：中国甲醇样本生产企业库存37.37万吨，窄幅波动。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：11月份港口甲醇库存维持高位，截止2025年11月底，港口甲醇库存为136.35万吨，较10月底减少14.30万吨，幅度跌9.49%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/ 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。