甲醇周报：需求回升，走势好转

需 求 回 升 ， 走 势 好 转20230820 黎 照 锋 交易咨询号：Z0000088从业资格号：F02101350769-22110802 甲醇供需概况 周度观点及策略 期货与现货价格 产业链利润 周度观点及策略 周度观点 u库存：企业库存位于同期低位，但是上周企业库存与港口库存均累库，本周，下游对高价多有抵触，生产企业整体签单量减少，生产企业库存或增加，而台风过后，外轮卸货速度已明显转好，卸货计划集中且体量较大，但港口表需依旧不高，预计甲醇港口库存将大幅累库，时隔一年重回百万吨以上库存水平。 u供应：上周甲醇开工率小幅增加，目前高位持稳，另外，8月进口量回升至高位，现预计为127.75万吨，供应端压力犹存。 u需求：上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.06%，环比上涨2.89%，本周甘肃华亭烯烃装置预计重启，行业整体开工仍有增长，宁夏宝丰新建三期MTO装置投产情况。 u产业链利润：夏季用电高峰末期，电煤日耗存下降预期，煤炭供应充足，库存较高，煤价偏弱运行，内蒙古煤制甲醇利润亏损缩窄，现为-283元/吨，而下游利润亏损较大，盘面甲醇制PP利润现为-523元/吨。 u观点:传统需求持续上升，临近金九银十，需求存继续增加预期，甲醇供需面边际改善，另外，企业库存偏低，煤制甲醇依然亏损，生产企业挺价，但是，目前甲醇开工率处于同期高位，甲醇进口量亦或重回高位，供应端仍面临国产高位维持与进口增加的双重压力，下游甲醇制烯烃利润较差，下游对高价多有抵触，MTO需求受压制，港口累库，另外，煤价偏弱运行，甲醇上方空间或有限。目前，金九银十的旺季临近，在商品偏强的基调下，市场交易甲醇的需求增长预期，短期价格或继续上探，关注需求增加不及预期与煤价下跌的风险。 u策略：短线，MA401区间内偏多操作，参考区间（2300，2500）；中长线，观望或空单轻仓持有；期权方面，卖出宽跨式期权。 u风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况； 资料来源：WIND、华联期货研究所 逻辑：年底下游产能释放力度大，而甲醇供应难进一步增加，供需面偏紧，而且存在限气和冬季煤炭及天然气消费旺季等预期，支撑价差走扩。操作建议： 1-5价差现上涨至125，继续轻仓持有。风险点： 需求不及预期，煤价大幅下降。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：短多PP-3MA价差；做多PP2401,做空MA401逻辑： 夏季用电高峰末期，电煤日耗存下降预期，煤炭供应充足，库存较高，煤价偏弱运行，而原油受欧佩克联合减产的支撑，走势偏强，另外，甲醇累库趋势较为确定，目前MTO利润较差，存反弹可能。操作建议： 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：(截止8月18日)，江苏太仓现货价格为2390元/吨。基差：港口供应充足，基差弱稳，相对01月合约的基差现为-59（上周主力合约切换）。 资料来源：WIND、华联期货研究所 太仓与内蒙价差上涨，现为340元/吨，东营与内蒙价差持稳，现为280元/吨，产销区物流价差仍关闭。 欧州与中国甲醇价格反弹，东南亚价格持续走弱，海外气价震荡上行。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差：近期下游开工率增加较大，减缓了供应压力，价差走缩。1-5价差：年底下游产能释放力度大，而甲醇供应难进一步增加，供需面偏紧，而且冬季煤价处于季节性高位，价差走扩。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 印度尿素招标落地，出口利好影响减弱，在高生产利润与高产量压力下，尿素回调；原油偏强运行、叠加港口库存高位回落以及进口成本提升，液化气出现大幅补涨。 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应充足，需求一般，进口利润与内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利不佳。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 煤价偏弱运行，甲醇持续反弹，煤制甲醇利润亏损持续走缩，内蒙古煤制甲醇利润现为-283元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 甲醇持续反弹，天然气制甲醇利润向好，现为-65元/吨，焦炉气制甲醇生产利润转正，现为25元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 上周烯烃走势较强，甲醇制烯烃利润上升，华东甲醇制烯烃利润现为-835.8元/吨，盘面甲醇制PP利润现为-523元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计,上周(20230811-0817)中国甲醇产量为1624600吨，环比增加15790吨，环比涨0.98%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量167.27万吨左右，产能利用率79.82%左右，较上期上涨。近两周国内甲醇恢复涉及产能多于检修、减产涉及产能，导致产量及产能利用率上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 甲醇国际开工率处于同期高位，周度到港量偏高。隆众资讯统计,截至2023年8月23日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为42万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 2023年，甲醇新增产能投产多在1-8月，9月后，甲醇新增产能投产较少，供应压力减少。 需求端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.06%，环比上涨2.89%。江苏盛虹烯烃装置重启后满负荷运行，中原大化烯烃装置负荷稍有降低，对冲之后上周烯烃行业整体开工增长，本周甘肃华亭烯烃装置预计重启，行业整体开工仍有增长。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 甲醇制烯烃厂家采购量回升，传统下游厂家采购量回落。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 下游对高价多有抵触，生产企业订单数量与待发订单数量走低，隆众资讯统计,截至2023年8月16日，样本企业订单待发22.71万吨，较上期减少1.35万吨，跌幅5.62%。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计,截至2023年8月16日，中国甲醇样本生产企业库存36.77万吨，较上期增加1.60万吨，涨幅4.55%。本周，中国甲醇样本生产企业库存预计37.72万吨，较上期小幅上涨。周内受宏观影响期货盘面下跌，市场成交氛围转弱，而生产企业挺价销售，贸易商多谨慎操作，少量补空成交。同时下游对高价多有抵触，接货价格回落，导致生产企业整体签单量减少。预计下周生产企业库存或存增加可能。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计,截止2023年8月16日，中国甲醇港口样本库存量：96.46万吨，较上期+6.21万吨，环比+6.88%。上周甲醇港口库存继续累库，卸货速度较前期明显好转，部分在卸外轮尚未完全计入库存。台风过后，外轮卸货速度已明显转好，下周仍有较大体量且集中的卸货计划，但港口表需不高，预计下周甲醇港口库存将大幅累库，时隔一年重回百万吨以上库存水平。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 台风过后，外轮卸货速度已明显转好，港口浮仓下降。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。