TMT行业周报（11月第4周）：阿里巴巴资本开支指引乐观

TMT行业周报（11月第4周） 1)周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（11.24-11.28）涨跌幅为：通信（8.70%）、电子（6.05%）、传媒（4.23%）、计算机（3.08%）。TMT板块整体跑赢沪深300（1.64%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件（12.14%）、印制电路板（8.87%）、光学元件（8.75%），涨幅靠后的三级子行业分别为教育出版（0.04%）、大众出版（2.27%）、面板（2.38%）。 分析师：罗晴执业证书：S1030524110001电话：13603091122邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 2)阿里巴巴发布2025Q3财报，管理层对资本开支指引乐观。阿里巴巴2026财年第二季度（对应2025年第三季度）财报显示，公司实现季度总营收2478.0亿元，同比增长5%，剔除已出售业务影响同口径增长15%；归属于普通股股东净利润209.9亿元，同比降52%。Q3实现云业务收入398.2亿元，同比增速较上季度提升5pct至34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数增长，证明AI正加速赋能内外部业务场景。Q3资本开支为315亿元，同比增长80%;过去四个季度，公司在AI+云基础设施的资本开支超1200亿元，占三年3800亿元投入计划的约三分之一。管理层在电话会中表示，当前公司内部云供给上架速度不及需求提升速度，3800亿元投入计划偏向保守，未来不排除根据需求增加投入。管理层同时指出，未来三年内不太可能出现人工智能泡沫，AI资源整体将处于供不应求状态。我们认为阿里巴巴正逐步向海外头部云厂商靠拢，云业务收入逐季加速证明AI投资回报率得以验证。结合本周千问App下载量破1000万来看，我们看好阿里生态在B端与C端的加速繁荣，建议关注国产算力与国内应用相关产业链方向。 3)DeepSeek开源数学模型DeepSeek-Math-V2。作为聚焦可自我验证推理的大模型，DeepSeek-Math-V2核心遵循从“生成正确答案”的结果导向到“生成严谨推理过程”的过程导向的思路转变，使思考过程更深度，幻觉率大幅降低。性能方面，在国际顶级数学竞赛中斩获佳绩，实现IMO 2025、CMO 2024金牌水平，Putnam 2024竞赛获118/120的近满分成绩，显著超越人类最高得分。此外，模型具备高效迭代与自动化数据生成能力，通过规模化验证计算自动标注高难度证明数据，无需大量人工标注即可持续优化模型。我们认为本次模型升级突破了传统强化学习的范式，展现了推理模型再度进化的进一步潜力，在数学、科研方面尤其有助益。 4)风险提示：AI算力建设不及预期、AI应用不及预期。 正文目录 一、市场周度回顾.........................................................................................................................3二、行业要闻及重点公司公告.....................................................................................................52.1行业重要事件......................................................................................................................................52.2公司公告..............................................................................................................................................9 图表目录 Figure 1申万一级行业周涨跌幅（%）..............................................................................................................3Figure 2TMT细分三级子行业周涨跌幅（%）..................................................................................................3Figure 3电子行业周涨跌幅前五个股（%）......................................................................................................4Figure 4计算机行业周涨跌幅前五个股（%）..................................................................................................4Figure 5传媒行业周涨跌幅前五个股（%）......................................................................................................4Figure 6通信行业周涨跌幅前五个股（%）......................................................................................................4 一、市场周度回顾 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 二、行业要闻及重点公司公告 2.1行业重要事件 12月1日2025“人工智能+”产业生态大会12月2日第八届大数据应用实践大会12月3日2025国际电子电路（深圳）展览会12月3日理想AI眼镜Livis发布会12月4日2025年第二届数字孪生技术与产业发展大会12月11日2025算力产业生态高质量发展大会12月17日2025中国人工智能产业创新发展大会12月17日2025全球数据技术大会12月18日字节火山引擎FORCE原动力大会12月18日2025通信产业大会暨第20届通信技术年会12月19日摩尔线程MUSA开发者大会12月XREAL联合谷歌集成Gemini发布Project Aura眼镜 AI模型侧 ⚫《科创板日报》11月27日讯，麻省理工学院和Hugging Face联合发布的一份研究报告显示，过去一年来，在全球AI开源模型下载总量中，中国模型占比达17%，超过了美国谷歌、Meta等公司的15.8%。这是中国首次在该领域领先于美国。⚫财联社11月25日电，Anthropic正式发布最新的模型Claude Opus 4.5。微软宣布在Microsoft Foundry、GitHub Copilot付费计划及MicrosoftCopilot Studio中引入Claude Opus 4.5。⚫财联社11月25日电，新加坡国家人工智能计划在其最新的东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构。据悉，AISG于11月25日宣布推出的“Qwen-SEA-LION-v4”模型，在一项衡量东南亚语言能力的开源榜单上迅速占据首位。这一转变旨在解决一个长期痛点：此前以Meta的Llama系列为代表的开源模型，在处理印尼语、泰语和马来语等区域性语言时表现不佳，严重制约了本地化AI应用的开发效率与性能。⚫财联社11月25日电，特斯拉CEO埃隆马斯克表示，xAI即将推出的Grok 5模型有10%的概率实现AGI。他认为，实现人类级推理能力的关 键不在于竞争对手使用的静态训练数据集，而是实时数据。 ⚫财联社11月25日电，腾讯混元推出全新开源模型HunyuanOCR，参数仅为1B，依托于混元原生多模态架构打造。 AI应用侧 ⚫《科创板日报》11月27日讯，阿里旗下夸克AI眼镜今日发布，接入阿里千问。在硬件方面，采用高通AR1旗舰芯片加恒玄BES2800芯片的双芯设计，搭配安卓加RTOS双系统，支持双显双光机+合像距调节技术；配备双电池系统，采用5个麦克风加1个骨传导的阵列设计。S1系列最低到手价为3799元，G1最低到手价1899元起。 ⚫财联社11月26日电，OpenAI公司近日预计，五年后ChatGPT的付费订阅用户数量将增加值2.2亿人以上，这将使ChatGPT成为全球最大的订阅业务之一，年收入将接近2000亿美元。OpenAI预计，到2030年，约20%的收入将来自诸如购物和广告驱动的新功能等。 ⚫《科创板日报》11月26日讯，阿里千问与全新的夸克AI浏览器融合，成为桌面级智能助理，旨在把浏览器打造为下一阶段千问能力的核心载体。 ⚫财联社11月25日电，美国白宫发布声明表示，总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用AI变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”。声明表示，该命令指示能源部创建一个人工智能实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资产，以生成科学基础模型并为机器人实验室提供支持。该命令指示总统科学与技术事务助理协调这项国家计划，并整合联邦政府各部门的数据和基础设施。能源部长、总统科学与技术事务助理以及人工智能与加密技术特别顾问将与学术界和私营部门的创新者合作，支持并加强“创世纪计划”。 ⚫财联社11月25日电，理想汽车董事长李想今日在社交平台发布视频称，将发布智能眼镜，“理想AI眼镜是理想最好的人工智能附件。”此外，李想透露，理想AI音箱也在考虑之内，希望理想的AI能力实现在理想汽车用户中更全面的覆盖。 ⚫《科创板日报》11月24日讯，知名科技记者古尔曼称，OpenAI在过去一个月为其AI设备团队招聘了40多名员工，其中许多工程师直接来自苹果公司。这些新员工包括级别非常高的关键部门总监、经理和工程师，他们的背景几乎涵盖了苹果硬件部门的所有领域。 ⚫《科创板日报》11月24日讯，阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek成为史上 增长最快的AI应用。 ⚫财联社11月24日电，通用AI助手灵光在上线6天总下载量突破200万：在首次破百万下载用时4天刷新纪录后，再破百万的时间压缩到了2天，持续领跑全球AI产品的下载增速。目前，灵光在App Store中国区免费应用榜单中维持第六位，App Store中国区免费工具榜维持第一。 AI算力侧 ⚫财联社11月28日电，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊本周播客谈及了“在太空建立数据中心”这一热点话题。他表示，“希望在2027年，我们能把TPU部署到太空的某个位置。”亚马逊创始人杰夫·贝佐斯预测，数据中心将在未来10到20年内进入太空。马斯克表示，地球接收到的太阳能量仅占太阳辐射总能量的二十亿分之一，因此进入太空对于获取更多能量至关重要。 ⚫《科创板日报》11月28日讯，据摩尔线程公众号消息，近日，摩尔线程正式发布PyTorch深度学习框架的MUSA扩展库——Torch-MUSAv2.7.0，新版本在功能集成、性能优化与硬件支持方面实现进一步突破。Torch-MUSA在短短一个月内，连续完成v2.5.0和v2.7.0两次版本更新，充分体现了摩尔线程在MUSA生态建设上的持续投入与快速迭代能力。 ⚫财联社11月28日电，多家银行正商谈再向甲骨文和数据中心建设商VANTAGE提供380亿美元贷款，以资助其为OpenAI建设更多数据中心。 ⚫财联社11月27日电，北京拟在700-800公里晨