TMT行业周报（3月第3周）：国内云厂商上修资本开支

一、市场周度回顾

• TMT板块整体跑输沪深300，通信、电子、传媒、计算机行业周涨跌幅分别为-3.85%、-4.09%、-4.96%、-5.32%。
• 涨幅靠前的三级子行业包括其他通信设备（1.96%）、通信线缆及配套（1.74%）、教育出版（-0.92%）。
• 跌幅靠前的三级子行业包括通信应用增值服务（-8.83%）、游戏III（-7.27%）、横向通用软件（-6.61%）。
• 个股方面，电子、计算机、传媒、通信行业周涨幅前三的标的分别为共达电声（19.95%）、浙大网新（26.23%）、大晟文化（13.16%）、*ST信通（27.86%）、东土科技（18.38%）。

二、行业要闻及重点公司公告

1. 行业重要事件

• 英伟达GTC大会、小米集团发布财报、腾讯控股发布财报、华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会等。

2. 行业要闻

• AI模型侧：零一万物推出万智企业大模型平台，昆仑万维开源Skywork R1V模型，微软与瑞士初创企业合作部署新AI模型，腾讯推出5个全新3D生成模型等。
• AI应用侧：钉钉推出AI智能体客服，国家统计局表示新兴产业保持较快增长，智己汽车等发布“AI生态座舱”，阿里云启动“T项目”等。
• AI算力侧：摩根大通预测AMD AI GPU业绩将增长超过60%，鹏城实验室推进“中国算力网”研发，英伟达推出Blackwell Ultra芯片及NVL72推理专用机柜等。

3. 公司公告

• 迅捷兴、大智慧、心动联科、三六五网等发布2024年业绩报告或公告，腾讯控股、金山办公、安硕信息等发布财报或公告，恒为科技、朗鸿科技、佳禾智能等发布减持公告，立讯精密收购闻泰科技部分子公司股权及资产，中国移动发布2024年业绩报告并预计2025年资本开支等。

三、核心观点

• 国内云厂商陆续上修资本开支，中国联通预计2025年固定资产投资为550亿元，腾讯预计2025年资本开支接近1000亿，中国移动预计2025年算力资本开支为373亿元。
• 英伟达GTC大会展示未来3年技术路线，预计下半年推出Blackwell Ultra芯片及NVL72推理专用机柜，2026年推出Rubin，2028年推出Feynman。
• 建议关注受资本开支增长拉动的国产算力链，以及国内英伟达产业链相关的CPO、PCB、铜缆、电源的投资机会。

四、风险提示

• AI应用及大模型进展不及预期。