PVC低位震荡运行为主 乙二醇延续供需宽松格局

发布时间：2025-11-28 13:02:45作者：安粮期货来源：安粮期货 行情复盘 11月27日，乙二醇期货主力合约收跌0.23%至3873.0元。 持仓量变化 11月27日收盘，乙二醇期货持仓量：-2708手至286803手。 背景分析 成本端波动持续，多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为63.92%(-2.09%)，煤质开工率为57.42%(-5.16%)，产能利用率饱和，但煤制乙二醇利润承压。华东主港库存持续累库为63.3万吨(+1.5万吨)，需防范海外伊朗装置重启等供应端异动。 后市展望 聚酯负荷维持高位，但需求旺季已接近尾声，终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期需求转弱，延续累库预期。 研报正文研报正文 【PVC】 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4450元/吨，环比增长10元/吨;乙烯法PVC主流价格为4540元/吨，环比持平;乙电价差为90元/吨，环比降低10元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%;其中电石法在81.31%环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少6.72%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。 库存方面，截至11月20日，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，同比增加23.47%;其中华东地区在97.73万吨，环比增加0.42%，同比增加24.68%;华南地区在5.53万吨，环比增加0.20%，同比增加5.33%。11月27日期价回升，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 【乙二醇】 现货信息：华东地区现货价格为3889元/吨(-21元/吨)。基差16吨(+2元/吨) 市场分析：成本端波动持续，多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为63.92%(-2.09%)，煤质开工率为57.42%(-5.16%)，产能利用率饱和，但煤制乙二醇利润承压。华东主港库存持续累库为63.3万吨(+1.5万吨)，需防范海外伊朗装置重启等供应端异动。 目前供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限;需求方面，聚酯负荷维持高位，但需求旺季已接近尾声，终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期需求转弱，延续累库预期。 参考观点：短期或维持震荡运行。 【聚丙烯】 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6299元/吨，环比降低64元/吨;华东主流价格为6354元/吨，环比降低24元/吨;华南主流价格为6543元/吨，环比降低25元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在78.28%，环比下降1.35%;中石化产能利用率81.24%，环比上升3.77%。国内聚丙烯产量80.83万吨，相较上周的82.22万吨减少1.39万吨，跌幅1.69%;相较去年同期的66.89万吨增加13.94万吨，涨幅20.84%。 需求方面，国内聚丙烯下游行业(包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业)平均开工上涨0.29个百分点至53.57%。库存方面，截至2025年11月19日，中国聚丙烯生产企业库存量在59.38万吨，较上期下跌2.62万吨，环比下跌4.23%。11月27日期价回升，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍以低位震荡运行为主。 关联品种关联品种PVC聚丙烯乙二醇所属公司：安粮期货