商品期权周报：2025年第48周

商品期权周报：2025年第48周 2025年11月30日 报告日期： 吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com 本周（2025.11.24-2025.11.28）商品期权市场成交小幅下滑，日均成交量为771万手，日均持仓量为1047万手，环比变化分别为-9.63%和+2.79%。分品种来看，本周日均成交活跃的品种主要包括玻璃（73万手）、碳酸锂（70万手）、白银（64万手）。此外，本周共有3个品种成交增长超过100%，成交量增长较为显著的品种为花生（+222%）、玉米淀粉（+154%）、玉米（+116%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有白银（-67%）、豆二（-62%）和铝合金（-59%）。从持仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为玻璃（113万手）、纯碱（91万手）和豆粕（83万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为瓶片（+48%）、工业硅（+38%）、玉米淀粉（+35%）。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。 联系人： 陈玉飞产业咨询分析师从业资格号：F03130576Tel：8621-63325888Email：yufei.chen@orientfutures.com ★商品期权主要数据点评 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以上涨为主，共有47个品种周度收跌。周度涨幅较高的品种包括白银（+8.96%）、玻璃（+6.69%）、甲醇（+6.54%）；周度跌幅较高的品种包括硅铁（-1.50%）。 市场波动情况：本周37个商品期权隐波周度上涨，21个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上，白银、沪锡隐波本周上涨5.06、4.50个百分点。当前隐波位于近一年历史高位的品种包括白银、塑料、聚丙烯、甲醇、生猪，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；当前隐波位于近一年历史低位的品种包括锌、锰硅、尿素、螺纹钢，买权性价比较高。 期权市场情绪：当前铁矿石、沥青成交量PCR位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；铝、棉花、橡胶、纯碱等成交量PCR处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期；对二甲苯、碳酸锂、铁矿石持仓量PCR位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平；而黄金、铝、棕榈油、乙二醇等持仓量PCR位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累。 ★风险提示 模型风险、政策风险、末日轮极端行情 目录 1、商品期权市场活跃度....................................................................................................................................................32、本周商品期权主要数据点评.......................................................................................................................................43、主要品种重点数据一览...............................................................................................................................................63.1、能源.........................................................................................................................................................................63.2、化工.........................................................................................................................................................................7（1）PTA....................................................................................................................................................................7（2）烧碱....................................................................................................................................................................8（3）玻璃....................................................................................................................................................................9（4）纯碱..................................................................................................................................................................103.3、贵金属...................................................................................................................................................................113.4、黑色金属...............................................................................................................................................................12（1）铁矿石..............................................................................................................................................................12（2）锰硅..................................................................................................................................................................133.5、有色金属...............................................................................................................................................................14（1）铜......................................................................................................................................................................14（2）铝......................................................................................................................................................................153.6、农产品...................................................................................................................................................................16（1）豆粕..................................................................................................................................................................16（2）棕榈油..............................................................................................................................................................17（3）棉花..................................................................................................................................................................18 1、商品期权市场活跃度 本周（2025.11.24-2025.11.28）商品期权市场成交小幅下滑，日均成交量为771万手，日均持仓量为1047万手，环比变化分别为-9.63%和+2.79%。分品种来看，本周日均成交活跃的品种主要包括玻璃（73万手）、碳酸锂（70万手）、白银（64万手）。此外，本周共有3个品种成交增长超过100%，成交量增长较为显著的品种为花生（+222%）、玉米淀粉（+154%）、玉米（+116%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有白银（-67%）、豆二（-62%）和铝合金（-59%）。从持仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为玻璃（113万手）、纯碱（91万手）和豆粕（83万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为瓶片（+48%）、工业硅（+38%）、玉米淀粉（+35%）。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以上涨为主，共有47个品种周度收跌。周度涨幅较高的品种包括白银（+8.96%）、玻璃（+6.69%）、甲醇（+6.54%）；周度跌幅较高的品种包括硅