商品期权周报：2025年第30周

吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com联系人：陈玉飞产业咨询分析师从业资格号：F03130576Tel：8621-63325888Email：yufei.chen@orientfutures.com 1 目录1、商品期权市场活跃度....................................................................................................................................................2、本周商品期权主要数据点评.......................................................................................................................................3、主要品种重点数据一览...............................................................................................................................................3.1、能源.........................................................................................................................................................................3.2、化工.........................................................................................................................................................................（1）PTA....................................................................................................................................................................（2）烧碱....................................................................................................................................................................（3）玻璃....................................................................................................................................................................（4）纯碱..................................................................................................................................................................3.3、贵金属...................................................................................................................................................................3.3、黑色金属...............................................................................................................................................................（1）铁矿石..............................................................................................................................................................（2）锰硅..................................................................................................................................................................3.4、有色金属...............................................................................................................................................................（1）铜......................................................................................................................................................................（2）氧化铝..............................................................................................................................................................3.5、农产品...................................................................................................................................................................（1）豆粕..................................................................................................................................................................（2）棕榈油..............................................................................................................................................................（3）棉花.................................................................................................................................................................. 期货研究报告234667789101112121314141516161718 1、商品期权市场活跃度本周（2025.7.21-2025.7.25）商品期权市场活跃度大幅提升，日均成交量为1167万手，日均持仓量为1016万手，环比变化分别为+71.69%和+3.96%，市场投机度较高。分品种来看，本周日均成交活跃的品种主要包括纯碱（162万手）、玻璃（136万手）、氧化铝（99万手）。此外，本周共有17个品种成交增长超过100%，成交量增长较为显著的品种为氧化铝（+309%）、生猪（+249%）、尿素（+218%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有苯乙烯（-65%）、原油（-47%）。从持仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为纯碱（106万手）、豆粕（91万手）和玻璃（91万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为对二甲苯（+49%）、氧化铝（+37%）。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。图表1：商品期权：总持仓量（周度）资料来源：Wind，东证衍生品研究院图表3：商品期权周度日均成交量资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表2：期权总成交量：商品期权(周度均值)资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、本周商品期权主要数据点评标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以上涨为主。共有41个品种周度收涨，周度涨幅较高的品种主要受“反内卷”政策和情绪影响，包括玻璃（+25.99%）、纯碱（+18.42%）、多晶硅（+16.36）、碳酸锂（+15.09）。市场波动情况：受宏观政策以及市场情绪影响，除黄金外，本周所有商品隐波环比上升，36个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上，当前隐波位于近一年历史高位的品种包括对二甲苯、烧碱、尿素、玻璃、PVC、氧化铝、工业硅、碳酸锂、硅铁、锰硅和生猪等，警惕单边风险，建议关注情绪降温后的做空波动率机会。期权市场情绪：受宏观政策和情绪影响，当前40个商品成交PCR处于一年历史数据30%以下分位，市场整体看涨情绪强烈。碳酸锂、玻璃、纯碱和PVC持仓量PCR位于历史高位，市场看跌情绪已积累至较高水平；而黄金、镍、聚丙烯、LPG持仓量PCR位于历史低位，市场看涨情绪积累。图表5：商品期权主要数据标的标的主力周涨跌幅隐含波动率原油-0.56%29.76%LPG1.43%28.27%橡胶5.23%33.13%合成橡胶6.16%35.35%塑料3.33%14.50%聚丙烯2.97%12.71%乙二醇3.86%17.08%资料来源：Wind，东证衍生品研究院 IV环比IV历史分位日均持仓PCR日均成交PCR3.34%57.39%50.38%54.63%9.79%95.65%32.81%34.50%15.14%99.56%19.45%41.90%6.40%98.69%54.49%89.04%5.64%98.26%39.09%65.26%3.95%96.95%32.61%51.89%5.65%93.47%43.70%90.51% 3、主要品种重点数据一览本章主要展示主要品种的关键数据，包括成交情况、波动情况以及期权市场情绪指标。更多品种的详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）进行查阅。3.1、能源图表6：期权总成交额：原油资料来源：Wind，东证衍生品研究院图表8：持仓量PCR：原油资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表7：波动率：原油资料来源：Wind，东证衍生品研究院图表9：成交量PCR：原油资料来源：Wind，东证衍生品研究院